【文/观察者网 吴娅坤】5月2日，小米正式向香港交易所提交招股书，申请在港上市。

据招股书显示，在营业纪录期，小米大部分收入来自智能手机销售。其中，2015、2016、2017三年，小米智能手机为其总营收分别贡献80.4%、71.3%以及70.3%。

这也就是说，过去几年，小米收入中至少7成是靠智能手机支撑的。

招股书还披露了过去几年小米的净利润和各项业务的销售情况。

过去三年，小米的营收分别为668亿元、684亿元以及1146亿元，其中智能手机占比分别为537亿元、488亿元以及805亿元；

净利润分别为-76亿元、4.92亿元以及-439亿元；

但实际上，小米2015年至2017年的经营利润分别为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元。这其中的差异其实是小米过往融资发给股东的“可转换可赎回优先股”公允价值增加所带来的。

也就是说，小米根据企业会计准则被计入金融负债核算，优先股在公司上市后，一般会自动被转换成普通股，在上市后的下一个财年会自动消失，这种“非经营性亏损”是互联网公司市值的一部分，并不是真正的“亏损”。

这说明，小米确确实实是在赚钱的。

不过，小米也在招股书中就此对投资者进行了风险提示：未来可能无法赚取利润，并且预计日后成本及开支金额会增加。

另据科技消费品市场研究机构IDC于今年2月发布的数据显示，小米已成为全球第四大智能手机厂商，2017年四季度手机销量全球排名仅次于苹果、三星、华为。

小米：卖手机不赚钱，我们是互联网公司

根据创始人雷军的说法，小米的玩法从来就不是卖手机。

很创业之初，雷军就说过，“小米手机的盈利模式在于今后的软件应用，而不是靠卖手机赚钱，所以小米手机都是按成本价出售。”

小米全球副总裁雨果·巴拉（Hugo Barra）在2016年接受路透社采访时也曾透露：“我们的手机几乎没有任何利润，相当于白送……我们在意的是持续的营收流，能持续许多年。就算我们能售出100亿部智能手机，我们也不会从中赚取一分钱。”

就在上周，雷军还在在公开场合表示：“小米手机的硬件综合净利润率永远不会超过5%，如有超出的部分，将全部返还给用户”。

而今天，雷军再次借董事长公开信再次发声强调，“小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司”，并给出了一个更为清晰明确的定位——“小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。”

此外，小米在招股书中还对自己的智能硬件作出了这样的解释：“尽管硬件是我们的重要用户入口，但我们并不期望它成为我们利润的主要来源。”

上面这些声音真正的意思是：小米不靠手机赚钱，要靠服务赚钱。

事实果真如此吗？招股书中给出了一些有趣的细节。

确实，从招股书看来，卖服务比卖手机更赚。

过去三年，每台小米智能手机中所包含的服务收入出现了明显的增长趋势，分别为28.9元、48.5元和57.9元。

从毛利率方面看，服务要远高于硬件。近三年来，前者为64.2%、64.4%和60.2%，智能手机为0.3%、3.4%、8.8%，IoT和生活消费品为0.4%、8.2%、8.3%）。

但从各业务毛利来看，过去三年，智能手机为小米带来的毛利有了巨大的飞跃，过去三年分别为-1.71亿元、16.82亿元以及71.01亿元，反而是互联网服务部分的增长比较温和。

这说明，互联网服务确实撑起了小米很大一块的利润，甚至是2015年和2016年最主要的利润来源；但这一情形在去年发生了改变——2017年，在毛利依然不高的情况下，智能手机部分的毛利有了爆发式的增长，以大约一半的比例，成为小米毛利最主要的来源。

确实，过去两年，小米推出的两款旗舰机型，小米6和小米Mix 2，令小米手机一止此前排名不断滑落的颓势，重回可以与华为一决高下的地位；

但此次招股书透露出的另一数据，则毫不留情地警醒着小米“前路依然任重而道远”：

小米智能手机的平均售价依然没能突破900元。

这意味着，小米至今未能摆脱销量严重依赖红米系列的困境，小米智能手机的用户依然偏低端。

而用户偏低端的代价则是很难产生高ARPU (ARPU-Average Revenue Per User，每用户平均收入)，再加上小米智能手机在过去一段时间的市场保有率从2016年10月的11.1%一路下滑至2018年1月的8.4%，落后于华为荣耀系列的9.1%，如果小米未来在募得更多的资金同时还想依靠智能手机赚钱，那么怎样将自身的互联网故事继续讲下去，依然是小米前路最需要解决的问题。