11月17日，中国人民银行会同银监会、证监会、保监会及外汇局，联合下发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《指导意见》）。这标志着我国资产管理行业向统一监管的方向又迈出了重要一步。

日前，《金融时报》记者就《指导意见》的一些相关问题，采访了光大证券资产管理有限公司首席经济学家、观察者网专栏作者徐高博士。

观察者网经徐高博士授权，特别发布双方采访对话内容，以飨读者。

记者：

日前，人民银行会同三会及外汇局联合下发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，为什么要推出这一意见？

徐高：

根据人民银行披露的数据，截至2016年，我国金融机构资管业务的资金总量已经达到102万亿元，规模接近同期全国贷款余额，占据了我国金融市场的半壁江山。但在过去几年的快速发展中，我国资管行业也暴露出了不少问题亟待解决。

在这样的背景下，对资管业务进行统一监管改革，有助于消除监管套利空间，减少市场中的不规范行为。

而监管的统一也有助于让监管者及时完整地掌握大资管行业的全貌，从而及早发现风险、及早处置，增强市场的稳定性。

此外，统一的监管也有助于形成资产管理机构之间良性竞争的环境，让资产管理者更多依靠管理能力胜出，而不是像过去那样要靠比拼胆大。

所以，《指导意见》的出台是适时而必要的，是我国金融从分业监管走向混业监管过程中取得的一个实质性进展。

从《指导意见》可以看出，政策制定者对资管行业现状有充分的了解，对行业存在的问题有深入的分析。从《指导意见》中也不难读出通过监管改革来促进资管行业健康发展的良好愿望。

不过，在分析中国金融市场时，仅仅看到现状的不足还不够。还需要认识到，并不完美的现状也可能是在诸多约束条件之下的“次优”格局，存在一定合理的成分。

所以，在制定改革方案时，需要把格局改变后可能碰到的问题想得更充分一些，把困难估计得更足一些，把克服障碍的方案多推演一下，否则有可能按下葫芦反倒起了瓢。

因此，有必要对资管新规多做琢磨，不断优化。想来这也是政策制定者发布征求意见稿，向全社会征询意见的初衷。

记者：

从《指导意见》来看，未来对资管业务的监管将转向按照业务类型进行监管的方式。也就是说，不管发行资管产品的主体是什么样的金融机构，只要是同一类产品，都按统一的监管标准来管理。

此外，《指导意见》还要求各金融监督管理部门对各类金融机构开展资管业务给予平等准入权，不得根据金融机构类型设置市场准入障碍。对此，你做何评价？

徐高：

之所以会有这样的监管思路，是为了构建不同资管机构平等竞争的格局，消除监管套利空间，并从根本上打消资管机构通过多重嵌套产品来规避市场准入障碍的动力。

不过，这样的监管思路可能在两方面带来新问题。

先来看市场准入。过去，我国金融实行的是分业监管，不同金融机构按照自己持有的金融牌照来开展业务。因此，为了把握各个市场的投资机会，资管机构有动力将自己的资管产品嵌套到别的产品中，换上一个其他产品类型的外壳来进入别的市场。但是，市场准入障碍带来了产品嵌套的动力，并不代表市场准入障碍本身就一定是错的。

我国之所以会有分业监管的模式，是因为有金融机构交叉经营业务带来金融风险的教训在前。

这中间最惨痛的应该算银行资金炒股，最近的一次就发生在2015年。当年，银行资金通过各种场内外配资业务大量进入股市，推高股价泡沫，最终引发股灾，严重冲击了我国的金融稳定。

如果完全放开各类资管机构的市场准入，各类资管资金在各市场间自由流动，很有可能引发新的风险。