一个在发展中国家从事普惠金融二十多年的英国人叫Hugh Sinclair 写了一本书叫 Confessions Of A Microfinance Heretic。书中，他问了一个有趣的问题，“你听说过有人靠信用卡债务而脱贫，甚至变得富有的吗？”难道消费信贷不是固化贫困，或者至少拖慢你走向财务自由的一个因素吗！

大家千万不要说，“节俭和量入为出是中国人民的传统美德”。其实它只是人类社会的常识而已。西方国家也讲究 living within their means。当中国的社会福利制度朝西方靠拢之后，中国的消费者可以同样变成消费信贷的奴隶。

普惠是很多次贷机构的美好愿望，也是一部分从业人员和机构的忽悠。大家做生意总希望有个愿景和口号。无可厚非。但是，我们还是要看实质。你真心认为，借款人在付给你15%，25%、35%的年化利率之后，还能持续地赚钱吗？换个角度，你真心地认为，你把利率降到15%或者25%以下，而违约率和营运费用又这么高，你的贷款公司还能持续发展吗？注意持续二字。

“次贷机构”不好听，可这又确实是我们的真实姓名。难怪在本次新冠肺炎来袭之前，全球次贷机构就大片大片地死亡了；它们的死因就是与借款人的相互伤害。

（1）你看中国上万个小额贷款公司、典当公司、租赁公司、保理公司、融担公司、P2P公司、助贷公司、甚至消金公司死亡，伤残无数。

（2）美欧国家消费金融的行业翘楚，绝大多数已经伤残，甚至包括著名的LendingClub,On Deck, Wonga, Greensky, Funding Circle, Amigo Loans。现在看着还行的几家，比如澳洲的AfterPay 也会遇到巨大的挑战。

（3）发展中国家的普惠金融企业几乎全部慘不忍睹，亚、非、拉几乎无一例外。

所以，请不要再说，中国有两亿人、三亿人尚未被金融覆盖，也请不要再说三千多万中小企业无法获得便宜的融资。这些企业、这些人如果真的尚未覆盖的话，你也不应该试图覆盖，因为他们都用不起你的钱；而且你也不愿意覆盖、你也覆盖不起。

Hugh Sinclair：Confessions Of A Microfinance Heretic

金融深化走过头了吗

中国的金融深化已经走过头了。八十年代，我还在央行工作时，上上下下言必称麦金农的金融深化理论。可是，这些年我们干得太好了，一直把金融深化推到了另一个极端。根据包商银行的调研显示，连内蒙古的每个乡镇都起码有一个正式的金融机构，一般来说都有三、五个。这还不算支付宝、微信账户、余额宝之类。

过去十年，金融科技公司号称要通过技术来减少违约和欺诈，可是除了极少数成功的例子，大家都失败了。我的结论是，次贷就是次贷。在次贷人群中选优，概率上就有问题。不少业内人士辩解说，我们做的是几乎优质的借款人near-prime，可是这个界限太难划，而且，如果对方愿意接受这么高的利息率，还不是次贷吗？

即使金融科技企业幸运地找到了消费者的痛点，这个痛点也是可以移动、消逝的。而且，当金融科技公司正在挥汗涔涔攻克这个痛点时，实力雄厚而且已经有大批基础客户的银行通过小小的改良或者收购就可以解决这个痛点，或者部分地解决。那咱们金融科技公司又白干了。

这十年，我在香港和英国就感受到了由于挑战者的出现，银行如何改善灵活性和服务水平，挤掉了金融科技公司的生存空间。

我认为，绝大多数金融科技公司和非银金融机构、新金融机构跟银行相比，都输在了起跑线上：（1）资金实力：即使你的估值很高，但是你的钱少；（2）已有的基础客户；（3）银行在各种业务之间的互相补贴；（4）银行的政治影响和客户信任（不会倒闭）；（5）资金成本（存款利率低）；（6）客户的质量。什么叫prime? 这就是prime！

下面我们来看看中国的坏帐问题究竟有多么严重：

（1）企业之间的三角债已经十分严重。

（2）企业贷款的违约十分严重。

（3）消费信贷的违约率已达历史最高水平，不管是P2P、消金、小贷，还是銀行信用卡、抵押和纯信用贷款。

（4）企业信贷的纠纷即使在立案后，判决也很慢；在判决后执行也很难。我知道有些案子拖几年也没结果。

（5）法院不肯受理消费信贷的案子，仲裁和判决后，也很难执行。而且诉讼也是一条昂贵的路。

（6）私募基金的状况比P2P更加严重，因为它的块头更大。

（7）整个社会，老赖盛行，“放款有罪、赖帐有理”的思想不断打击着社会道德和契约精神。