以下为郑长忠发言全文（已经发言人审定）：

刚才几位老师的发言，把什么是稳定币、可能带来的冲击以及各方面态度都介绍很清楚了——正如前面一位老师所说的那样，这股“稳定币风潮”带来的影响，轻若“风乍起搅了一池春水”，重似“山雨欲来风满楼”——而稳定币这一新生事物，恰如全球金融棋盘上的一枚新棋子。接下来，我也谈一谈对稳定币这枚新棋子一些粗浅的理解和思考，请各位老师指正！

一、稳定币发行意味着什么？

（一）货币本质与信用的双轨张力

要理解稳定币，得先回到货币的“根”上。货币最早就是市场的产物——远古时候大家物物交换，今天拿羊换斧头，明天拿布换粮食，换着换着发现没个统一的“中间物”太麻烦，于是慢慢就把贝壳这类东西共识成了一般等价物。马克思说货币是“固定充当一般等价物的商品”，这话的核心就是：最早的货币信用，完全来自市场交换里大家达成的共识。

后来到了金本位时代，黄金白银成了硬通货，本质上还是市场对贵金属稀缺性、易分割性的信用共识。直到现代国家崛起，尤其是二战后金本位瓦解，国家政权直接下场——政府印的纸币不再盯着黄金储量，而是靠国家信用兜底，这就把“国家信用”推到了前台。

您看啊，从贝壳到法币，信用的载体变了，但底层逻辑始终在“市场”和“国家”之间拉扯：

市场信用靠的是交易双方自发形成的共识，像早期贝壳、后来的加密货币，都是这路子；国家信用靠的是政权强制力背书，比如人民币、美元，由政府规定“这就是法币”。这就形成了一对核心张力：市场想按自己的规则玩“去中心化”，国家要靠主权捏牢“中心化”控制权，而稳定币恰恰就卡在这两者中间打太极。

（二）数字时代货币形态的四维变革

进入数字时代，货币形态的演化又叠加了三个新变量，加上原有的信用维度，形成了四个分析视角：

1.技术维度：从肉身到代码的进化

纸币时代，货币是沉甸甸的“肉身”；移动支付时代，货币化作账户里的数字符号；区块链时代，货币则蜕变为基于代码逻辑的数字生命体。就像刚才有老师说的，技术让货币的“承载体”变了，也让人们对货币的理解产生了分歧。

2.管理维度：去中心化与中心化的博弈

加密货币比如比特币，喊着“去中心化”的口号，想绕过国家信用；而央行数字货币（CBDC）呢，还是国家主导的中心化管理。当前主流的法币锚定稳定币则走中间路线：既用区块链技术，又锚定法币信用，相当于给“去中心化”套了个“国家信用”的笼子。

3.职能维度：从全能到碎片化的裂变

货币有五大职能：价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段、世界货币。但数字时代的新型货币形态很少能“全能”——

比如比特币更多是“数字黄金”，侧重贮藏价值，而有些形态币种则主要用于交易支付。这种职能的“碎片化”，让不同货币在不同场景里各显神通。

（三）稳定币：国家与市场的博弈结晶

在这四个维度的拉扯下，稳定币日益受到关注。它不是凭空出现的，而是 2014 年到现在11年博弈的结果：

最初有人尝试用算法做稳定币（通过代码算法调节供需维持币值），结果崩了，大家发现纯技术不靠谱；

后来有人用加密资产质押，但波动太大，还是不稳；

最后大家发现，还是锚定法币最靠谱——国家信用背书+市场技术运作，成了主流模式。

美国、香港等地已经从法律上认可这类稳定币，这说明什么？说明它是数字时代国家信用与市场信用达成的妥协方案：国家允许市场用合规方式发行“准货币”，市场则借助国家信用维系稳定，两边都能接受。

二、稳定币对金融发展会产生怎样影响？

稳定币这颗棋子落下，可能撬动整个金融格局的重构，影响至少体现在三个层面：

（一）货币职能的重新洗牌

传统货币体系追求“全能性”，需同时满足价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段及世界货币等多项职能。与之不同，稳定币基于差异化定位，往往无法或无需具备完整的货币职能，部分稳定币聚焦支付场景，通过牺牲贮藏或价值尺度的稳定性，换取交易效率；另有一些仅服务于特定生态（如区块链应用、跨境小额支付），并不谋求世界货币地位。这种职能分化与场景细分，或将倒逼主权货币重新审视自身定位，推动全球货币体系向“职能分工化”方向演进。

（二）金融权力的再分配

美国想通过稳定币把“市场信用”转化为“货币权力”，包括中国在内的世界其他国家和地区，如果也探索发行稳定币，那么，未来的全球金融格局，可能不是单一货币霸权，而是“主权货币+场景化稳定币”的多元体系。

（三）数字文明转型的催化剂

纸币体系对应工业文明的主权国家治理逻辑，稳定币则预示着数字文明中“国家-市场-技术”的新型关系——货币权力不再完全垄断于国家，而是通过技术中介，在多方博弈中形成新的平衡。这可能是比稳定币本身更深刻的变革，它挑战的不是某一种货币，而是整个工业时代的金融秩序，成为数字文明转型的关键催化剂。这场变革的深层意义在于，稳定币不仅是一种货币形态创新，更是数字文明时代“国家-市场-技术”关系重构的缩影，考验着各国在金融安全与创新活力间的平衡智慧。