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疫情时代膨胀起来的手套巨头,还好吗?
最后更新: 2023-02-20 14:08:32“套现”与“套牢”,资本压力与行业规律
英科医疗业绩的增长,可以说与疫情息息相关,疫情三年,也是英科医疗业务起飞的三年。
2019年新冠疫情爆发后,英科医疗迎来了飞速增长期。根据财报数据,2019年至2021年,公司营收分别为20.83亿元、138.37亿元以及162.4亿元,涨幅超过679%,归母净利润从2019年的1.78亿元升至2021年的74.3亿元,涨幅巨大。同年,英科医疗以74.3亿元位于2021全年药企净利润第二名。
成绩的暴涨也反映在了公司的股价上,2020年,英科医疗的股价曾经从4元附近起涨,在2021年1月25日达到历史高点197.99元,涨幅接近45倍,成为2020年“涨幅王”。经此一役,英科医疗在资本市场也收获了“手套茅”的称号。
凭风起也意味着随风落,随着疫情进入后期,手套价格出现了大幅度下跌。疫情之前,我国丁腈手套整体价格相对稳定,2017-2019年丁腈手套产品价格处于稳定上涨的态势,从0.147元/只上涨至0.185元/只,年均涨幅为6.4%。疫情后,2020年上半年均价涨到了0.69元/只,涨幅达到272%;而到了2022年,丁腈手套均价已经跌到了0.26元/只。
随着手套价格的“降温”,英科医疗的利润也不可避免地经历了“跳水”。疫情前,英科医疗一次性健康防护手套产品综合毛利率维持在25%左右,2020年疫情暴发后,其综合毛利率上升至70.46%。2021年半年报时,一次性手套综合毛利率还维持在71.52%的高位,但是2022年的半年报中,毛利率已经降至17.53%。
公司股价、利润下跌的情况下,2021年公司董事长刘方毅还减持套现公司股份。2021年6月1日,刘方毅准备直接减持2175.55万股,即不超过公司总股本的6%。但是受到投资者的反对,此次减持最终叫停,还被深交所发了通报批评。
此后,刘方毅不得不签署承诺函,表示自承诺函出具之日至2023年6月30日期间,不会通过集中竞价、大宗交易和协议转让等方式减持所持英科医疗的任何股份。但是在深交所点名通报批评之前,刘方毅已经累计减持英科医疗股份超过1300万股,累计减持金额达到13.5亿元。
经历了一次性手套价格的下跌,英科医疗却仍旧宣称相信这一市场未来的发展潜力,选择继续扩展业务,进一步提升自身的市场份额。这也由于英科医疗与一次性手套业务“套的太牢”,如今已经难以轻易剥离。
一次性丁腈手套生产门槛低,要实现可观利润,却只有追求规模,向技术要“护城河”。
首先,只有几毛钱的一次性手套,想要实现可观的利润,就必须在生产过程中,提升原料和产品克重的优势。克重越轻,就能在同等量的原料基础下实现更大产能,如今,英科医疗的手套克重和生产线速指标处于行业前列。英科医疗的丁腈手套可以做到2.5g/支,线速可以达到4.3万支/小时。
因此,一次性手套加工设备不是标准设备,而是每家生产企业根据自己的技术实力,自行研发设计的集成设备。每个丁腈手套的生产线,主链条可以长达1.5公里,控制点近3000个,这也导致丁腈手套的生产线价格昂贵,需要很大的投资。
根据2022年半年报数据,英科医疗的一次性非乳胶手套的年化产能达到 750 亿只,其中一次性丁腈手套年化产能为450亿只,一次性PVC手套年化产能为300亿只。
根据相关数据统计,从2019年开始,英科医疗不断扩产建厂,粗略统计项目投资金额已经超过247亿;除此之外,英科医疗还于2020年8月4日投资年产50万吨羧基丁腈胶乳、10万吨DOTP项目,布局上游原材料。
经过多年的积累,英科医疗一次性手套业务发展已经进入了一个退不如进的境地,不仅是因为一次性手套的生产已经投入过多资源,还由于公司的其他业务份额难以支撑其转向。
根据2022年半年报数据,约37.4亿的总营业收入中,个人防护类收入约为34.8亿,占比高达93%;康复护理类收入约为1.5亿占比只有4%;其他产品收入约为1.09亿。
英科医疗在半年报中还提及,一次性丁腈手套与PVC手套是公司最主要的产品,为公司自主生产,口罩、隔离服等其他防护用品有自主生产和对外采购两种方式,说明英科医疗在其他业务上还仍未形成完整的自主生产线。
在2022年半年报的经营评述中,英科医疗表示,“凭借公司在研发能力、生产设施、产能规模、资本实力、供应链管理、营销网络及品牌方面的优势,公司已作好把握市场机会的充分准备,进一步加强在一次性手套行业的领导地位,矢志成为全球个人防护装备行业中最具竞争力的公司”。
这意味着,英科医疗面对供大于求的市场格局,仍在对资本市场讲述一个靠规模和价格战击垮竞争对手,成为行业垄断者的逻辑,这样的逻辑是否成立,只能交由市场和时间判断。
标签 英科医疗- 责任编辑: 韩宜珈 
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