（文/张玉 编辑/马媛媛）自从去年底在港交所挂牌上市以来，市场对祥生控股的发展较为关注。8月27日下午，祥生控股（02599.HK）举行了2021年的中期业绩发布会。

报告期内，公司实现营业总收入158.9亿元，同比增长19.6%，净利润9.73亿元，较去年同期增长135.6%。

营收净利双增的背后，祥生控股的财务状况也备受关注。根据管理层介绍，上半年，公司净负债率为96.6%；现金短债比为1.2倍；剔除预收账款后的资产负债率为79.4％。两项指标的“转绿”也使得祥生控股成功进入“黄档”梯队。

谈及上市以来公司的业绩表现，祥生控股集团执行董事兼行政总裁陈弘倪坦言，上市对于祥生控股集团来说，毫无疑问是一个重要的转折点，上市以后祥生控股集团进入了一个新的发展阶段，同时也在迎接着新的发展机遇和挑战。面对新的变化，祥生始终会积极、审慎并以稳健和可持续作为企业发展的目标，“未来我们也不会盲目地追求规模，有质量的增长将会是公司未来一段时间发展的战略方向”。

“未来毛利率上升是必然趋势”

今年以来，随着三道红线、集中供地、监管扩容等政策不断推出，行业整体表现承压。由是，房企的利润水平也成为今年业绩报的一大看点。

据其公告显示，2021年上半年，祥生控股集团期内权益合约销售面积达376.4万平方米，同比增长28.3%；权益合约销售额约497亿元，较去年同期增长超30%。

报告期内，公司共实现毛利润约28.6亿元，较2020年同期增长19.3%，毛利率为18%，与2020年年底毛利率基本持平。

此外，半年报数据显示，上半年祥生核心净利率为6.1%，去年同期为3%。尽管有所提升，但祥生控股的核心净利率显然不能算得上亮眼。

对于公司上半年的利润表现水平，祥生控股集团副总裁兼首席财务官谈铭恒明确表示，公司未来毛利率将会逐步提升。从收入端来看，2021年上半年公司的权益合约销售平均单价为1.32万元/平方米，收入结转单价为1.13万元/平方米，销售单价比结转单价高1900元/平方米。公司结转期通常为两年左右，因此预计未来结转收入单价将会上升。

从成本端来看，2021年上半年公司的单方建安和单方财务成本较2020年全年平均水平有所下降。就单方土地成本而言，由于2021年上半年公司新拿地块集中在浙江杭州、绍兴等深耕城市，新拿地单价较结转土地单价有所上升。

“虽然新拿地成本有所上升，但是目前祥生单方的成本单价上升，仍小于结转单价的上升，也就是说未来公司的毛利率上升是必然趋势。同时公司也会通过合作开发模式等提高拿地效率，提升拿地质量，从而降低土地成本，进一步提升公司整体毛利率水平。”谈铭恒表示。除毛利率将会逐步提升以外，谈铭恒坦言，未来祥生控股净利率也将持续改善。

如其所言，祥生控股的土地储备主要集中在大本营浙江省。据公告显示，祥生控股集团应占总土储中，位于浙江省的土地储备面积占比为50.5%，泛长三角区域占比为36.9%，其他具高增长潜力的城市占比为12.6%。

未来一两年有望实现“三条红线”达标

除了努力改善利润水平，自去年底上市以来，祥生控股也在一直努力调整自己的财务指标。

具体来看，报告期内，公司净负债率为96.6%，较去年同期下降了40个百分点。此外，公司现金短债比提升至1.2倍。上述两项指标的“转绿”也使祥生控股成功进入“黄档”梯队。

目前来看，祥生控股剔除预收账款后的资产负债率仍有待改善。根据中报，截至2020年12月31日，该指标为79.4%，较去年底下降了3个百分点。

谈及三条红线指标的改善，祥生控股集团副总裁兼首席财务官谈铭恒表示，一方面，公司控制了有息负债规模，截止到2021年6月30日，公司有息负债总额462亿元，与2020年底基本持平。现金和银行结余在2021年6月30日是人民币273亿元，比2020年底增长约12.4%，使得公司净有息负债余额下降14%。第二，公司在2021年上半年加大了股权合作力度。此外，上半年通过利润结转，增加公司权益。

除了“降杠杆”，还要调整债务结构。从债务种类来看，截至2021年6月30日，银行贷款占比提高到38%，优先票据等直接融资占比提高到11%，二者合计占比提高到49%；其它贷款占比从去年末的59%降低到今年6月底的51%。

从债务期限角度来看，截至今年6月底，祥生控股集团1年期及以上的长期债务占比为52%，2年期及以上债务占总债务比例达到27%。

谈铭恒称，未来祥生的财务结构会不断优化，有望在1~2年时间使得三条红线全部绿色达标。

陈弘倪直言，三条红线政策实施从长期来看非常有利于促进行业稳定的发展，控制杠杆的增长率，从而降低行业整体运营的风险。这种市场化、规则化、透明化的融资规则，有利于像祥生这样长期稳健运营、负债指标不断改善优化、规模稳定向上的企业形成稳定的金融政策预期。通过合理安排经营活动和融资行为，能够增强自身抗风险能力。

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