付费会员制如同鸡肋，孩子王首发过会后如何应对少子化？

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付费会员制如同鸡肋，孩子王首发过会后如何应对少子化？
- 尹哲
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2021-04-10 22:14:14 字号：A- A A+ 来源：观察者网

严重依赖线下，资产负债率居高不下

成立于2009年的孩子王，早期主要通过开立线下门店从事母婴童商品零售业务。截至2020年末，其在全国20个省（市）、131个城市拥有434家大型数字化实体门店。

门店向目标用户群体销售食品（奶粉、零食辅食、营养保健）、衣物品（内衣家纺、外服童鞋）、易耗品（纸尿裤、洗护用品）、耐用品（玩具、文教智能、车床椅）等多个品类，产品品种逾万种。

孩子王自营模式营收占比长期超过95%，该模式为向供应商采购各类母婴商品，再通过线下门店或线上平台销售；联营模式则是供应商在孩子王门店内开设专柜/货架，将商品销售给终端消费者。

销售模式上，孩子王对门店的依赖非常重。

招股书显示，从销售渠道划分上，孩子王分为直营门店线下销售、扫码购销售和电商平台销售等三类。

其中，扫码购为2017年推出的业务，顾客可使用孩子王APP、小程序等在店内、店外下单自助结账，再由客户自提或门店直接配送到家。这种被孩子王称为“真正实现O2O模式”的业务渠道占比逐年提升。

换句话说，扫码购和直营门店线下销售都需要依靠门店的运营。从营收占比看，孩子王对完全不依靠门店的电商业务始终不够“上心”。

数据上，在电商平台销售商，该公司通过移动端 APP、微信公众号、小程序、微商城以及第三方平台如天猫商城在线下单，再由其进行配送实现商品销售，营收占比从2018年的4.61%升至2020年的6.67%，两年时间仅提升2.06个百分点。

这种几乎把门店作为核心节点开拓客户的手段，让孩子王2020年过得并不顺畅。

长期以来，孩子王人均创收水平一直低于爱婴室12-15%左右。

去年，受疫情、下半年人员集中招聘及新增门店开业数量、运营期影响，孩子王人均创收较2019年的77.84万元下降13%，跌破70万元关口；人均薪酬更是从8.2万元降至7.03万元，降幅达14%。

2020年，孩子王营业收入83.55亿元，同比增长1.37%，与2019年23.56%相比大降22个百分点；期内，扣非净利润分别为23974.35万元、31747.67万元和31031.44万元，2019年和2020年较上年同期相比增幅分别为32.42%和-2.26%。

孩子王希望借此次IPO融资24.5亿元，其中15.3亿元投进“全渠道零售终端建设项目”，另有5亿元补充流动资金。

所谓“全渠道零售终端建设项目”，换言之就是“开更多店、建更多仓库”。

根据计划，孩子王未来3年将在江苏、安徽、四川、广东、重庆等22个省市建设300家数字化门店，在南京、武汉、天津、广州、成都等城市新建、扩建仓储基地。

然而，从周期上看，孩子王提示风险称：“新开门店需要进行店面装修、宣传等前期投入，同时消费者对新开门店的认可需要一个过程，因此新开门店从开业到实现盈利需要一定的市场培育期。”

截至2018-2020 年末，孩子王资产负债率（合并）分别为60.52%、60.87%、58.38%。

这一水平不仅较孩子王列举的行业可比公司平均值更高，与同在母婴行业的爱婴室相比，更是高出近30个百分点。

对于负债率如此之巨，孩子王方面解释称，主要因其经营规模扩大，商品采购量加大，导致应付账款余额上升；同时，为完成江宁大仓建设，该公司采用了抵押担保借款，增加了长期借款余额，导致整体负债水平逐年上升。

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标签孩子王创业板
- 责任编辑: 尹哲
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