股权结构上，创始人彭心、赵林夫妇通过林心控股持股为67.04%，奈雪的茶的持股平台Forth Wisdom Limited持股为8.32%，投票权归彭心、赵林夫妇管理。

另外，天图实体通过天天图兴立、成都天图、天图东峰、天图兴南及天图兴鹏一共持有奈雪的茶13.04%的股份，天图资本也将成为奈雪上市后的一大赢家。

奈雪的茶创始人彭心、赵林夫妇

值得关注的是，在冲击IPO前夕，奈雪的茶经营主体深圳市品道餐饮管理有限公司在去年10月29日发生工商变更。创始人赵林退出董事，投资人曹明慧、北京天图兴北投资中心（有限合伙）、成都天图天投东风股权投资基金中心（有限合伙）退出。

 此举值得玩味，“投资人在IPO前夕退出，一方面因为基金投资期限到期；另一方面，投资人可能并不看好上市之后的估值，事实上有很多企业上市前就是最高点，现在获利退出可能也不失为一个好的决定。”一位资深投行人士向观察者网表示，“至于创始人退出董事，大概率出于后期资本运作的布局，比如股票减持套现”。

茶饮市场群雄逐鹿，产品同质化

灼识咨询数据显示，按零售消费价值计算，中国现制茶饮于2020年的市场总规模约为1136亿元，预计到2025年将达到3400亿元，复合年增长率为24.5%。

可以说这一个充满想象力的市场，正是千亿市场前景吸引着层出不穷的新品牌争相进入。

格隆汇《2020中国茶饮十大品牌榜》显示，喜茶、蜜雪冰城、奈雪的茶、CoCo、1点点、茶颜悦色分列前六位。

其中，蜜雪冰城是主打下沉市场的品牌、茶颜悦色、CoCo、1点点以街边店为主，喜茶、奈雪的茶等高端茶饮则在大型购物中心设店。

在资本支持上，奈雪的对手们也筹集到了充足的“弹药”。2020年3月，喜茶获得Coatue和高瓴资本的战略投资，投后估值160亿人民币；今年1月，蜜雪冰城完成首轮融资，投后估值超过200亿元。

另据《2020消费领域投融资趋势报告》显示，2020年全年，茶饮品牌一共有18起融资，披露总金额达17.43亿元人民币，同比增长约700％，占到当年食品/保健品赛道融资总额的36％。

其中，喜茶无疑是奈雪在同一纬度最大的竞争对手。招股书显示，目前在新茶饮行业的头部中，奈雪占有17.7%的市场份额，次于喜茶25.5%的市场份额，位列第二。

门店数据上，截至2020年底，喜茶在61座城市开出695家店；截至2021年2月5日，奈雪的茶门店总数为507家，门店数量上喜茶更胜一筹，行业内喜茶估值已经达到了250亿元。

喜茶门店

为了在诸多茶饮品牌中保持竞争力，奈雪除了努力提高客单价，在店型与产品也尝试了创新。

目前，奈雪的茶门店有两种类型，即奈雪的茶标准茶饮店（包括奈雪梦工厂、奈雪的礼物店及奈雪Bla Bla Bar)、奈雪PRO茶饮店。

其中，奈雪BlaBlaBar提供多种酒类产品，奈雪PRO提供咖啡及早餐服务，奈雪梦工厂则为“新品实验室”，提供了超1000个SKU。

在招股书中，奈雪的茶在未来两年计划门店中，约70%将为去年11月刚推出的奈雪PRO茶饮店。

奈雪PRO店将产品经营模式分为咖啡、茶饮、轻烘焙、零食零售四大模块，进驻商务办公区、高密度社区，将去除大面积的烘焙厨房，意在降低房租和人工成本。

然而这些调整收效如何还有待验证，2018-2019年，现制茶饮与烘焙产品及其他产品的营收贡献比例约为7：3，并且在2020年前三季度这一比例在向8：2靠拢，这意味着奈雪的消费者更多还是冲着一杯茶而来。

茶饮方面，过去五年，以喜茶、奈雪的茶、乐乐茶为代表的高端新式茶饮在整个茶饮市场风头无两，各家都有水果茶、芝士奶盖茶、牛乳茶等招牌。

但综合来看，各家产品仍然缺乏壁垒，配方和形式易被模仿，同质化现象也越来越严重。朱丹蓬指出，高端茶饮的壁垒在于单店投入门槛较高以及品牌调性差异，但奈雪的茶产品和喜茶相似，价格也比喜茶高，竞争力不强。

此外，高度依赖人工也是茶饮行业的一大痛点，曾有人调侃“一杯茶有多甜，完全取决于店员放糖的手抖不抖。”

高端茶饮产品同质化

产品缺乏独特竞争力、平台及用户忠诚度低，未能掌握定价权的奈雪的茶，要如何在竞争激烈情况下长期保持生长态势，可能是企业面临的最大挑战。

如果说奈雪大概率要拿下“新式茶饮第一股”头衔，来争取溢价空间的话，更关键的问题在于奈雪实际的经营情况，是否真实反映出了新式茶饮头部品牌的基本面？赚足眼球之后，是否能够持续构建品牌长期生命力？

在前期网红营销和开店覆盖的竞争阶段过去后，高端茶饮如何打开天花板，是下沉还是拓展海外，边界的延展是接下来的挑战。

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