编者按：特朗普在第二次入主白宫前后，对数字货币表现出的热情异乎寻常；不仅在竞选过程中，得到了大量来自数字货币领域的助选资金，还在就职美国总统前发行了自己的虚拟币。

如今，特朗普政府又往前迈了一步。6月17日，美国参议院表决通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称“GENIUS法案”），标志着美国在构建稳定币监管与发展政策框架上迈出了关键一步。该法案不仅对美国国内稳定币市场影响深远，更将重塑全球货币体系格局。

针对数字货币、尤其是稳定币对全球货币体系的影响，原财政部副部长朱光耀在6月26日举行的2025中国国际问题论坛“动荡变革期的世界秩序与中国对外战略”中，作了发言。观察者网已获授权发布，供读者参考。

朱光耀：

尊敬的各位来宾，结合今天的会议主题，我以布雷顿森林体系的演变做一个发言。

2025年是中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利八十周年。二战后，联合国的建立奠定了战后的政治基础，具有伟大的历史意义；同时在二战结束之前的一年，也就是1944年的7月，在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开了具有历史意义的、为战后复苏和经济发展奠定基础的布雷顿森林会议。

布雷顿会议期间的凯恩斯和怀特

这个会议建立了国际货币基金组织、世界银行和WTO的前身“关贸总协定”，建立了二战之后的经济秩序，这些机构都是联合国的特别机构。中国作为同盟国的重要成员，是布雷顿森林体系建立的参与者，也是贡献者。

研究布雷顿森林体系的建立和变化，包括稳定币的作用，要放在整体世界政治、经济格局大框架之下。我们要看当前全球经济总规模和全球主要经济体的发展状况以及相关贸易状况，以及跨境资本，包括整体国际资金结算状况。这里国际经济状况，我引用的是IMF的数据，贸易状况是WTO的数据，资金流动是BIS的数据，都是权威数据。

2024年世界经济总体规模110万亿美元，中美两国是全球最大的两大经济体，美国的经济规模是29.17万亿美元，中国是18.27万亿美元，我们国家统计局公布的人民币统计数据，2024年中国GDP规模是134.9万亿人民币，用汇率折算美元是18.27万亿美元，中国是全球的第二大经济体。

在中美两国之外，全球没有第三个经济体目前超过5万亿美元的经济规模，第三位德国是4.17万亿美元，第四位日本是4.07万亿美元。印度是第五位，3.9万亿美元。印度雄心勃勃，莫迪总理讲要尽快使印度进入5万亿美元的经济规模，同时要使印度成为全球第二大经济体，但没有说届时谁是第一大经济体。

从贸易状况来看，2024年全球贸易总规模65万亿美元，其中货物贸易49万亿美元，服务贸易16万亿美元。中国和美国贸易数据基本持平，中国2024年的服务贸易第一次超过了1万亿美元大关，货物贸易连续多年全球第一，是6.2万亿美元，货物贸易和服务贸易相加总额是7.2万亿美元。

美国货物贸易少于我们，排在第二位，总共5.4万亿美元，但是美国的服务贸易金额高于中国，是1.9万亿美元，两者相加总额是7.3万亿，我们是7.2万亿，两国贸易额基本持平。美国和中国的总体贸易额都占全球贸易额的11%左右，所以WTO说美国关税政策只影响全球贸易的10%，就是基于上述数据。

再看全球资金总的结算情况，BIS数据显示，2024年全球资金流动总额是250万亿美元，资金的流动金额远远超过GDP和贸易额度，同时，我们要注意，这一年稳定币的结算额达到了27.6万亿美元，超过了美国的万事达卡和维萨卡的交易量总额，这个数据是德意志银行统计的。

通过分析全球经济的、贸易的和资金流动的数据，我们可以有一个清晰的概念：从经济总规模上，美国仍然占世界经济总规模的25%以上，但较1945年二战结束之时美国GDP占全球经济总规模的比重有较大幅度的下滑，当时是56%。

正是由于美国当时占据绝对优势，所以战后的全球金融体系是美元主导，布雷顿森林体系是以美元为基础建立的，1944年的布雷顿森林体系的重要基础就是1盎司黄金兑35美元。

但是到1971年美国经济实力相对下降，使得美国无法再维持1盎司黄金兑35美元的承诺，美元同黄金脱钩，这是大家所熟知的尼克松赖账，标志着布雷顿森林体系第一阶段结束了。

IMF和WBG

但是，美元与黄金脱钩不等于布雷顿森林体系的破产，因为国际货币基金组织和世界银行两个机构还在。同时，在20世纪70年代初期和中期，石油危机极度提升了石油价格，对全球经济造成冲击，产生了以何种货币结算石油交易的问题，石油美元因此应运而生。锚定石油美元，向国际资本市场提供流动性，标志着布雷顿森林体系进入了第二阶段。

但是，发展到今天，布雷顿森林体系的第二阶段已无法维持，核心问题就是美国的国债难以为继，在今年1月份已经突破了其国债36万亿美元上限。到了3月份，这个数据达到了36.2万亿美元，现在美国国债占GDP的比重超过了124%。桥水基金的达利欧先生说得很明白，任何一个国家如果国债占GDP比重超过135%的话，意味着其财政收入的40%要用于支付政府债券的利息，这个国家财政将面临崩溃。

美国历史学家也公开承认，回顾世界史，任何一个国家如果其国债利息支出超过军费支出，那么这个帝国是无法维持的。2024年美国国债利息支出超过1万亿美元，美国军费支出是8950亿美元，再加上美国超过1万亿美元的贸易逆差，两个1万亿，使得美国国家财政面临着巨大压力。

当然，作为全球第一大经济体，作为全球最大军事国，美国也在想尽办法通过各种手段转移危机。从经济领域看，我们要认真分析当前美国，特别是6月份美国采取的四项重要经济金融措施。

第一项措施就是美国财政部在今年6月3日回购了100亿美元美国债券。美国财政部回购美国国债历史上有前例，但是100亿的金额之大是没有的，然后，6月10日又再次回购100亿，证明美国财政部认为国债压力非常之大，不能不采取措施。

美联储在货币政策上坚持要应对关税政策带来的极大不确定性，减少对通货膨胀的影响，所以坚持4.25%～4.5%的基准利率不变，特朗普对此非常愤怒，说美联储还不调利率，现在我们每年要多付9000亿，他认为起码要降3%的利率，9000亿支出就节省下来了。但是美联储坚持货币政策不做调整，因为要应付由于关税政策带来的极大不确定性，所以美国财政部不得不在这种情况下出手。