有人说印度的股市波动比较大，还是以数据说话。过去一年，中国A50的波动率是4.53%，德国是1.65%，标普1.32%，印度NIFTY50是1.29%。注意下，这个波动率是调整过的波动率，传统波动率只用收盘价，我的数据考虑了日内波幅。

莫迪的日子比朱镕基改革时困难得多

观察者网：前几年有报道说，印度政府一直通过大规模出售国有资产筹集资金，用于维持公共工程建设和经济增长所需。此举在印度国内也引发争论。包括执政联合政府的盟友以及代表国营企业工人的工会，都反对出售国有资产，更不支持国营企业私有化，目前这种争论平息了么？另外，莫迪上台后，国企私有化有什么目标么？可行性及执行力度有多大？

陈平：我没有去过印度，但是和不少印度杰出的经济学家有交往。有几个问题让莫迪的日子比朱镕基困难得多。

第一，印度和南非的问题类似，引进西方民主制、工会及非政府组织，如果搞国企私有化，阻力比英国撒切尔夫人面临的英国还要大。我估计过议会和工会关的道路艰难。

第二，印度的官僚系统比中国的效率差得多。即使莫迪能干，官僚系统的拖懒散，也会挫折莫迪的锐气。所以，印度搞国企私有化不如大力引进FDI。但是印度的民族主义又会在选择外资上矛盾重重。

外资真正能快速创造就业的只有中资。但是，中印边界问题不解决，双方没有互信，中资只会投资劳力密集赚快钱的产业，不敢投资风险高，周期长的基础建设。印度要赶超中国，就难之又难。

如果印度没魄力解决中印边界问题，继续玩大国平衡的把戏，又拉美资、又拉日资。回旋余地就不大。因为美资的高管享受惯了，印度的环境如此差，中高级的管理和技术人员出差都喜欢到中国，不喜欢到印度。

印度要创造吸引外资的环境，也得十年以上。到时莫迪是否还在台上，就不知道了。

日本国内已经严重不景气，日本政府债台高筑，难以大规模援助印度。日本私人企业投资，只会用过时产业占领印度市场，不会把核心产业移往印度，让日本自己的产业空心化。

估计安倍只是再演外交游戏。日本企业会扩展印度市场，前提是转移日本无法生存的过时产业，不会拿出先进产业。

现在大批进印度的是股市热钱，真正多少FDI进入印度的哪些行业，有待观察。我们虽然不能掉以轻心，但中资企业也不能头脑发热，先准备交学费，别以为印度的钱好赚。

熊鹏：印度政府的财政赤字一直是通胀的来源之一，因此莫迪政府在选举时承诺降低财政赤字。今年2月28日是新政府第一个完整财年的预算案，市场会非常关注。

至于争论，肯定有。从我个人的角度，如果我看到莫迪政府的确实现了自己的诺言，这对投机而言就是正面的。

这里有个问题，我一直想说。实际上，中国目前进行的结构改革力度远大于印度，但似乎很少被全球的投资机构真正了解和理解。而印度稍微有点动静，就会引发股票的持续上涨和主要财经媒体的持续跟踪讨论。这里面的原因值得思考。

我赞成陈平关于中印日美地缘政治的分析。目前我们看到的情况是中印两国都有兴趣解决这个问题。金砖银行、亚洲投资银行和一路一带，如果没有印度的支持，实际上是很难的。从经济价值看，两国在争议地方做出让步是可能的。

陈平：边界问题要看莫迪的决断，如成，中国援助的规模可比五十年代的苏联或马歇尔援助。如玩中美日之间的平衡游戏，就等他自讨苦吃。中国必须用条约而非中美声明之类的面子外交，这无法保证长期投资的安全性。

移植中国制造业行不行？

观察者网：熊鹏提到印度的莫迪可能找到了解决问题的办法。简单说，莫迪要移植中国的制造业。那么，近期，比如四季度7.5%的涨幅，各部门对经济贡献的构成是怎么样的？这样可能可以回答陈平关于谁在推动经济增长动力的问题。

熊鹏：印度Q4的数据主要是服务业非常好，制造业比Q3下降。印度是油价下跌最大的获益者之一。

根据最新数据，2014年第四季度，印度最高的经济增长率得益于以下服务业：电力、燃气天然气、水供应和其他公共服务领域（10.1%）；贸易、旅店、交通、通信及港口相关服务领域（7.2%）；金融，房地产及其专业领域（15.9%）；公共管理、安全防御和其他领域（20%）。

制造业扩张了4.2%，采矿行业上涨2.9%，建筑业增1.7%。相比之下，农业部门下降了0.4%。

我解释一下莫迪的道路。对于人口密度很高，人口结构相对年轻，普遍教育水平较低的东亚和南亚经济体，成功的经济体都是以制造业作为解决就业和经济发展的主要方向，从日本到中国都是这样。

而为了实现制造业的快速成长，在基础设施、土地制度、劳动制度方面必须要有相应配套，菲律宾、马来西亚等国的失败很多都是源于土地制度，即大地主占有私有制，导致了制造业无法获取便宜的土地，印度目前也是同样的问题（可参考 How asia works? 2013）。土地和FDI是莫迪上台以来着手在解决的问题，加上他在古吉拉特邦的成功经验，给了国际投资者以信心。

当然，印度的问题比比皆是，李光耀在他的《观天下》里面对印度极尽鄙视之能事。但我通过阅读印度优秀企业家的思考，比如，Infosys创始人的《与世界同步》一书，包括与国际投资同行的交流，觉得印度是一个被严重误解的经济体。

从2012年开始的印度牛市，其实也在表明至少到目前为止，投机者看好印度，不要低估国际投机者的智商和能力。当然我只是从投机的角度看印度，没有陈平看的深远，因为如果印度股市和卢比不行的话，我就会撤离，这就是热钱的特点和危害。

陈平：印度引进制造业的困难比越南更大。多年前台资和部分中资就把劳力密集企业移到越南，以利用越南的廉价劳力。我认识一个台资大企业的顾问，他告诉我困难有两个：

一是越南缺乏技术工人，即使班组的干部都要从中国调去。培训越南的中级技工和基层管理人员都需要时间。不像中国可以立即招聘，只是价格要高。但是，从中国调技工过去，也不便宜。

印度的海外学生，学软件的很多，硬件很少。因为印度基础工业薄弱，回去就业机会有限。即使印度大规模培训中专技工，也需要时间。

二是中国工业配套，体系完整。零部件可以就地采购。越南、印度都没有完整工业体系，进口部件又贵又慢。更需要二十年以上时间，才能和中国的低端制造业竞争。印度政府的执政能力比越南差，即使高层有高级海归设计，改造政府部门和企业文化，不是易事。

总而言之，印度、越南和美国，都在和中国竞争制造业的就业和市场。国内主张任凭市场走向放弃低端制造业的主流经济学家，该是认清国际竞争格局，反思美日模式的时候了。市场不是资源优化配置的自动机，市场是用商品、服务竞争的战场。

战场上没有固定的战术。毛泽东打仗，全靠知己知彼，以己之长，攻敌之短。从不模仿对手搞什么教条主义的正规战。商场同样又合纵连横，不能唯利是图，没有长远谋略。最坏的决策是未战先撤。岂不知拿破仑有言：怕败者必败！