心智观察所：这让我联想到苹果的汽车项目，苹果最终放弃造车是否与利润率考量有关？

Richard Windsor：完全正确。自从媒体传出苹果造车开始，我的观点就是苹果永远不会在汽车领域取得成功。因为汽车制造业毛利率普遍低于消费电子，这会拉低苹果整体毛利率，进而影响公司估值。

但有趣的是，这个逻辑对小米完全相反——小米硬件本就保持较低毛利率，因此造车不会损害其盈利结构，反而能拓展生态，这也是小米SU7销售表现亮眼的原因。

苹果的“无形服务”

心智观察所：除了有形的产品之外，苹果不是还销售一些“无形的服务”，比如Apple TV，iCloud等等，还包括用户订阅的软件APP等，相比手机硬件，这些业务有着稳定的增长。

Richard Windsor：其实没人弄清楚过这个现象，即苹果公司一直以来的估值都很高，但是股票涨幅又很小，市场前景有很多可能性。苹果手机销量停滞的当下，若通过推广软件服务来抵消硬件的负面影响，只能使得其保持在一个缓慢增长的轨道上，所以这是一个很大的问题。

我觉得苹果下一个增长点必须是基于硬件类别的，也有人猜测苹果会进军家居领域，去做路由器、智能音箱和灯光等等，但是这部分业务进军中国来说几乎不可能，因为小米智能家居生态已经在中国遍地开花了。在这种挑战的压迫之下，苹果无法做到让人们相信他们有信心、有能力去解决增长问题了。

心智观察所：你也提到了苹果在中国的前路很艰辛，现阶段苹果绝大部分收入都取决于手机的销售，占比超过总营收的一半，但是将来，苹果卖服务的营收有没有可能会超过手机业务？

Richard Windsor：自打苹果推出服务的第一天起我就认为，苹果服务业务的增长速度确实可以比iPhone手机快得多，但iPhone的规模太大，当前服务大约只占苹果总收入的24%，要想让服务的收入超过iPhone的收入，仍然需要很长时间。

心智观察所：这个问题是关于海外制造业的。如果我们比较越南和印度，在苹果的商业版图上，印度看起来比越南更重要。你同意这个观点吗？

Richard Windsor：这是个好问题。整个多元化战略是与美国和中国之间的紧张关系直接挂钩的。作为一家美国公司，苹果若是准备完全在中国制造，你也能猜到这会面临很多地缘政治风险，这就是为什么你看到他们开始向其他国家多元制造化发展。

从印度的角度来看，我觉得印度对苹果的战略重要性确实会高于越南，原因也很简单，印度作为美国贸易伙伴的重要性显然比越南大，再加上印度是有着14亿人口的巨大未开发市场的优势，如果苹果能够在印度制造，或许可以更容易地制造出更便宜的设备，使其更容易被印度民众接受，从而可能增加一些市场份额。

英伟达的护城河真的够深？

心智观察所：关于半导体竞争格局，特别是英伟达面临的各种挑战，您怎么看？谷歌、博通等英伟达竞争对手会通过定制芯片（ASIC）影响AI发展格局吗？

Richard Windsor：目前英伟达的统治地位难以撼动，核心优势有两点：第一，CUDA平台经过20年发展，已成为最成熟的软件开发环境；第二，其芯片技术始终领先对手一代。即使定价高昂（系统毛利率超75%），客户仍认为使用英伟达总体成本更低。

包括谷歌云、AWS等巨头虽然自研芯片，但最终仍需采购英伟达产品以满足客户需求。未来2-5年可能出现变数：随着GPT、Claude等基础模型逐渐“操作系统化”，开发者更多基于这些模型上层开发应用，CUDA的重要性可能降低。届时AMD、Marvell等竞争对手或能获得市场份额。但就当前技术周期而言，英伟达地位依然稳固。

心智观察所：很多人可能会低估台积电与英伟达的紧密合作关系，这是否也是英伟达的竞争优势？

Richard Windsor：是的，台积电目前掌握全球90%以上的先进制程产能。虽然理论上台积电会保持代工厂中立性，但现实中对苹果、英伟达等顶级客户必然存在优先级倾斜。这种合作关系本质上是商业规模驱动的自然结果，而非特殊优待。短期内三星尚无法撼动台积电的制造霸权，这种格局客观上强化了英伟达的供应链优势。

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