周二，旺财曾提及，股民们的记忆“只有7秒”。经过上周四、上周五、周一的三连阳，不少股民早就把对股灾的记忆抛到脑后去了。

谁知，周二周三的股市震荡很快就给股民好脸色看了：周二，沪指跌1.16%；周三，跌3.03%，千股跌停。旺财擅自揣测，这大盘走势很政治正确啊。国家队可不想，一拯救股市，就给股民们抱上粗大腿的错觉……

旺财君周二曾经提到，融资炒股在政府救市之后出现大幅反弹：7月6日至8日，融资买入额占比两市总成交额的比例跌破10%，最低达5.04%。然而在7月9日政府救市后的首个反弹日，融资买入占比直接拉升至11.88%，达到6月15日至今本轮调整的最高值。10日，融资占比继续上冲至13.6%，就绝对值来看，7月10日融资买入额为1260亿元，超出7月8日最低点560亿元的两倍。

除了股指下跌带来的惩罚，旺财君今日的冷水还要接着泼——昨晚，恒生电子发布关于落实证监会《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》（简称“19号文”）具体措施的说明公告，即关闭HOMS系统任何账户开立功能；关闭 HOMS 系统现有零资产账户的所有功能；通知所有客户，不得再对现有账户增资。

这是对场外配资业务渠道的一次明确切割。

此前，15日的《证券时报》报道称，南方一家大信托公司14日对内下发业务通知——停止所有结构化信托业务，包括存续期内的信托业务。

报道称，该公司作出这个决定的原因除了落实证监会19号文，原因之一就是，该公司伞形业务在公司结构化信托业务的占比很高，且大量连接Homs系统。

在证监会全力去杠杆的风口浪尖，热衷场外配资的股民是该回头是岸了。 

伞形信托之殇

问题来了，伞形信托究竟是个什么鬼？

所谓伞形信托，就是指包括证券公司、信托公司、银行在内的各种金融机构为证券二级市场的投资者提供投、融资服务的结构化证券投资产品。具体来说，就是用银行理财资金借道信托产品，通过配资、融资等方式，增加杠杆后投资于股市。

这种投资结构是在一个信托通道下设立很多小的交易子单元，通常一个母账户可以拆分为20个左右的虚拟账户，按照约定的分成比例，由银行发行理财产品认购信托计划优先级受益权，其他潜在客户认购劣后受益权，根据证券投资信托的投资表现，剔除各项支出后，由劣后级投资者获取剩余收益。

伞形信托的账户结构

在这样一个结构中，所谓的劣后投资者在获取收益后排在最后；可承担风险时却是排在最前。那么劣后投资者的构成到底是哪些人呢？

在上面图表中对劣后投资者的说明中还标注了“投顾”（即投资顾问——观察者网注）二字。在伞形信托计划中，这些项目虽在名义上仍另行聘请投资顾问，但实际上只有劣后投资者才能真正决定证券买卖的方向、时间、数量、价格等。为约束该投资者的行为，信托计划通常会保障其他普通投资者的最低收益水平，并设置强制平仓线，约定投资亏损时该投资者应立即弥补的亏损等特殊条款，此时该投资者被形象地称为“劣后受益人”，其他普通投资者则被称为“优先受益人”。

实际的结果就是，伞形信托就成了“投资顾问”的融资工具。现在大家都知道了，上一轮股灾的罪魁祸首就是杠杆，而伞形信托也是场外配资的一种重要形式。

股灾发生后，证监会自然是加强了对场外杠杆的监管。在这一过程中，互联网大佬马云居然也“躺了枪”。

这到底是怎么回事？

马云“躺枪”

13日晚证监会官微“证监会发布”刊出证监会新闻发言人答记者问称：“今天，证监会组织稽查执法力量赴恒生电子股份有限公司，核查有关线索，监督相关方严格执行证监会的相关规定。”

据说涉事的是一家名为恒生电子的互联网公司，这家公司开发的Homs系统已经成为场外配资的一个重要来源。值得注意的是，经过Homs操作的投资账户还游离于监管之外。

13日证监会查恒生的消息一出，关于“马云搞垮中国股市”的说法就开始甚嚣尘上。这到底又是怎么一回事？

原来，通过去年4月初的一桩并购，浙江融信持有了恒生电子20.62%的股份；而马云以个人持股方式，持有浙江融信99.13%的股份；恒生电子创始人及现高管团队仍合计持有恒生电子约10%的股份。也就是说，作为自然人的马云实际上就成了恒生电子实际上的控股人。

于是乎，马云这样的身份而遭“躺枪”，自然不奇怪。不过，马云倒也淡定，面对传言横行的互联网，这位大佬的回应颇为沉稳，还带着点戏谑。

马云轻松戏谑地回应了传言

马云懒得解释，回了句：“事不关己，有人挂你……”

不过，Homs当真“事不关己”吗？马云真的是躺枪吗？