春潮涌动，黄浦江畔激荡创新强音；星河璀璨，半导体赛道折射时代锋芒。当国产替代的浪潮裹挟着技术突围的炽热渴望，一场关于破局与重构的半导体行业辩证法，在百年外滩的金融地标上演。

3月16日下午，“集成电路行业投资并购论坛”在上海海通外滩金融广场隆重召开，本论坛由上海交通大学集成电路校友会主办，芯原微电子（上海）股份有限公司联合主办，海通证券协办。在本次论坛现场，汇聚了集成电路行业的领军企业、投资机构及法律专家等多方代表——领军企业掌舵谋篇，资本巨擘开渠引活水，律界智囊筑牢防波堤，三大势能共绘半导体并购的星辰航图。

戴伟民：校友圈与产业并购整合的双向奔赴

芯原股份创始人、董事长兼总裁戴伟民为本次论坛做了开场致辞。

戴伟民指出，围绕半导体行业的“企业并购”主题发起系列论坛，旨在促进校友企业间的深度合作。他强调，并购虽难度大、融合难，但校友间信任度高、圈子紧密，更易碰撞出合作火花。通过举办这一活动，力求推动上市公司、未上市企业及投资机构对接，力争年内促成实质性校友企业间的并购案例落地，并希望交大在此领域率先探索，为其他高校提供参考。

戴伟民指出，活动采用“公开论坛+闭门会议”双轨创新模式有望击中“并购难”的痛点。他阐述，公开交流环节可以聚焦政策解读与案例分享，闭门会议则深入探讨具体合作意向。

戴伟民特别提到清华校友互助机制的成功经验，呼吁交大校友在投资与并购领域走在前列。他表示，此类闭门会模式有望被兄弟院校等高校借鉴，形成以校友网络为核心的商业合作生态。未来将进一步细化闭门会议主题与参与名单，通过持续的小范围互动，激活校友资源，推动校企协同创新。

李军：国家政策顶层设计与资本市场的“双翼并驱”

海通证券总裁李军在论坛致辞环节中指出，全球半导体行业正成呈现出周期性调整与技术变革的多重样态，并购已成为企业跨越技术壁垒、扩大市场份额的关键手段。

李军通过一组数据向到场嘉宾展示，2023年中国集成电路行业投融资规模超1200亿元，并购活动活跃，多家硬科技企业通过并购加速技术突破。他进一步指出，目前半导体行业呈现出三大特征：一是通过并购补强关键技术，如先进制程与AI芯片设计；二是垂直协同整合设计、制造、封装等全产业链，降低对外依赖；三是龙头企业构建“科技-产业-金融”生态闭环，推动良性循环。

李军从国家层面上的政策持续和资本市场的助力两个维度阐述了半导体产业的动能注入。从《国家集成电路产业发展推进纲要》到“科创板八条”、“并购六条”，国家层面扶持力度不断加码。“十四五”规划将集成电路列为前沿领域，地方政府引导基金亦聚焦该产业。上海交大作为人才培养“黄埔军校”，通过“政产学研投用”模式推动技术创新转化，为行业输送大量领军人才。

李军强调，交大校友网络是技术创新与资本对接的重要纽带。从“交大校友天团”到产学研一体化平台，校友资源正加速技术商业化进程。在国产替代与全球创新交汇的关键期，凝聚校友智慧、深化生态协同，将成为推动中国半导体产业崛起的重要力量。

最后，李军表示海通证券宣布与国泰君安完成合并后，新主体“国泰海通”将整合资本与业务资源，强化全产业链金融服务能力，继续携手校友企业及投资机构，以资本助力技术突破，打破行业壁垒。

王智：一级市场正在回调，“守正出奇”势在必行

韦豪创芯合伙人王智在论坛现场发表了以“守正出奇，DeepSeek & High-stake”为主题的演讲，深入剖析了当前半导体行业的投资逻辑与退出策略。他指出，半导体行业已从早期“野蛮生长”的国产替代阶段转向追求“优而非有”的高质量发展阶段，投资者需在盘活存量项目的基础上寻找增量机会，践行“守正出奇”策略。

王智表示，当前半导体一级市场正经历回调，投资机构需聚焦已验证的优质项目，对度过“死亡曲线”的企业“下重注”。他以马斯克的“High-stake”理念为例，强调通过并购、校友资本联动等方式整合资源，并建议建立“DeepSeek式认知深度”，挖掘技术演进中的结构性机会。

王智在演讲中提到，2024年下半年A股半导体板块触底反弹，AI相关标的领涨，为一级市场注入信心。但IPO政策收紧与并购市场“大风吹过，雨点寥寥”的现状带来压力。王智指出，纯金融套利的并购难以为继，需回归产业协同逻辑，并建议关注港股上市及“实业型并购”，例如联合产业资本获取上市公司控制权并注入资产，提升退出可控性。

王智认为，AI、量子计算等前沿技术仍是半导体行业的核心驱动力，而年轻一代创业者凭借新知识架构与工具，或成为颠覆性创新的主力军。他举例浦东集成电路大赛中的光计算芯片项目，强调需关注“他者”（创新型企业）与“幸者”（政策红利领域），如国产GPU赛道。

针对退出难题，王智提出探索“产业型S基金”模式，通过横向或纵向整合产业链资产，形成集团化资产包。他呼吁以产业思维盘活存量项目，例如借鉴美国PE与龙头企业如芯原微电子的合作模式，实现资源协同。

最后，王智以李小龙“Be Water”理念总结，强调半导体投资需保持灵活适应力。无论是并购交易还是技术方向选择，均需打破固有模式，像水一样“无形”应对变化，在动态市场中捕捉机遇。

胡黎强：并购成败的关键——企业文化与价值观的融合

晶丰明源CEO胡黎强在论坛现场分享了公司在投资并购领域的丰富实践经验。

胡黎强重点提及了晶丰明源对易冲科技的收购案例。易冲作为国内无线充电和安卓平台协议芯片的龙头企业，其技术平台与晶丰明源的高性能电源芯片、自研BCD工艺形成互补。双方在汽车智能大灯、有线充协议芯片等领域的协同，进一步强化了市场竞争力。此外，晶丰明源通过入股凌鸥创芯，整合电机控制技术，四年内助其收入从2700万元跃升至2.98亿元，成为国际电机控制领域的头部企业。

胡黎强强调，并购需长期投入与战略定力。以凌鸥创芯为例，公司历时6年完成100%控股，期间克服交易所政策波动，通过持续增持最终实现整合目标。类似案例还包括收购上海莱狮半导体和芯飞凌半导体，团队历时四年突破手机充电器电源芯片技术，2024年成功导入三星、摩托罗拉供应链，成为60瓦快充独家供应商。

胡黎强坦言，并购成败的关键在于企业文化与价值观的融合。晶丰明源以“技术领先推动行业进步，国产落后奋力缩小差距”为使命，通过高阶文化整合多背景团队。例如，易冲团队由清华海归组成，而晶丰明源核心成员多来自交大、浙大，双方以共同愿景实现高效协作，避免“一流团队内耗”。

除消费电子与家电领域，晶丰明源近年向高性能计算场景延伸。2024年，其电源芯片进入英伟达50显卡参考设计，成为国内唯一入选方案商。此外，公司投资10亿元推动国产自主可控技术，与飞腾、海光等国产芯片企业深度合作，并在服务器散热系统等新兴领域探索机会。

胡黎强透露，公司当前照明业务年收入约9亿元，但通过并购易冲，双方合并市场规模有望突破150亿元，为冲击全球前十奠定基础。他表示，晶丰明源将继续以“并购狂魔”风格拓展版图，聚焦技术协同与客户价值，同时坚守“正值诚信、利他共赢、成长超越”的价值观，推动行业生态共赢。

演讲尾声，胡黎强以“并购，迷人的陷阱”总结亲身经历，强调战略定力与文化融合的重要性。在他看来，理论上的成功需经历实践淬炼，而晶丰明源正以“创芯助力智造”的使命，在芯片国产化的浪潮中破浪前行。

在本次论坛的主题分享环节，华泰联合证券董事总经理左迪向与会嘉宾分享了主题为“A股并购重组政策解读与市场趋势”的演讲，浩天律师事务所合伙人姚约茜的演讲主题是“并购正当时”。