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黄祖斌:A股新年首月大跌23% 二次崩盘还是牛市起点?
关键字: A股市场上证指数经济下滑股市大跌金融危机美国股市实际上只要有股市的低估值、充裕的流动性中的任何一个条件,就可能发生牛市行情。如何解释2014年下半年开始的大行情?因为蓝筹股估值创了历史最低,同时正因为实体经济景气度下滑,缺乏投资机会,预期回报率也差,于是部分资金流入股市。就这么简单。
实际上不光是中国,在美国、韩国、德国、日本、中国台湾地区,都曾发生经济高速增长时股市表现一般,到经济增速明显降了一个台阶后,反而发生了超级牛市行情的现象。这不能说是一种规律,起码是一种普遍的现象。
以下是东北证券在数年前的一个报告中的图表,可以发现,美国、日本、韩国、经济增速下滑后,股市反而出现了大牛市。
不能低估中国金融决策层的能力与智慧
不少西方的名人,在预测中国的未来上,都错得离谱,还不知道自己错在了哪里。当然,有些西方的所谓名人,其实就是把唱空中国作为一种饭碗,既然有人愿意为此付费,为什么不呢?但中国人,长期生活在中国,熟悉中国的文化和历史,应该具备关于中国的常识。
我记得早在五六年前,中国的最高决策层就一再强调要防止系统性金融风险的发生。而且就中国决策层的以往业绩来看,凡是提前数年就强调、预警的各类宏观风险,没有任何一起最终演化为真正的金融危机或是经济危机。
从以前谁来养活中国人的粮食问题,银行不良资产的问题,中国人口绝对数量太多的问题,国有企业大面积破产的危机,和通胀的危机,全部得到有效化解。
1997年开始的亚洲金融危机,2008年的全球金融危机,中国不能说毫无无损,但也是应对从容,比较成功地回避了危机的冲击。目前中国房地产泡沫的问题,地方政府债务的问题,决策层数年前就一再推出有关政策未雨绸缪。
虽然目前中国经济增速仍在下滑,但通胀成功地得到控制,地方债务的风险在缓解(公开报道称10%利率的10万亿地方债将转换为3.5%的利率),就业形势非常好,国际大宗商品价格的下跌也令中国受惠不小,我看不到中国明显的经济风险。
关于股市,我相信中国决策层有能力阻止非理性的下跌引发系统性的金融风险。
虽然大幅下跌后,市场信心不足,但135万亿人民币存款(截至2015年末金融机构各项存款)要寻找投资方向,理财产品收益率在下降,10年期国债利率低于去年上证指数2850点之时,房地产市场除一线城市外普遍面临去库存的压力,这是整体估值并不高的中国股市最重要的支撑。
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