美国“大萧条”末期，希特勒上台后扩大政府赤字以扩军备战。虽然军事上是纳粹反动力量的急速壮大，但从经济角度看却歪打正着摒弃了当时盛行的自由放任政策，因为加大政府干预而使得德国迅速走出了衰退的泥潭。

与之对应的是英国一直坚持不干预经济的思维，并像今天德国所倡导的那样维持财政紧缩，结果是二战初期羸弱的英国经济难以支撑盟军在欧洲大陆的战事。

如今已经把法德都包含在内的欧元区估计又要再度轮回。以法国对外用兵为首，欧元区国家以军费开支形式扩大财政赤字，也将像二战前的德国那样，不经意间为摆脱当前的经济困境找到出路。实际上这个判断不仅有历史经验也有现实依据。

欧洲央行去年开始实施量化宽松政策(QE)，但日本的经验说明在包括银行部门在内私人部门减少债务的过程中，单靠央行宽松是无法有效刺激经济增长的。需要政府同时扩大财政开支将过剩的流动性导入实体经济进而驱动总需求增长。

如上图所示，欧元区企业部门债务杠杆(浅蓝线)已经降至比2005年更低的水平，去杠杆过程已经趋于结束，对应的美国私企债务杠杆(深蓝线)高企已经超过了2008年的高点。

若德国同意发行欧元区联合债券刺激成员国政府军费开支增长，那么欧元区私人部门会像美国那样通过增加负债创造需求，如此经济复苏更快到来，这将导致通胀周期根本上的转向，由此而来的是利率与汇率的剧烈调整。

中国将成为新的资金避风港

伊斯兰国组织在美国、欧洲以及俄罗斯三方的联合打击下或许会很快覆灭，但即使如此，也不会改变美俄在中东地缘政治上的角力，甚至该组织消亡后留下的真空将引发美俄继东欧之后新一轮对抗。

因为俄罗斯不会停下在东欧，中东寻求更大战略缓冲区的步伐，同时美国也不会放弃全方位压缩俄罗斯势力范围的努力，美俄的下一轮角力必然会在中东。俄罗斯目前虽然还在以美元结算能源收入，但在欧洲跟随美国对其进行制裁后，其海外投资的政治风险已经大幅上升，新的投资目的地将转向东方。

只要伊斯兰世界并未走向不可逆的”世俗化”，那它与西方文明的冲突将不会彻底根除，其内部逊尼派与什叶派混杂着美俄矛盾正好可以打一桌麻将。

在这种大国博弈与地区动荡的环境，各派势力的迂回空间将被大幅挤压需要清楚地站队，所以中东巨额的石油收入也需要新的投资方向。

2008年之后西方国家已经到达公共与私人债务的拐点，如今持续深陷中东泥潭，长期看将进一步恶化他们的国际收支状况。

犹如上世纪英法与德国进行两次世界大战时，大量资金流入美国一样，如今美欧与俄罗斯在欧亚大陆的争夺亦将促使中国成为新的资金避风港。

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