这种场景对各类资产市场意味着什么？过去几年基本每年催生一个大类资产泡沫，2014的债，2015的股，2016的商品和地产，2017的货币，但现在投资会比较纠结，很难说哪一大类资产好，整体上是一种结构性的资产周期。

从股票市场来看，既没有无风险利率大幅下行带来的水牛，也不是经济复苏带来的全局性盈利牛，行情依然是围绕两条主线展开的结构性牛市。

一是传统行业的产能整合和集中度提升，定价权强的龙头企业（也就是这次会议所说的排头兵企业）受益。二是新兴产业的技术突破。除了这两类优质公司，其他的公司将更多的成为僵尸股，有点类似香港。

从债券市场来看，没有大的机构配置盘，没有大幅恶化的经济基本面，也没有宽松的金融监管，很难有趋势性机会，交易层面只能做波段，配置层面只能精选个券。

从外汇市场来看，经历过一轮连续的贬值和升值之后，市场已经比较均衡，央行的态度也不再激进，真正的双向波动已经开始。

全球来看，欧元英镑偏强，人民币强势稳定，美元日元偏弱。从房地产市场来看，总体处于紧缩周期，没有机会，但长期来看，核心城市（尤其是新一线城市）、核心地段的房产依然是最好的保值资产之一，各个城市、地区的分化将进一步加大。

附：会议公告全文解读

中央经济工作会议在北京举行

习近平李克强作重要讲话

张高丽栗战书汪洋王沪宁赵乐际韩正出席会议

新华社北京12月20日电  中央经济工作会议12月18日至20日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平，中共中央政治局常委、国务院总理李克强，国务院副总理张高丽，中共中央政治局常委栗战书、汪洋、王沪宁、赵乐际、韩正出席会议。【七个新常委加一个从卸任常委职务还没卸任政府职务的副总理，每五年出现一次】

习近平在会上发表重要讲话，总结党的十八大以来我国经济发展历程，分析当前经济形势，部署2018年经济工作。李克强在讲话中对明年经济工作作出具体部署，并作了总结讲话。

会议认为，党的十八大以来，我国经济发展取得历史性成就、发生历史性变革，为其他领域改革发展提供了重要物质条件。

经济实力再上新台阶，经济年均增长7.1%【远远超出当时定的6.53%目标，以后保增长的压力越来越小】，成为世界经济增长的主要动力源和稳定器。

经济结构出现重大变革，推进供给侧结构性改革，促进供求平衡。经济体制改革持续推进，经济更具活力和韧性。

对外开放深入发展，倡导和推动共建“一带一路”，积极引导经济全球化朝着正确方向发展。人民获得感、幸福感明显增强，脱贫攻坚战取得决定性进展，基本公共服务均等化程度不断提高，形成了世界上人口最多的中等收入群体【人口最多+中等收入=全球最有潜力的市场】。

生态环境状况明显好转，推进生态文明建设决心之大、力度之大、成效之大前所未有，大气、水、土壤污染防治行动成效明显。【增长、改革、开放、民生、生态五个大类总结十八大以来的进步】

会议指出，5年来，我们坚持观大势、谋全局、干实事，成功驾驭了我国经济发展大局，在实践中形成了以新发展理念为主要内容的习近平新时代中国特色社会主义经济思想【继十九大提出中国特色社会主义新时代之后，第一次提出习近平新时代中国特色社会主义经济思想。新思想主要新在：第一，倡导新发展。从重视增长速度到重视增长质量。第二，形成新核心，保持宏观经济政策的定力】。

我们坚持加强党对经济工作的集中统一领导，保证我国经济沿着正确方向发展；坚持以人民为中心的发展思想，贯穿到统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”战略布局之中；

坚持适应把握引领经济发展新常态，立足大局，把握规律；坚持使市场在资源配置中起决定性作用，更好发挥政府作用，坚决扫除经济发展的体制机制障碍；

坚持适应我国经济发展主要矛盾变化完善宏观调控，相机抉择，开准药方，把推进供给侧结构性改革作为经济工作的主线；坚持问题导向部署经济发展新战略，对我国经济社会发展变革产生深远影响；

坚持正确工作策略和方法，稳中求进，保持战略定力、坚持底线思维，一步一个脚印向前迈进。

习近平新时代中国特色社会主义经济思想，是5年来推动我国经济发展实践的理论结晶，是中国特色社会主义政治经济学的最新成果，是党和国家十分宝贵的精神财富，必须长期坚持、不断丰富发展。

会议认为，中国特色社会主义进入了新时代，我国经济发展也进入了新时代，基本特征就是我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。推动高质量发展，是保持经济持续健康发展的必然要求，是适应我国社会主要矛盾变化和全面建成小康社会、全面建设社会主义现代化国家的必然要求，是遵循经济规律发展的必然要求。推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求【以后分析宏观政策的方式不一样了，不能只盯着GDP增速和CPI】，必须加快形成推动高质量发展的指标体系、政策体系、标准体系、统计体系、绩效评价、政绩考核，创建和完善制度环境，推动我国经济在实现高质量发展上不断取得新进展。