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管清友:2018,将防风险进行到底(附中央经济工作会议公告全文解读)
关键字: 2018,将防风险进行到底管清友中央经济工作会议2017中央经济工作会议中央经济工作会议公告全文解读【文/管清友 如是金融研究院院长、首席经济学家】
2017年的中央经济工作会议是十八大以来最晚的一次,但却是最重要的一次。之所以最重要,是因为最特殊:
第一,特殊的政治。
每年的会议都会对下一年做一个定位,去年对2017年的定位是“实施十三五规划的重要一年”,今年的定位显然高出了不止一个档次:“贯彻党的十九大精神的开局之年,改革开放40周年,决胜全面建成小康社会、实施十三五规划承上启下的关键一年”。四个时间节点叠加在过去几年从来没出现过,而且个个都是大事。
第二,特殊的经济。
中央从来都是问题导向,以往几年的问题很清楚,政策布局也自然很清楚。
比如2013年经济过热,政策就紧缩。2014年经济衰退,政策就刺激。2015年经济企稳,政策就中性,2016年经济复苏甚至过热,政策就收紧。
但今年特殊了,说好不好,说坏不坏,有的地方好的出奇,有的地方又差的惊人,归根到底,是中国经济结束了齐步走的一致性阶段,政策也很难一刀切,难度越来越大。
第三,特殊的市场。
2014年债券牛,2015年股票牛,2016年商品和地产牛,2017年货币牛,十八大以来大类资产跟着经济周期轮动的逻辑非常清晰,但现在问题来了,一个完整的大类资产周期已经结束,再加上金融强监管的冲击,明年的投资方向似乎是近年来最不确定的一次。
过去我们习惯于给每年的会议一个定调。2013年是紧,2014年是松,2015年是松,2016年是紧,但2017年真的不一样。
从三个特殊的实际情况出发,明年的政策基调既不是紧缩,也不是宽松,而是没有基调。如果非要给今年的会议提炼一个基调,那就是“防风险”。
今年会议和往年最大的区别是,不只部署了未来1年的八个重点任务,还锚定了未来3年的三大攻坚战,其中排在第一位的就是:防范和化解重大风险。
12月初政治局会议已经提前剧透,但很多人可能还没有意识到攻坚战的重要性。这不是短期内抑制资产泡沫那么简单,而是要在长期内“将防风险进行到底”。
防的是什么风险?会议给出了明确的答案:金融风险。不管是地产、实体还是金融机构内部的风险,根子都在金融,核心是管住不合理的杠杆。
对企业来说,不要脱离了自己的能力范围,利用过度的杠杆支撑过于庞大的资产,万达不是挨板子的第一个,也不会是最后一个。
对个人来说,不要用现金贷去买房,也不要滥用自己的信用,征信将更加严格。
对金融机构来说,通道业务将成为历史,牌照将越来越规范,游离在监管之外的违法违规金融活动将被清理。
对政府来说,不要变相融资,不要明股实债,不要承诺回购,政府举债的歪门邪道将被彻底堵死。
一切的宏观政策也要为防风险服务,但防风险在不同的场景之下有着不同的含义。
第一种场景:如果经济开启新周期,增长和通胀明显上行,那么防风险意味着政策收紧,抑制经济过热。
第二种场景:如果经济回到老路,增长和通胀大幅下行,那么防风险意味着政策放松,维护经济底线。
第三种场景:如果经济波动不大,小幅下行或者小幅上行,那么防风险意味着保持货币财政政策的定力,把重心放在监管和整顿上。
不管从经济的客观情况还是这次会议的主观信号来看,第三种场景出现的可能性更大。
- 原标题:管清友:2018,将防风险进行到底(附中央经济工作会议公告全文解读) 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑:吴娅坤
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