3月26日，阿里巴巴集团宣布，决定撤回菜鸟的上市申请，并要约收购菜鸟少数股东股权和员工已归属股权，涉及金额37.5亿美元。阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信表示，“考虑到菜鸟对阿里巴巴的战略重要性，以及我们在构建全球物流网络方面看到的重大长期机遇，我们认为现在是阿里巴巴加大投入菜鸟的合适时机。”

菜鸟园区外部一景

根据阿里此前的设想，分拆上市，目的是让各业务更为独立地展示其市场价值。但阿里近期重新明确了其战略：“聚焦电商和云”——这也是阿里高管在财报电话会和公开对话中多次强调的一点。对菜鸟而言，为淘天集团和阿里巴巴数字商业集团当好辅助，显然是眼下更为重要的任务。

虽然出售传闻缠身、减持动作频频，但阿里正在“该省省、该花花”。

在大力投资AI的同时，阿里对原有的核心业务追加了投入。菜鸟已经明确，将继续向全球市场进行物流网络扩张。阿里这棵大树，无疑是这一计划最有力的支持者——事实上，菜鸟并非阿里首个“归巢”的业务。去年11月，阿里宣布，不再推进云智能集团的完全分拆，将继续加大对阿里云的战略投入。

在当前市场环境下，菜鸟撤回IPO未必是一件坏事。能够从上市的“未来故事”中收心，聚焦业务本身，对菜鸟和其他阿里的业务单位而言，甚至反而是一件好事。

菜鸟“归巢”，阿里“收心”

从资本市场的角度来看，现在可能并非菜鸟分拆上市的最好时机。

以物流市场为例：2021年5月，京东物流在港交所挂牌上市，发行价为每股40.63港元，但如今京东物流早已跌破发行价；2023年10月，极兔速递在香港上市，发行价每股12港元，但截至今年3月28日收盘，每股10.48港元；顺丰在交表谋求赴港二次上市后，至今也未有进一步动作。

Wind截图

受美联储加息等影响，全球IPO形势并不好。港股市场也不例外。

据港交所官网，截至2023年12月29日，2023年港股新上市公司共有73家，而2022年全年为90家。新上市公司IPO募资额为462.95亿港元，而2022年全年为1046.22亿港元。

综合来看，现在恐怕不是菜鸟上市的最佳窗口。

阿里高管多次提到，所有的IPO都取决于市场情况。言下之意，“流血上市”没有太大意义。

当然还有一个问题：菜鸟最新估值几何？

据媒体援引蔡崇信临时电话会发言来看，菜鸟最新估值约为103亿美元（约合744亿元人民币，805亿港元）——这个数字低于2023年所说的200亿美元，不过在一些市场观点看来，菜鸟的最新估值整体是比较合理的。截至3月28日港股收盘，极兔市值924亿港元，京东物流市值为528亿港元，阿里股东和菜鸟股东，目前或许也不会有太大异议。

相比上市，为其他业务提供一个强有力的支点，是菜鸟现在最为重要的使命。

据阿里2024财年第三财季财报（截至2023年12月31日），国际数字商业（同比增长44%）和菜鸟（同比增长24%）是阿里增速最快的两个部门。未来菜鸟和国际数字商业集团的深度协同，将是阿里管理层和投资者最希望看到的事情。

在新的战略之下，阿里聚焦“电商+云”。电商是整个阿里的主业和大盘，履约和电商有多紧密，物流就对电商有多重要。尤其是对于国际电商业务而言，菜鸟投入大量资源进行国际物流布局，将是阿里系电商业务提高服务质量，乃至抵御市场竞争的“护城河”。

阿里财报资料截图

阿里国际电商，正在面对越来越广泛的竞争。

据韩国媒体3月27日报道，韩国电商企业Coupang官宣了一项新的投资计划，升级其配送网络，以提高“火箭送货服务”的覆盖率。这笔投资约合22亿美元，刚好是阿里近期一笔投资的2倍多——此前，阿里被曝计划将在韩国市场投资11亿美元以建设物流中心等。“Coupang”之意，不言而喻。

媒体报道截图

菜鸟的新任务，正变得清晰明确。

3月19日，菜鸟联合速卖通对“全球5日达”进行了升级，新开美国等市场。在菜鸟撤回IPO的临时电话会上，阿里管理层进一步表示，要加快搭建全球物流网络，使菜鸟有能力在72小时（3日）内将包裹从任何地方送到任何地方。菜鸟归巢，有利于实现这一目标。

值得一提的是，在撤回上市申请同日晚间，菜鸟集团CEO万霖发出全员邮件，宣布“二次创业奖金激励计划”：菜鸟正式员工除了在2025年4月获得正常的年终奖外，在2025年8月还将额外获得一笔同等金额的奖金。“今年是菜鸟二次创业路途上至关重要的一年，”，万霖表示，这需要全体员工继续共同努力奋斗。

菜鸟“归巢”，不用再为IPO分心，或许这也是二次创业路上的一种“减负”。