7月1日晚，复旦大学经济学院举办“稳定币与国际金融大变局”线上研讨会。

会上，复旦大学数字金融研究中心主任周光友指出，稳定币的兴起不仅代表了一种新型货币形式的崛起，更是对现有货币体系的一次重大挑战。应推动人民币锚定型稳定币的发行，例如在上海自贸区或大湾区等尝试发行稳定币。 同时，推进人民币国际化也需要考虑制度性战略重构。

最新数据显示，2024年稳定币的交易总额已高达27.6万亿美元，首度超越Visa与MasterCard等传统支付巨头的合计交易额。从原本小众的DeFi（去中心化金融）应用，到跨境汇款、电商支付，甚至大型零售场景，稳定币已逐步渗透到全球金融基础设施，尤其在跨境交易、资金清算与费用控制方面展现出压倒性优势。

周光友指出，这些数据凸显了稳定币在支付领域的强大竞争力，其基于区块链的技术特性使得交易更加便捷、高效，基本能够满足全球用户的支付需求，逐渐改变了传统支付格局，而且稳定币的影响可能会越来越大。

此外，2025年6月主流稳定币合计达到2625亿美元，虽然仅相当于美元存款的1%，但相较于2020年，它的市值增长了40倍。据渣打银行预测，稳定币规模三年内将达2万亿美元。从稳定币的增长速度和趋势来看，将对现有的金融体系带来越来越大的挑战。

周光友表示，稳定币正经历从边缘创新向制度变革的跃升，其影响范围已从区块链生态系统扩展至主权货币体系、跨境支付体制、金融稳定框架乃至全球货币结构变化。特别是在当前数字化转型加速的背景下，稳定币已成为连接去中心化金融系统与传统金融体系的重要桥梁，并作为去中心化金融系统的基础设施发挥着关键作用。

然而，稳定币的发展也带来了诸多挑战。首先，它对货币主权构成了技术上的“脱域”，通过绕过主权信用与中央银行机制，形成了“私营央行”体系，削弱了国家对经济的宏观调控能力。其次，稳定币有可能绕过现有的支付系统，如SWIFT和CIPS，构建全天候P2P清算网络，从而压缩本币的流通范围，威胁国家金融稳定。此外，稳定币还可能削弱货币政策的有效性，特别是在那些尚未完全实现数字化的国家。

周光友通过总结学术研究的最新进展，指出“稳定币的核心不是币值，而是制度性控制权的再分配机制。”

周光友强调，稳定币的兴起不仅代表了一种新型货币形式的崛起，更是对现有货币体系的一次重大挑战。人民币国际化想要突破现有约束，应该加快构建自己的数字化通道和制度性框架，主动塑造全球货币格局，以应对未来复杂多变的国际金融环境。

在此基础上，周光友建议，应推动人民币锚定型稳定币的发行，例如在上海自贸区或大湾区等尝试发行一些稳定币。其次，需构建数字人民币的跨境制度化框架，深化多边数字货币桥项目合作，提高跨境清算效率并降低成本。此外，还应构建以人民币计价的链上资产市场，支持绿色债券、碳信用等数字资产的发行，进一步提升人民币的国际竞争力。最后，积极参与全球稳定币规则制定，争取更多话语权。

以下为周光友发言实录（已经发言人审定）：

各位老师、各位朋友，大家晚上好！很高兴有机会和大家分享我对稳定币的一些思考。

虽然稳定币发展至今已有十年左右的时间，最近由于美国和香港法规的出台，引起了非常热烈的一些讨论。

随着全球金融科技加速演化，稳定币正从“边缘创新”向“制度变革”跃升，其深远影响已从区块链生态蔓延至主权货币体系、跨境支付机制、金融稳定框架乃至全球货币权力结构。在此背景下，人民币国际化战略也正面临前所未有的挑战与新机遇。

一、稳定币的发展现状与学术研究前沿

（一）什么是稳定币

稳定币是一类币值锚定特定资产（通常为法定货币）的加密货币，是连接去中心化金融系统（Defi）和传统金融体系的桥梁，也是去中心化金融系统（Defi）的重要基础设施。

按抵押类型的不同分为三类：

法币抵押型稳定币。1：1锚定法定货币的稳定币，就是说，发行方将一定数量的法定货币存入银行账户作为储备。每发行一个稳定币，就对应一定量的储备资产。主要代表，比如说USDT（发行方为Tether，全球市值最大稳定币）、 USDC（发行方为Circle，全球市值第二大稳定币）。而且USDC已经上市了。

加密资产抵押型稳定币。以其他加密资产（如BTC/ETH）为抵押的去中心化稳定币。发行方会要求用户存入一定价值的加密资产作为抵押物，然后根据抵押物的价值发行相应数量的稳定币。主要代表性项目有DAI。

算法调节型稳定币。无实物抵押，依靠算法动态调节供需维持价格稳定的稳定币。当稳定币价格高于锚定价格时，算法会增加供应量；当价格低于锚定价格时，算法会减少供应量。代表项目有UST和AMPL。

如果按收益模式分类，稳定币可分为无息、有息稳定币两种。有息稳定币是指能够为持有者被动赚取利息或收益的稳定币，其收益来源可能包括：DeFi借贷（通过将稳定币存入借贷协议获得利息）、质押奖励（通过参与区块链网络验证或流动性挖矿）和现实资产收益（如锚定美债、企业债券等RWA资产的利息分配），代表项目如 SUSDE、SUSDS等。USDT、USDC等无息稳定币占据市场绝对主导。生息稳定币市值 85.5亿美元，占比 3.26%，是增长最快的稳定币细分领域之一。