“加息75个基点。”

伴随着美联储主席鲍威尔公布最新利率决议，美元“非暴力加息”再度梦碎。

当地时间9月21日，美国联邦储备委员会宣布上调联邦基金利率目标区间75个基点到3%至3.25%之间。这是美联储今年以来第五次加息，也是连续第三次加息75个基点。美联储此次加息已经将联邦基金利率提高至2008年初以来的最高水平。

“美联储加息，预示未来将走更激进的道路”  《华尔街日报》报道截图

面对通胀问题，美联储此前已经加息4次，加息幅度也从最初的25个基点跃升到75个基点，加息力度几乎是空前的。即便祭出了激进加息的“猛药”，但距离通胀“退烧”美国仍需更多时间。美联储主席鲍威尔本周三在发言中强调，美联储将继续坚持将通胀率降至2%的目标，这也暗示着美联储明年不太可能降息。

可痛苦的是，美国内外已经伤痕累累。

在美国国内，激进加息导致消费和投资受到打击，股市下跌，经济衰退风险难以避免；在世界各地，美元一家独大，汇率高歌猛进，多国债务和金融风险抬升，不仅仅是新兴市场，日本和欧洲等主要经济体也都在遭受巨大的痛苦。

不过，与其他国家相比，中国的政策显然是更加独立的，我们也更有定力。目前我国真实利率略低于潜在实际经济增速，处于较为合理水平，我国的经济增长、物价水平、就业状况、国际收支平衡等货币政策调控目标也均运行在合理区间。

美国通胀为何如此顽固？美联储加息为何让全世界都感受到了剧痛？为何中国可以在逆风中显示出自己的独立性、韧性和定力？通过与专家们的对话，观察者网试图提供一些解读此次美国利率决议的角度。

预测中位值显示，明年利率预期为4.6%，高于之前市场预计峰值4.5%  图源美联储

连续三次加息75个基点，美联储正在疯狂“补作业”

美联储此轮加息75个基点，基本符合市场之前的预判。

芝加哥商品交易所利率观察工具FedWatch显示，市场完全排除了加息50个基点的可能性。交易员们预计：本周美联储会议结束时，加息0.75个百分点的可能性为82%，加息1个百分点的可能性为18%。

在市场看来，美联储持续激进加息，早已是不言自明的事实。

据预测美联储本周加息75个基点的概率为82%  CME Group网站截图

症结还是在通胀身上。

9月13日美国劳工部公布的通胀数据显示，8月美国消费者物价指数（CPI）经季调后环比上涨0.1%，预期值为下降0.1%；同比上涨8.3%，高于预期值8.0%。

惠誉评级首席经济师布莱恩·库尔顿（Brian Coulton）在接受国内媒体采访时表示：核心通胀，尤其是服务通胀和住房通胀继续高位运行，令美联储感到担忧，后者意识到通胀根深蒂固、深入系统的风险真实存在，需要采取激进的措施。

“没有迹象表明美联储会放缓加息脚步”  福克斯报道截图

美国通胀如此顽固，难道是“加息”工具失灵了？

21日下午，万博新经济研究院院长滕泰对观察者网表示，美国当前通胀和加息问题涉及两方面：其一，从“紧缩、加息”到“通胀率下行”，有一个必然的“时滞”；其二，就美国自身而言，美联储去年对通胀形势进行的错误判断和今年初的迟缓行动，这也给美联储带来了决策压力。

滕泰指出，中国自2000年以来遭遇了三轮通胀，从中国经验来看，控制一轮通胀需要一年半到两年的时间。需要指出的是，中国应对通胀的手段要比欧美丰富很多。除了收紧货币、加息等货币政策，我们还可以通过审慎土地审批，控制投资过热等一系列工具“多管齐下”，科学、有序地引导通货膨胀走向合理区间。

“与中国相比，美国控制通胀的手段比较单一，基本只有缩表和加息。所以见效没有那么快。”

中国近20年曾数次出现通胀，但都被有力控制  数据来源国家统计局

第二个症结在于，即使现在美联储加息的货币手段有用，它也有一个滞后期。美联储采取加息这一应对措施是在今年3月，但是美国CPI去年4月份就突破了4%。在应对通胀问题上，美联储的决策失误和行动延误，导致通胀问题更加顽劣。

美国CPI当月同比有所回落，但仍居高不下  数据来源美国劳工部

在滕泰看来，在通胀面前，美联储不仅仅是判断失误的问题。“去年11月美联储调整了自己的判断，但是行动迟缓。判断失误加上行动迟缓，美联储控制通胀的实际措施不但没有任何前瞻性，反而滞后了差不多一年时间。”

美国财长耶伦6月1承认：之前的“暂时通胀论”错了  NPR截图

出来混总是要还的，拖欠作业的美国开始急了。

今年3月加息25个基点，5月加息50个基点，6月和7月加息75个基点。在本月之前，美国年内已经累计加息达到225个基点。美国《华尔街日报》称，这是美联储自上个世纪80年代以来最激进的加息步伐，年内四次加息的幅度已与其2015年至2018年间的加息幅度相当。

本月加息75个基点，美联储无疑是继续疯狂“补作业”。在滕泰看来，本次大幅度加息的一个重要原因是美国现在通胀依然很高，需要大力度的货币紧缩。以前的错误判断和行动滞后导致美联储不得不“矫枉过正”，给经济下猛药。

美联储激进加息，另一个重要原因是通胀正在伤害美国的企业和消费者。

考虑到社会舆论压力和国内政治正确，美国不得不铁着头去抑制通胀，甚至不惜忍受一定程度上的经济衰退为代价。激进加息，利率上行，最终可以说必然造成股市下跌，打击消费和投资，为明年带来更多的经济衰退风险。

今年以来，标普500表现堪忧 图片转引自《华尔街日报》

在某种程度上可以说，只要通胀不降温，美国货币政策就难以掉头。

美国的通胀还会持续多久？

滕泰曾在《全球通胀与衰退》一书中谈论了这个问题。在此前接受观察者网采访时他也指出，据预测这是一轮持续三年的通胀，乐观预计要到2024年上半年，美国通胀才能恢复正常水平。

滕泰21日下午对观察者网表示，这轮通胀除了需求过剩的原因，还有供给侧冲击的原因——长期因素是双碳排放，短期因素是俄乌战争。此外新冠疫情以来的劳动力缺口，工资-物价的螺旋式上升，集装箱运输成本上升等供应链压力，行业垄断和头部化趋势加速、贸易保护主义抬头，都让此轮通胀变得棘手。

激进加息固然是一剂猛药，但是对于现在的美国而言，几乎是不可能药到病除的。

“现在来看，美联储加息是可以让需求降温。但是对于能源供给冲击、工资-物价螺旋式上涨、供应链成本上升，垄断格局和贸易保护主义等问题，加息是没有用的。”