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时隔1年,美联储终于加息了 可美国经济的未来仍然未知
关键字: 美联储加息美联储加息25个基点新兴市场承压
美联储加息影响的不仅是美国,对于亚洲等新兴市场国家而言,美联储加息的影响也许更大。
在12月10日举行的三亚财经国际论坛上,中银国际研究公司董事长、中国银行原首席经济学家曹远征表示,“在美国未来可能连续加息、发展中国家一直处于低利率的情况下,货币政策的不一致性会引起极大的不确定性,很可能出现类似亚洲金融危机的风险。”
在过去30年中,每次美联储加息、美元升值都伴随着新兴市场的危机。1980—1985年美元升值引爆拉美债务危机;1995—2001年衍生了亚洲金融危机和俄罗斯债务危机;2011年至今美元总体升值,造成拉美、亚洲新兴市场国家及金融市场反复震荡。
东方证券首席经济学家邵宇曾在观察者网撰文指出,金融危机进化的逻辑是三部曲:美债危机(私人部门债务危机)——欧债危机(公共部门债务危机)——新兴市场(货币危机),最终可能进入货币(央行)体系危机;目前我们可能徘徊在危机第三波和最后的货币体系总危机的交汇点上。
他认为新兴市场可能在劫难逃,当下全球金融市场间的流动性波动趋势,本质上同美国与美元领导的全球化3.0范式密切相关,这个模式在中国加入的1997-2008年之间达到了它的巅峰。
不少新兴市场国家的汇率已经问题频出,墨西哥比索、马来西亚林吉特、印度卢比均已创下新低,而这些还仅是新兴市场国家麻烦的一部分。随着美联储加息,美元持续升值,新兴市场国家必然面临还债压力增大和资金外逃的风险。
纽约州立大学经济学助理教授Sara Hsu也持类似观点。福布斯网站12日刊登其文章称,美联储加息将对新兴市场,尤其是中国产生影响。
纽约州立大学经济学助理教授Sara Hsu
她在文章中表示,目前中国正面临经济增长放缓,美国加息可能会增加资本外流,从而带来额外的增长阻力。
她称,美国2015年的加息就导致了资本流出的增加,由于加息,中国的基金更乐于在美国的低风险环境下寻求高收益,而人民币的下行压力也随着美元的上涨而增大。这些曾经发生过的情况可能再次重演。
资本外流还不是中国的主要麻烦,人民币贬值的压力也会随着美国加息而增大,这将会导致中国跨国企业以及开展兼并收购活动的大公司受到影响,由于这些企业正转向以美元计价的债券和海外借款,人民币贬值压力增大会使得这些公司的实际负债上升,从而迫使这些企业转向在国内借款。
不过,自从2015年美联储不断闪烁其词表达加息预期之前,中国央行已经未雨绸缪,从启动811汇改,为推动人民币与美元脱钩推出人民币汇率指数,动用外汇储备,乃至今年10月1日,人民币加入SDR等等,维持了人民币的基本稳定。
今年下半年以来,在全球黑天鹅频出的环境下,与全球其他储备货币相比,人民币兑美元的贬值幅度排名倒数几位。
今年10月至11月底,美元加息预期强烈,全球主要货币大跌,人民币贬值幅度相比并不高(央行数据 新华社)
从中国经济基本面来看,如东方证券首席经济学家邵宇所言:中国经济具备抵御加息冲击的能力,其他新兴经济体却未必。
各国央行已在行动
面对美联储加息压力,亚洲各国央行已经开始行动。12月14日早盘,日本长期国债价格一路走高、收益率不断下跌。原因是日本央行购买了2000亿日元的长期国债。
此前,日本国债市场曾卷入全球债市抛售潮,长债特别是超长期国债收益率升至数月高位,
据路透社报道,日本央行官员表示,日本央行入市干预的目的是引导益率曲线向合适的情况移动。这是考虑到近来超长期公债收益率迅速上涨,以及出于对可能出现进一步波动的担忧。
在9月的货币会议上,日本央行决定努力将10年期国债收益率维持在零附近。
中国央行也没有闲着,近期中国央行不断进行公开市场逆回购操作,加上近期中国债市收益率也出现大涨,使得市场利率水平显著上扬。
耶伦和中国央行行长周小川
11月底中信证券的一份研报分析称,中国央行的货币政策,已经一部分开始转作去杠杆、防风险。而在面对当前人民币持续贬值的压力,央行货币政策的转移,核心意义也在于避免系统性风险的发生。
由于美联储加息带来的人民币的贬值预期和资本外流压力,国内的利率水平也承受压力;同时,11月PPI和CPI双双上涨也使得通胀预期增强,有人认为,加息可以成为中国央行的选择之一。
不过中国的加息之路也不会一帆风顺,本周一,中国人民银行参事、调查统计司原司长盛松成在接受第一财经采访时就表示,目前中国加息条件尚不完全成熟,在美联储加息后,仍需观测明年其加息的进程和影响,以及中国通胀、经济运行等数据的变化,才能判断加息条件是否成熟。
实际上,2017年的美国到底会加几次息仍是一个疑问。虽然舆论普遍预测美联储明年会多次加息,但不要忘记,舆论曾预测2015年美联储会加息2~3次,但最终仅12月加息一次;去年美联储还表示2016年会有4次加息,最终仍然只加息一次。
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- 责任编辑:赵晓明
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