6月13日，跨国制药巨头阿斯利康与中国药企石药集团（01093.HK）宣布达成战略研发合作，聚焦AI驱动的新型口服小分子药物开发，目标直指免疫疾病及多适应症慢性病领域。

根据协议，石药集团将获得1.1亿美元预付款，并有资格获得最高16.2亿美元的研发里程碑付款及36亿美元的销售里程碑付款，总潜在价值超过53亿美元。

在传统成药业务全线承压的背景下，石药集团与阿斯利康的此次合作成为企业转型的关键落子。53亿美元的战略合作背后，是传统药企的转型与AI制药的崛起，也是中国创新药在全球产业链中的重新定位。

AI制药崛起，石药借阿斯利康破局

从石药集团公告来看，此次协议双方将针对多个高优先级靶点开发治疗慢性疾病的新型口服小分子药物，首阶段目标锁定一款用于免疫疾病的临床前口服疗法。

石药集团将运用其自主研发的“AI引擎双轮驱动”药物发现平台开展研究。该平台通过AI技术分析靶向蛋白与化合物分子的结合模式，优化小分子结构，筛选高效且成药性强的临床前候选药物。

据悉，这一技术已在2024年授权阿斯利康的心血管药物YS2302018（脂蛋白(a)抑制剂）研发中得到验证。此次合作标志着双方继2024年10月签署价值20.2亿美元的授权协议之后，合作关系的进一步加深。

对于阿斯利康而言，此次合作是其深耕中国市场战略的重要一环。继今年3月宣布在北京投资25亿美元建立研发中心后，此次绑定本土创新力量进一步彰显了其对中国研发能力的认可。

通过合作，阿斯利康能够降低早期研发成本，填补免疫疾病等慢性病领域的小分子口服药缺口——全球慢性病患者已超20亿人的巨大市场。

从石药集团的业绩来看，2025年第一季度财报揭示了此次合作的紧迫性。数据显示，集团第一季度收入70.15亿元人民币，同比减少21.9%，公司成药业务全线承压，成药板块营收同比减少27%。

业绩颓势并非突发。财务数据显示，2023年石药营收微增1.66%，净利润下滑3.58%；2024年实现营收290.09亿元，同比减7.8%；归母净利润43.28亿元，同比减少26.3%，这是石药集团近10年来首次营收净利双双下滑。

面对传统业务增长乏力，石药集团正加速向“AI研发+快速对外授权（BD）”模式转型。

2024年至今，其AI管线累计潜在交易额已超50亿美元，包含此前与阿斯利康、百济神州等的合作。仅2025年一季度，公司通过与百济神州、阿斯利康达成的肿瘤药及心血管药海外授权，就带来7.18亿元一次性收入。

据悉，此次合作采用分阶段权益分配模式。阿斯利康获得候选药物的全球独家开发和商业化权；石药保留研发阶段主导权，通过里程碑付款及销售分成获取收益。这种结构既满足跨国药企控制后期风险的需求，也为现金紧张的中国药企提供了持续造血能力。

对于，石药而言，此次合作的1.1亿美元预付款及后续资金将缓解短期现金流压力，为AI平台持续输血。

对阿斯利康来说，这是一种“轻资产”创新模式：以预付+分成的形式获取前沿靶点，降低自研不确定性，但需承担后期开发风险。而成败关键取决于石药AI平台能否持续产出优质候选化合物。

出海加速，中国创新药借BD构建双循环

石药与阿斯利康的合作并非孤例，而是中国创新药出海浪潮中的典型样本。2025年创新药BD交易呈现爆发式增长，仅前5个月，中国创新药出海交易总金额就达455亿美元，首付款达22亿美元，全年交易规模有望刷新历史纪录。

这一数据背后是持续数年的增长曲线，中国创新药BD交易总金额从2020年的92亿美元飙升至2024年的523亿美元，首付款金额也从6亿美元增长到41亿美元。

中国已成全球创新药版图中不可忽视的力量——2024年国产创新药对外BD在全球BD中项目数量占比超14%，总金额占比达30%。

面对国内医保控费与资本环境变化，中国药企已探索几条特色鲜明的出海路径。

其中，“借船出海” 通过License-out（对外授权）快速实现价值变现，成为资源有限企业的首选。2024年康宁杰瑞通过三项BD交易扭亏为盈，总交易金额超125亿元，许可费收入达4.64亿元，占其总收入72.5%。

而“自主出海” 代表企业亿帆医药耗时十余年完成F-627在全球30多个国家的上市审批。其自主研发的一类大分子创新生物药从研发走向上市历经超过10年，最终实现在中国、美国、欧盟、巴西四大主要医药市场的全面布局。

此外，“联手出海” 以NewCo模式为代表的新范式正在崛起。2024年5月，恒瑞医药将GLP-1产品组合有偿许可给美国Hercules公司，获得1.1亿美元首付款及最高60亿美元总收益，同时取得Hercules的19.9%股权。这种由资本组局成立NewCo，药企将管线剥离获得授权费用及股权的模式，在恒瑞之后迎来爆发。

当前来看，中国创新药企正从“以市场换技术”走向 “以技术赢市场” 的新阶段。石药与阿斯利康合作也折射出中国创新药企的转型，当传统增长模式难以为继，BD交易搭建的 “技术出海-资金回笼-研发再投入”双循环，正成为穿越行业寒冬的生命线。