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汪涛、曹远征:7%的增长目标 今年能完成吗?
关键字: 中国经济人民币贬值美元加息资本外流股市A股股灾央行人民币贬值 把政府吓了一跳
观察者网:8月11日宣布下调人民币中间价的时候,学者们觉得这次人民币贬值比较突然,一些人也认为这是为了应对美元加息;有些说是为了刺激出口;不过,官方口径说这是汇改的举措。
曹远征:不突然,的确是我们汇改的举动,是改善人民币汇率中间价形成的机制,回顾一下中间价的历史,我们看到,在2006年1月4日,央行在引入询价交易方式和做市商制度,当日开市前由中国外汇交易中心向做市商询价,去掉最高和最低价后得到的加权平均价作为当日的基准价格,即中间价,并对外公布。其中央行的权重考虑,一直为市场所诟病,认为不透明。
鉴于此,8月11日,央行说不再干预中间价了,由做市商根据市场情况自主决定,这显然是符合汇率市场化改革的要求的。但由于市场预期美元9月会加息,人民币不再会维持升值势头,人民币汇率因此而往下走。而人民币市场汇率超调的结果,把大家都吓了一跳。于是议论纷纷。
我们认为,这次汇改不是为了扩大出口。中国出口成本上升的主要因素是劳动力成本上升,每年上升10%以上。这意味着如果用贬值来抵消劳动力成本上升的压力,贬值幅度必须超过10%,而这是不可想象的,会引发各国竞争性贬值的货币战。从这个意义上,政府没有以贬值带动出口的动机。
观察者网:怎么看人民币汇率下一步的走势,耶伦9月25日说年底还是要加息。
曹远征:汇率的变动是相对价格的变化,即取决于本币也取决于外币。从本币的角度看,人民币不具有持续贬值的基础。
一、长期来看,一个货币升值与否取决于劳动生产率的提高。与过去相比,中国的劳动生产率提高的速度有所减缓,从而升值的势头不如过去快,但中国的劳动生产率还在持续提高中,从而也不会持续贬值。
二,短期来看,一个货币贬值与否取决于购买力。目前中国的PPI已经连续42个月负增长,CPI才2%,资产价格也在下跌,购买力平价没有发生变化,甚至是在上升,这在宏观经济上不是很好的事情,甚至意味出现了通缩。但从币值上讲,购买力是没有发生变化的,就意味着汇率不可能有持续性贬值。
这两条决定了人民币没有持续贬值的可能。由上,人民币发生波动,很大原因是在于外币的变化。
人们观察到,这几年,人民币对全球货币都在升值,仅仅是对美元贬值。一个合理的解释是,人民币在升值,美元也在升值,只不过美元升值更快,所以人民币兑美元在贬值。换言之,美元稳定是全球汇率稳定的关键,我想这也是美国九月不加息的原因之一。
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- 责任编辑:苏堤
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