斯蒂芬·罗奇：美国现在“重启经济”是十分冒险的

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斯蒂芬·罗奇：美国现在“重启经济”是十分冒险的
- 斯蒂芬·罗奇美国耶鲁大学教授、摩根士丹利亚洲区前主席
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2020-05-11 07:47:56 字号：A- A A+ 来源：中国金融四十人论坛

最后更新: 2020-05-11 13:44:26

我们看到的一个细节是，此次FOMC之前，市场普遍预期下一步美联储存在实施收益率曲线控制（YCC）的可能性，但鲍威尔在议息会议上并没有谈及这一点

斯蒂芬·罗奇：是的，美联储并不需要实施YCC。目前十年期国债收益率已经低于1%，如果连市场调节都不起作用，那么通过前瞻性指引调节长端利率的方式也未必能得到良好的效果。所以考虑到收益率曲线长端利率的表现，我不认为现在有任何令人信服的理由值得美联储这样做。

10月30日，在美国首都华盛顿，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在新闻发布会上讲话

接下来是一个与新兴市场国家风险有关的问题。我们看到，美联储设立的一个国际美元回购机制（FIMA Repo）开设至今几乎无人问津，但是现在新兴市场国家的风险正在逐渐显露，美联储是否应考虑一些措施让这一工具能够发挥作用？

斯蒂芬·罗奇：到目前为止，世界上大多数国家的中央银行，包括发达国家和发展中国家，都采取了积极的行动。现在跨境资本流动存在一点压力。我认为美联储目前正在限制其在提供或促进全球流动性方面的作用。如果有证据表明跨境资金流动存在压力，那么那时可以预期美联储和世界上其他主要央行将采取比现在更加更积极的行动。

对美联储来说，现在是一个观望新兴市场国家风险的过程。首先，解决美国国内问题已经占据了美联储的精力。其次，目前新兴市场的资金紧张程度还没到需要美联储介入的地步。但如果市场显示跨境资本流动压力开始蔓延，就像在90年代后期亚洲金融危机期间和几年前的减码恐慌（taper tantrum），那么可以预期美联储将采取更加积极的行动来支持海外市场尤其是新兴市场。但现在我们还没到那个地步。我认为美联储决定在这种情况发生之前，或者说在还不确定这种情形是否会发生以前，不采取行动是正确的做法。

很多机构都预计目前油价还没有到底部，如果“负油价”再来一次，会否引发金融市场如3月份一样剧烈动荡？倘若会，美联储还有哪些工具可以应对这种动荡？

斯蒂芬·罗奇：零以及负油价只是适用于即将到期的短期期货合约的价格点。从供求的角度来看，石油价格现在非常低，但依然是一个正数。石油期货市场的崩溃更多的是由全球股票市场的危机造成的。股市已从3月份的低点大幅反弹，这或许可以为这些短期期货合约未来不出现崩盘提供一些保护。

美联储的职责并不包括保护所有市场，比如大宗商品市场、债券市场或者贷款市场。即便美联储想这样做，她在解决这些市场的所有问题方面能力非常有限。美联储可以应对这些问题造成的影响，例如，如果美国石油和页岩的主要生产商面临巨大的财务压力，且财政部认为需要一些直接干预以防止这个行业的崩溃，美联储可能会为该行业提供一定流动性支持。但美联储不会带头解决石油市场出现的直接或间接问题。

一个偏理论的问题：您认为央行的资产负债表可以不受约束无限扩张吗？

斯蒂芬·罗奇：短期内没有限制。真正的问题是，这对中长期而言意味着什么。从短期来看，当主要经济体拥有法定货币时，例如美国，美联储购买资产的能力是无限的。它也致力于做到这一点。但长期而言，我确实担心债务占GDP比率的爆炸性增长，以及这对经济、通胀和美联储政策的长期影响。

是否有其他想与我们分享的想法？

斯蒂芬·罗奇：我非常担心美中关系。我希望两国能够怀着坚定决心，通过共同努力来处理日益严重的冲突。但看上去我们正走得越来越远，这令我十分担心。

本文系观察者网独家稿件，文章内容纯属作者个人观点，不代表平台观点，未经授权，不得转载，否则将追究法律责任。关注观察者网微信guanchacn，每日阅读趣味文章。

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标签美国经济美联储美元就业劳动力市场量化宽松中央银行新兴市场
- 原标题：美国现在“重启经济”是十分冒险的
- 责任编辑: 武守哲
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