可复美产品含量遭质疑，胶原蛋白龙头巨子生物陷“造假”危机

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可复美产品含量遭质疑，胶原蛋白龙头巨子生物陷“造假”危机
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2025-05-27 20:24:52 字号：A- A A+ 来源：观察者网

最后更新: 2025-05-27 20:26:51

资本博弈与技术路线暗战：千亿市场主导权争

巨子生物胶原棒事件背后，是资本热捧与行业路线竞争的激烈暗战，也折射出千亿级医美原料市场背后资本博弈与技术路线竞争的激烈交锋。

公开资料显示，胶原蛋白是人体中含量最丰富的结构性蛋白质，占全身总蛋白质的30%以上，主要存在于皮肤、骨骼、血管等结缔组织中，起到支撑、修复和维持弹性的作用，其流失会导致皮肤松弛、皱纹等问题。

网红带货方面，可复美通过与李佳琦等头部主播合作，在抖音、小红书等平台形成广泛传播，触达多圈层消费者。此外，社交媒体推动的“抗衰焦虑”进一步催化需求，年轻群体受TikTok等平台影响，对抗老产品关注度激增，甚至出现青少年担忧鱼尾纹的现象，促使胶原蛋白类产品成为抗衰市场的“顶流”。

而玻尿酸是一种天然存在于人体的多糖物质，具有强大的保湿能力，能吸收大量水分并填充皮肤凹陷。与之相比，胶原蛋白主要为皮肤提供结构支持和弹性，玻尿酸侧重于保湿和快速改善皮肤水润度。随着颜值经济的不断发展，相关产品如护肤品、注射剂等深受消费者欢迎。

而胶原蛋白和玻尿酸的这场暗战始于券商研报对重组胶原蛋白赛道的热捧——自2022年起，信达证券、华泰证券等机构密集发布研报，将巨子生物主导的重组胶原蛋白技术推向风口，宣称其将在皮肤修复、抗衰领域取代玻尿酸，并预测该赛道2026年市场规模将突破500亿元，年复合增长率达52.6%。这一论调直接触怒玻尿酸龙头华熙生物，双方隔空交火，揭开行业格局重构的序幕。

华熙生物于5月17日发布题为《概念总在重演，科技永远向前》的万字檄文，直指券商研报为“资本驱动的题材泡沫”，暗讽巨子生物联合机构炒作概念，并称已向监管部门举报。

财务数据对比加剧了火药味，2024年巨子生物营收同比激增57.2%至55.39亿元，净利润达20.62亿元，市值一度冲破800亿港元；而华熙生物同期营收下滑11.61%，净利润暴跌70.59%，市值较巅峰蒸发超千亿。但研发投入的悬殊差异引发争议，巨子生物当年研发费用率仅1.9%，远低于行业均值，而华熙生物该指标达6%，技术路线之争暗流涌动。

巨子生物宣称已委托第三方机构采用多重检测手段验证产品，但截至发稿仍未公布结果；郝宇团队则称掌握完整检测数据，愿配合法律程序。

这场“检测方法论战”暴露行业痛点，当前重组胶原蛋白领域缺乏国家标准，成分定义、功效验证等环节存在灰色地带。值得注意的是，可复美在声明中透露，国家药监局已于2025年启动化妆品中重组胶原蛋白及其检测方法的行业标准制定，企业正参与推动标准落地。

据弗若斯特沙利文数据，2020-2023年中国胶原蛋白零售市场规模从204.7亿元飙升至584.2亿元，复合增速达41.9%，预计2030年将突破2695亿元。当前，除巨子生物外，锦波生物（832982.BJ）、丸美股份（603983.SH）、福瑞达（600223.SH）、敷尔佳（301371.SZ）等上市公司正通过自主研发或投资并购等方式切入该领域，行业竞争格局日趋激烈。资本热潮推动下，重组胶原蛋白技术正从专业医美场景向功能性护肤品等消费端加速渗透，但同时也对行业标准化建设及企业技术壁垒构建提出更高要求，在相关检测方法及行业标准制定落地后，行业内或将进行一轮大浪淘沙。

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