市场化成果优先

作为小米官宣造车后对外投资的第一家自动驾驶公司，纵目科技近年来的发展相较成立之初更趋稳定。

2021年6月，纵目科技宣布正式完成累计金额1.9亿美元D轮融资。今年3月份，纵目科技再次拿到最新一轮的E轮融资，总金额超10亿元，由东阳冠定领投，远海基金、临芯资本、佐誉资本、复朴资本、青岛元盈、泰有资本及老股东湖州环太湖集团和创徒投资跟投。纵目科技表示，根据公司最近一轮融资计算，投前估值约为80亿元。

纵目科技与地平线达成战略合作 图源：纵目科技

在市场层面，纵目科技依托于视觉及多传感器融合感知技术、泊车路径规划和控制算法技术、即时定位与建图技术以及智能驾驶域控制单元和传感器硬件设计等多个核心技术，构建了智能驾驶系统核心软硬件全栈开发和量产能力，其中具备 L2 级别自动泊车辅助功能的产品在近二十款车型上实现量产，累计出货量超过40万套。

2021年12月，地平线与纵目科技签署战略合作协议，双方共同开发面向高级辅助驾驶和高阶自动驾驶的量产级解决方案。

图源：纵目科技

得益于自身的量产化能力与前期市场检验，目前纵目科技已量产或取得定点的客户数量也极其广泛，其中不仅包含长安、上汽、吉利、长城、比亚迪等传统车企，同时也包含赛力斯、蔚来、理想、合众新能源等新兴车企。

纵目科技表示，未来将采取双轨并行战略。在L2+泊车方面，保持视觉感知、传感器融合感知、定位、决策规划和控制等核心算法和前沿技术领域的持续高密度的人才投入，有节奏地进行量产化应用；另一方面则积极打造行车辅助驾驶及行泊一体产品，自研前视摄像头和4D毫米波雷达等传感器，采用 AI 算法技术方案和架构，打造有竞争力的大算力行泊一体域控制器产品。

图源：纵目科技财报

众多市场化成果，为纵目科技带来了高速的营收增长。招股书显示，企业2019年、2020年、2021年、2022年前3月（下称“报告期”）营收分别为0.50亿元、0.84亿元、2.27亿元、0.90亿元。同时也为本次企业IPO提供了有力的数据支持。

扭亏仍是首要难题

不过，有业内人士透露，Tier1（一级供应商）在获得车企定点后前期的收入只能覆盖企业的科研投入，只有在定点项目大规模量产后的订单收入，才能进一步释放Tier1营收潜能。

图源：纵目科技财报

纵目科技在报告期内与营收同期对应的归母净利润，分别为-1.60亿元、-2.09亿元、-4.16亿元、-1.55亿元，这也意味着从2019年至今年一季度，公司已经累计亏损9.40亿元。每期亏损甚至超过当期的营收额。

对此，纵目科技方面表示，主要是因为报告期内产品研发投入较大、部分产品的研发周期较长，同时部分定点车型项目尚未进入量产阶段。

报告期内，纵目科技的研发费用分别为1.10亿元、1.72亿元、2.69亿元以及0.87亿元。近3年累计研发投入为5.61亿元，累计研发投入占累计营业收入比例为155.31%。

高研发投入何时能够带来充足的回报，不仅依赖于车企定点产品的交付时间，同时也考验着合作车企自身的市场化能力。

今年1-3月，纵目科技的前五大客户分别为赛力斯、长安、岚图、吉利以及一汽集团，其中赛力斯占比接近4成。

不过，目前上述车企的新能源车型均未展现出在对应细分市场的统治力，这在一定层面上导致了公司前景的不确定性。

此外，芯片短缺也是纵目科技持续拓张的重要影响因素之一。

英伟达Orin芯片 图源：英伟达

报告期内，纵目科技芯片采购额占物料采购总额的比例分别为 50.86%、61.06%、69.53%和 60.66%。企业日益增长的芯片采购需求，与汽车芯片供不应求仍未改善的环境下，纵目科技在芯片采购的平均单价增长 48.16%，严重影响了自身毛利率水平。

招股书显示，2021年纵目科技主营业务毛利率为13.21%，而业内竞争对手德赛西威与通知电子则分别为20.78%、16.48%，相较之下，前者显然仍处于较低盈利水平。

正对上述状况，纵目科技在招股书中也坦然称公司在上市后仍有较多风险，包括公司存在尚未盈利且持续存在累计未弥补亏损、收入无法按计划增长、芯片等主要原材料供应紧张、毛利率较低、主要客户流失及客户拓展失败、对下游客户配套车型依赖较大、智能驾驶行业政策风险以及实际控制人持股比例较低导致控制权变化等，后果或导致公司上市后退市。

图森未来近年美股走势

不过，从行业发展趋势来看，近年来包括Aurora、图森未来、Luminar、Velodyne等多家业内知名公司上市后的股价均呈现出大幅滑落，其中最重要的原因便在于这些面向高阶自动驾驶的上市公司，均难以在预期时间内实现对自身“技术红利”的转化。

而随着经纬恒润、Mobileye、纵目科技等企业的入局，资本市场又将对这些具备成熟商业方案和量产落地能力的自动驾驶企业展现出何种兴趣，值得关注。

但对于这些自动驾驶企业自身而言，安全迅速地渡过前期亏损期是其面对的首要挑战，而在成熟技术的红海竞争格局下，成本控制与服务体系建设，也将成为企业们持续发展的全新挑战。