（观察者网 文/张珩）3月11日，拼多多（Nasdaq：PDD）发布了2019年第四季度财报及年报。

2019年全年，拼多多实现营收301.4亿元，较上一年同期的131.2亿元同比增长130%。拼多多的营收增长主要源自在线营销技术服务的强劲增长。2019年，拼多多在线营销技术服务收入为268.1亿元，较上一年同期增长133%。

去年第四季度，公司营收为107.9亿元，同比增长91%，低于彭博给出的111.21亿元预期。对比前三个季度228%、169%、123%的增速，本季拼多多营收同比增幅连续下滑。

在活跃用户方面，拼多多年底的活跃买家接近6亿人。2019年第四季度，拼多多APP平均月活用户数达4.815亿，单季度净增5190万，较上一年同期净增2.09亿。

在财报公布之后，拼多多美股开盘之后下跌约5%。

3亿人的拼多多变成了6亿人的拼多多

观察者网注意到，拼多多在此次财报中最亮眼的表现是活跃买家用户。

截至2019年底，平台年活跃买家数达5.852亿，单季度净增4890万，较上一年同期净增1.67亿。在过去的一个季度中，以用户数计算，阿里、拼多多、京东三大电商平台的单季净增用户分别为1800万，4890万和2760万，拼多多在三大电商中继续维持年活跃买家增速和净增绝对数的领先；2019年第四季度，拼多多APP平均月活用户数达4.815亿，单季度净增5190万，较上一年同期净增2.09亿。

在这种表现之下，拼多多耳熟能详的广告“3亿人都在用的购物app”可能需要改成“6亿人都在用的购物app”。

在成交额方面，拼多多突破万亿大关，全年GMV达人民币10066亿元，较上一年同期的4716亿元增长113%。相比之下，阿里巴巴用14年时间才达到万亿GMV，京东用了20年，而拼多多耗时仅5年。

另外，拼多多的亏损也大幅收窄，四季度拼多多经营亏损为21.35亿元，上一年同期为26.41亿元，今年三季度为27.92亿元。非通用会计准则下，平台经营亏损为13.37亿元，对比上一年同期为21.13亿元，对比三季度为21.24亿元，同比、环比均大幅缩窄。

2019年全年，拼多多经营亏损为85.38亿元，对比上一年同期为108.00亿元。非通用会计准则下，平台经营亏损为59.81亿元，对比上一年同期为39.58亿元。

值得外界注意的还有拼多多的现金流，2019年全年，拼多多经营活动产生的净现金流为148.21亿元，较上一年同期的77.68亿元维持翻倍增长。截至2019年底，拼多多平台现金及现金等价物及受限资金为人民币333亿元，比去年同期的305亿元有所提高。

销售费用271亿元，“百亿补贴”或超百亿

财报显示，拼多多亏损的主要原因是营销费用的增长。2019年第四季度，拼多多销售与市场推广费用92.7亿元，全年累计费用达271.7亿元。

其中，拼多多在2019年推出的“百亿补贴”实际支出可能超过了百亿元。彼时，拼多多对全网热销商品试行不限量、不限时补贴，使得覆盖的超30000款品牌标品实现全网最低价。

对此，第三方数据研究团队“超对称技术”的跟踪报告显示，仅2019年Q4，拼多多“百亿补贴”的支出金额超过50亿，平均每件商品的平台补贴约为15%。据财报相关数据推测，拼多多2019年“百亿补贴”的实际补贴支出远超100亿元。

2020年，拼多多进一步加大投资消费者的力度，2月，拼多多推出“百亿补贴节”，补贴力度从此前的20%最高增长至50%。在此推动下，“百亿补贴节”上线24小时即售出超过500万件品牌商品。通过“百亿补贴节”，拼多多计划在2020年，让消费者“每天都过618，每晚都是双11”。

在疫情期间，拼多多2月10日上线了“抗疫农货”专区并设立5亿元商品补贴资金，集中解决农产区包括230多个国家级贫困县农特产品的销路问题。期间，平台联合多地政府及数十家媒体，通过市县长直播带货、全社会征集滞销农产品信息等方式，累积带动超过8.4万吨农产品“出村进城”，充分保障了特殊时期的农户收入，全力平稳农产品供应价格。

营销费用没有固定预算

财报发布后，CEO兼创始人黄峥、战略副总裁九鼎等高管出席了随后召开的财报电话会议。

会议中黄峥表示，中国电商领域的竞争确实非常激烈，但是拼多多的发展依然非常成功，公司在关注这个不断扩张的市场，而非竞争对手。中国的零售市场规模高达30万亿元，而且还在不断扩大，远没有到“零和”博弈的阶段。

同时，对于外界关心的营销费用增长。九鼎表示，拼多多营销支出的投资战略重点依然是加强用户的认可度、用户粘性和信任度。拼多多的营销推动营收、GMV的增长，最终增加公司的利润，拼多多对于营销支出没有一个固定的预算。只要达到了ROI（投资回报率）的目标，拼多多会继续加强在营销方面的支出。

九鼎说，因为拼多多专注于用户的需求，并且不断的进行努力，拼多多6月的GMV有一半都来自于一二线城市，同时在低线城市也看到了用户数量的增长。拼多多面向的是整个中国，因此在各个层面都出现了用户数目的提升。随着用户的增加，能够更好地理解用户的喜好和他们是如何与自己的圈子进行互动并施加影响力的，拼多多为新用户提供的商品种类也更加丰富，这使得拼多多的AOV（客单价）增长到了50元。

在物流领域，阿里和京东都进行了大量的投入，但是拼多多却并不愿意在物流体系的建设上消耗太多的资源。九鼎称，拼多多不会去投资建设大型仓储建筑或者是配送团队，只会把行业内部可用的资源进行综合和利用，提高服务质量和效率，进而降低单位成本。

根据高盛此前发布的预计，2019年全年拼多多的包裹占比将达28%，2020年将达31%。至2021年，拼多多将贡献中国三分之一的快递包裹。

本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。