【随着这周人民币对美元的巨大波动，汇率话题又火了。2017年首周，离岸人民币汇率创出了有纪录以来最大周度涨幅。虽然周五盘中又回吐了周四涨幅，但是离岸人民币和中间价仍重回“6.8”时代。

面对巨大的波动，各种解释的声音也纷纷出炉，有人理解为“央行出手暴打空头”，人民币上涨是央行所为；也有人认为“央行并没出手”，此次行情完全是市场自发。市场派和干预派各执一词，本着百家争鸣的态度，观察者网选取了两篇不同观点的文章，供读者参考。】

市场派：人民币空头千点大屠杀，挥刀的不是央妈而是美联储

作者： 吴裕彬

央妈，是你在创造奇迹吗？

在国际市场上，几乎所有空头都认为人民币在2017年初会贬值跌破7，于是大量的空头借入人民币，然后卖空，等人民币汇率年初跌破7后，再买入人民币平仓，锁定收益。结果，人民币空头惨遭屠杀：本周三，离岸人民币兑美元连破7大关口，涨幅将近1%，一度跨入6.89。创12月15日以来新高。在岸人民币兑美元跟涨，两地价差倒挂逾200点。本周四，离岸人民币兑美元继续直线飙升，下午连续升破6.86、6.85、6.84、6.83、6.82、6.81、6.80关口，最高至6.78附近。在岸人民币兑美元日内涨800点至6.88附近。两地价差倒挂一度接近900基点，创2010年以来最大。

于是就有人忙不迭的表功央行：

仿佛每一次人民币的大涨都是央妈的丰功伟绩，完全忽视了市场的存在。该文作者不了解的是，央妈手里的外汇（主要是美元）远期期权和期货头寸是一种商业合同，对手方就是商业银行，央妈的外汇远期期权和期货空头头寸增加意味着商业银行是外汇多头头寸增加。很简单，外汇远期期权和期货合约里，如果合约一方央行是美元空头，那么合约另一方商业银行就是美元多头。央行在通过商业银行借入美元现汇抛出来力撑人民币汇率，未来商业银行要买入美元还账，而其所受的汇率损失由央行通过外汇远期期权和期货空头头寸来承担，这根本就不是要筹划打爆空头，而是央行让商业银行放胆逆势做多人民币，做多损失央妈全包好伐。这就好比央妈明明说的是我恨你，结果被人听成了我爱你。真是专业知识有短板，意淫无止境来补足啊。捕风就是影，牛头不对马嘴。

如果不是央妈真金白银的深情厚谊那会是谁呢？答案是市场。

人民币空头千点大屠杀，凶手却在央妈身后出现了

人民币对美元汇率的暴力拉升，发生在美联储于1月4日公布2016年12的议息会议的纪要之后。这份纪要对美元极为利空。

美联储公开市场委员会主要成员认为2017年的加息路径主要取决于川普的财政刺激政策，而川普的财政刺激政策对美国经济的影响充满不确定性（uncertainty），比如其政策带来的强势美元起到了加息的紧缩效果，也不利于美国制造的国际价格竞争力，另外其政策导致国债收益率上升过快，这些情况对会抵消川普政策对经济的刺激。一句话，美联储在说看不懂川普是好是坏，或者可以讲美联储是委婉的不看好川普。如下图所示，这和笔者之前的判断一致，川普的政策预期已经被市场严重透支：

美联储给市场的冷水一泼来，美元指数两个交易日（本周四五）就暴跌1.16%。

美元指数（蓝色），数据来源：彭博金融终端