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黄祖斌:一周暴跌之后 A股牛市就此结束了吗?
关键字: 上证指数A股沪指暴跌失4500点
央行19日发布的二季度城镇储户问卷调查报告显示,在储蓄、投资和消费意愿方面,倾向于“更多投资”的居民占43.2%,较上季上升7.3个百分点。
根据央行二季度在全国50个城市进行的2万户城镇储户问卷调查结果,居民偏好的前三位投资方式依次为:基金及理财产品、股票和债券,占比分别为32%、23.6%和12.3%。此外,二季度倾向于“更多储蓄”的居民占39.9%,较上季下降5.7个百分点。
快牛行情不可持续
个人估计股市很快就会迎来一定幅度的上涨。一方面这种急跌会迎来短期的修正;二是上周的急跌,场外配资强制平仓贡献了较大跌幅,这是一次性的利空。事实上上证指数全天大跌300点以上的周五,A+H的上市公司,H股跌幅明显小于A股(表1);三是下周新股认购资金就将解冻。不过快牛行情很可能已经结束,投资者在股市回涨后,要注意再次回调,确认中期调整的风险。
从目前的市场看,小盘股的泡沫膨胀已经到了比较荒唐的地步。一定是不可持续的,泡沫随时会破灭。哪些市场现象令人忧虑?
新股普遍的暴涨行情。目前中了新股,基本上可以较发行价上涨近10倍。作为一个有16年股票投资经历的人,惭愧的是只买到过涨幅7倍的股票还未投资过10倍股。但今年新股认购就轻易实现了。
上市公司仅仅改一个时髦的名字,股价就能大涨。美国上世纪60年代曾经流行炒作电子股,一家有60年生产鞋带历史的公司,仅仅因为改名为“电子硅片动能催化公司”,股票市盈率便由6倍急升至42倍。再看A股的多伦股份,只因为要改名为匹凸匹,与互联网金融沾了边股价就能连续涨停。
海外中概股回归。目前A股市场上,一些互联网上市公司,在同行业中排名靠后,但市值超过同行业排名靠前的上市公司。比如暴风科技,早在5月8日收盘价不到190元时,市值已达228亿元,约36.7亿美元,已经相当于6个迅雷,并且超过优酷土豆的33亿美元。在6月10日最后一个交易日,股价又进一步上涨至300元以上。A股的这种估值令海外上市的中概股股东芳心大乱,心理很不平衡,已有数家有回归A股的动向。
创业板总体市盈率已经在11倍以上。这基本决定了美国的纳斯达克将长期是唯一成功的创业板。中国创业板这个估值水平,铁定将世界性伟大企业的预期透支。短期炒作可能收益不错,但投资价值是根本没有的。
A股市场上市公司上涨,宣布要重组并停牌,公告称要并购或定向增发并复牌,复牌连续涨停的游戏,已经持续了较长时间。并购来的资产盈利如何?定增价格是否过高?没有多少人关心。买进的股票停牌公告大概率上已经成为中彩票式的喜讯。
上证指数去年末的3234点,到5月末的4611点,月均复合上涨速度是7.4%。按这个上涨速度快牛行情持续下去,年末上证指数就会上涨至7600点。这个概率是非常小的。因此未来数个月,很可能将迎来中期调整。
股市大跌对投机和投资意义完全不同
股市大跌后,投资人如何应对?股市投资人在入市时,一定要弄清楚一些基本问题,比如说是否用的是较长期不用的闲钱?是否对投资标的有基本的了解?预期收益率是多少?准备承受多大的浮亏?还有一个很重要的问题,是投资还是投机?
股市中投机和投资都能赚钱,就赚钱的速度来看,有策略、有经验、操作纪律性强的投机客往往比价价值投资人快得多。投机一般是跟随一个趋势,并严格止损。对本周A股这种快速、大幅的下跌,按投机人的标准,上涨的趋势很可能已经被破坏(部分投机人会再观察几个交易日以确认上涨趋势有效破坏),需减持甚至清仓,以避免更大的损失。
如果投资人以投资的目的入市,股票价格的下跌对企业的经营业绩并无直接的不利影响,相反价格的下跌导致股票的投资价格更明显了。不论是巴菲特还是彼得•林奇,都喜欢大跌后捡便宜货的机会。
彼得•林奇在其著作中明确指出两种买入股票的时机,一是美国人为少缴税在报税前卖出亏损股票的月份;第二种时机“出现在每隔几年市场便会出现的崩盘、回落、微跌、直落时期。在这些令人谅惶的时期,如果你有足够的勇气在内心减着‘卖出’时仍镇静地买入,你将抓住你曾认为不会再出现的良机。专业人士总是由于太忙或是太谨慎从而不能及时回应市场间隔期,但是看看那些良好且盈利可观的公司,它们正是在市场崩溃时有着良好的投资契机。”
较多成功的价值投资人,卖出一般只有两个条件:一是估值已经不便宜;二是有更好的投资标的。
来自香港的资金就将周五的大跌当成较好的买入机会。根据港交所统计,6月19日沪股通使用额度达78.04亿元,占当日总额度的60.3%,这也是自沪港通开通以来的第二峰值,最高峰出现在沪港通开通的第一天,当日130亿元的额度全部使用完毕。而此后沪股通每日使用额度仅在10亿元左右,有多个交易日甚至出现资金净流出的情况。当天,沪股通买入113.16亿元,卖出35.84亿元。
最后再强调一点,就是在股指大涨一倍多,累计涨1倍以下的股票已经很少见时,投资人要谨慎使用融资。牛市中只要知道股市的基本规律,多少都能赚到钱,不要冒太大的险。最近几年全国不少民营企业家陷入困境,有些人自杀或是跑路,多数是因为融资太多,摊子铺得太大。
李嘉诚现在是华人首富,但刚出道做塑胶生意,也曾因资金链太紧差点破产。李嘉诚从1958年投资数万港元起,每年的投资收益不过20%左右就能成为华人首富,A股投资人最好少幻想暴利。
实际上股市中20%的收益其实并不容易达到。最近有报道称,有老太太1994年开始投资2万元进股市,靠看新闻联播,不久前已经增值至60万元。那么这21年增值29倍的投资神话,年复合收益率是多少?不到18%。
有一个在价值投资人中广泛流传的1万小时定律,即一个人在股票投资领域,和其他工作领域,要达到能成为一个职业的水平,要花1万小时,不管是股票投资人,还是律师、音乐家、医生。老太太21年每天看新闻联播,约3800多个小时。投资经验不多的投资人应该想一想,老太太下这个功夫,收益率也不过平均每年18%不到,凭什么自己就能在市场中大赚特赚?
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