今年以来，尽管持续遭疫情冲击，中国仍是全球经济最有韧性的国家。在4月份主要经济指标深度下跌的情况下，中国经济二季度顶住压力实现正增长，三季度GDP同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点，明显好于二季度，生产需求持续改善，就业物价总体稳定。

“中国市场受全球波动的影响较小，就内部而言，中国的通胀较低，货币政策较为宽松，股市估值更具弹性。”瑞银中国环球银行业务主管Mandy Zhu表示，当全球央行都在努力应对通胀飙升时，中国的物价压力却相当温和，利率也下调了。

美国正好相反，由于通胀难以抑制，今年美联储开始激进加息，分析师持续警告经济衰退即将到来。上半年，美国GDP连续两个季度萎缩，股市波动性也随之攀升，市场开始对成长类公司大杀估值，投资者也开始避开高成长公司，而这类公司是IPO的主要来源。

欧洲经济同样前路艰难。受地缘局势紧张、能源价格飙升、家庭购买力承压、融资条件收紧等多重因素影响，欧盟、欧元区和大多数成员国经济预计在今年四季度陷入衰退，明年一季度经济活动将继续萎缩，这无疑给初创企业上市融资带来更多不确定性。

纽交所 图源：《华尔街日报》

实际上，欧美IPO市场去年刚经历火热的一年，其中美股发行416宗IPO，筹资1557亿美元，同比增长80.6%。但这其实是美联储大放水带来的热钱效应，叠加美股灵活的上市机制，共同造就了去年的IPO神话。随着美联储加息大幅收紧流动性，各类IPO泡沫很快被刺破。

今年，纽交所只有两宗IPO融资规模超过10亿美元，欧洲只有一宗，中国香港有三宗，而中国内地有九宗，约占全球所有此类规模或以上交易的40%。

美国从事IPO业务的银行家和律师表示，他们暂停了今年几乎所有预期中的IPO交易，那些决定在今年秋季或初冬上市的公司可能需要将估值减半。此前两年美股市场一路飙升，私人投资者以极高估值向尚在亏钱的公司投入了大量资金。

“通常来说，上市公司数量变少对经济和投资者而言是个坏消息，IPO可以让更多小型投资者受益于未来的成长。”《华尔街日报》文章写道，今年有可能成为美国IPO市场几十年来最糟糕的一年，这让刚刚起步的公司几乎别无选择，只能继续烧钱，等待股市平稳下来。

2022年全球IPO市场充满挑战

欧美共通的因素之外，美股IPO骤降还有一个重要原因：美国监管机构针对中企开展审计。

被迫退市的可能性增加以及地缘政治风险的变化，让赴美上市的中国公司数量骤降，不少在美交易的中概股选择回到A股或在中国香港进行双重主要上市，以降低风险。其中，今年回归A股市场的中移动和中海油合计募资接近137亿美元，也是A股今年前两大IPO。

与美国态度不同的是，中国资本市场正愈加开放和包容。

潘向东向观察者网分析指出，近些年，中国资本市场建设取得一系列改革成果，无论是从设立科创板并试点注册制，到创业板注册制改革，再到设立北交所的尝试，已形成适应不同类型、不同发展阶段企业差异化融资需求的多层次资本市场体系，增强服务的普惠性，拓宽资金包容度和覆盖面，从而更好地为不同创新阶段的企业提供及时的资本支持。

针对在美上市中概股的遭遇，港交所自去年底也开始调整相关规则，放宽和降低二次上市门槛，拓宽双重主要上市接纳度。自今年开始多家中概股回流，包括知乎、贝壳、金融壹账通及名创优品等多只中概股完成双重主要上市，拓宽了港交所投资品种，有效降低了退市风险。

同时，新股回报依旧可观，也在吸引着更多资金涌入A股。今年A股IPO股票的平均回报为29%，好于美股的5.5%，港股IPO股票则平均下跌6.2%。今年以来，上证指数跌幅为13%，也低于全球平均水平。

中国将更强调科技兴国和制造强国

仔细观察今年的A股IPO市场会发现，科创板和创业板企业已成为募资主力军。