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杨斌:德银危机 中国引进CDS当慎行
关键字: CDS德银德意志银行第二个雷曼金融危机美联储【伴随着债券违约的频发,9月底,中国版CDS交易规则发布。CDS简单讲即债券违约保险,一定程度上讲,CDS的推行是完善市场风险分担机制,所谓打破“刚性兑付”的力举。不过,在不少人包括本文作者看来,CDS仅仅是风险的转移,而非化解;美国金融危机期间,CDS的膨胀曾吹大了金融泡沫,加之正在眼前的欧洲德银金融衍生品危机,中国版CDS当慎行。】
德意志银行风险敞口超过二十个雷曼
2016年10月美欧因银行业股票暴跌出现金融动荡,但这次金融风暴的漩涡中心不是意大利、希腊,而是来自欧洲中心德国的最大商业银行—德意志银行。
德银亏损引发欧洲银行业危机。上图为欧洲银行业指数29只银行股52周内的股价跌幅。德银跌60.3%。
8月欧盟曾裁定美国苹果公司补缴130亿欧元税款,美国司法部立即向欧盟核心德国的德意志银行开出140亿美元罚单。苹果是美国健康状况良好的跨国企业,而德意志银行却是欧洲正在生重病的金融擎天柱,显示出美国毫不吝啬地在欧洲盟友的伤口上撒盐。
自2008年全球金融危机以来美欧普遍陷入经济萎靡状态,德国是少数实体经济仍然保持较好增长的西方国家。德国经济同中国保持着密切的贸易、投资联系,但是,现在欧洲唯一经济比较健康的国家出了问题,不可避免会给中国经济带来较大的冲击。
更为重要的是,国际清算银行将德意志银行称为全球最大的金融系统性风险,媒体甚至怀疑德意志银行可能成为“第二个雷曼公司”。
据西方媒体报道,德意志银行持有金融衍生品高达79万亿欧元,远远超过了全球各国的国内生产总值之和,也超过了欧盟国内生产总值之和数倍之多,更是超过了德国国内生产总值多达十余倍,同欧洲各国、美国华尔街的大银行都有复杂的对赌关系,一旦破产会通过金融衍生品的复杂关联交叉传染给美欧金融业。
德意志银行的金融衍生品风险敞口超过雷曼二十倍,就是说德意志银行的潜在风险不是一个而是二十个雷曼。
CDS是罪魁祸首
有人可能说,不应夸大德意志银行和金融衍生品的潜在冲击,美联储不是坚称全球和美国的经济基本面良好吗?2016年9月中国不是刚刚引进了CDS信用违约衍生避险产品吗?但是,美联储曾有蓄意误导各国对经济形势判断的前科。
据美国最权威彭博财经通讯社披露的确凿证据,2006年美联储已经知道次贷危机迫近,却故意向各国隐瞒,秘密注资七万多亿美元将次贷危机推迟两年爆发,诱惑中国购买了数千亿美元濒临暴跌的两房债券、股票、基金等。值得指出,彭博社是在拿起法律武器后才迫使美联储不得不公布部分援助细节。
我的新著《金融软战争——当心股票、存款横遭劫掠》,深入分析了近两年美国和全球经济的各种经济指标,指出美国正故伎重演误导各国对世界经济形势的判断,2015年国际贸易和美国经济已经出现了明显衰退迹象,美联储却像次贷危机前夕一样刺激股市屡创历史新高,趁泡沫破灭之前加紧向中国输出其金融模式,成功推荐中国引入股市作空机制并且诱发了大股灾,还顺势制造舆论宣扬中国是全球股市暴跌的罪魁祸首。
2016年第一季度全球金融市场已发生了暴跌动荡,中国某些金融机构却依然重复美国对全球经济的乐观判断,不得不说这是其在海外投资频频爆出巨额亏损的重要原因之一。
CDS泡沫的潜在膨胀规模远远超过融资融券,一旦德意志银行困境引爆比雷曼破产更为严重的全球危机,全球资产泡沫同中国的CDS、房地产等泡沫就会发生相互共振。
当前尽管尚未发生类似雷曼破产的全球金融危机典型事件,2015年以来国际贸易就已经出现了持续十多个月的下跌,一旦金融风暴来临泡沫破灭就会同生产过剩产生相互共振,就会发生类似大萧条的特大混合型全球经济金融危机。
(什么是CDS,去年奥斯卡最佳改编剧本奖电影《大空头》曾经形象解释过)
据《福布斯》杂志报道,有股神之称的的著名美国投资家巴菲特,曾坦率批评CDS之类的金融衍生品是大规模杀伤性武器,总有一天会引爆一场大规模“金融断裂”,这种情形可能比2008年金融危机还要糟糕。
巴菲特称:“总有一天,无论摩根大通资产负债表上的资产水平有多大,它都不再重要。在数字足够大以后,风险控制体系就会失效。我不相信他们建立的资金储备能够抵御衍生品的损失。所有的安全措施都没有意义。我不想就此同任何银行密切相连。我不能牵涉其中。”
巴菲特不同于华尔街大银行是比较独立的投资者,中国应明智地更加重视巴菲特的意见并不牵涉其中。中国对于实践已证明有强烈毒性的CDS只能进行有控制局部试验,目的是弄清其危害机制及防范措施并像有毒药物一样不能临床推广。
从维护经济稳定出发重视化解CDS风险
中国应认识到金融衍生品不是当代美欧国家的金融创新,而是重新恢复金融资本主义早期阶段的陈旧金融工具。由于金融衍生品在1929年大萧条中的恶劣作用,在罗斯福时代遭到了金融监管法规的明确禁止。
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