严

按理说，在整个金融市场已经由动荡中变“稳”后，应该是呵护，培养，这也是之前一直的监管思路，这次很有意思的是，跟在“稳”后的是“严”。

如果说过去一个阶段的任务是维持“稳”，那么当下一段时间里，“严”字当头将意味着整个管理层开始狠心修复在过去那轮牛市中暴露出的很多问题。

投资和投机有时候很难精确地区分，但可以明确的是，如果一个市场变成一个单纯的投机市场，那么，按照投机市场的第一条公理：七亏两平一赢，一定是人数最为广大的中小投资者的钱越来越多地聚集到少数人手里。

而股票市场变成完完全全的投机市场，离不开两点：一是信息极度不对称下的利益输送；二是市场的主要波动已经变成来自货币的数量而不是基本面的推动。

前者如徐翔，后者就是姚老板这样的。

今年1月，徐翔等因犯操纵证券市场罪被判处有期徒刑五年六个月，同时并处罚金。

为什么有人能在牛市赚钱，在熊市赚钱，甚至在一轮轮暴跌中还能利用国家队的救市赚钱，说白了就是充分利用了信息的不对称性。

但是比这种利用信息不对称来暴富的人更狠的是，像美国利用货币周期来掠夺其它国家那样，利用大的牛熊周期转换来掠夺中小投资者和各种优质公司。

公司还是那个公司，但经历熊市之后的资产价格，早已不是当年的价格，这跟大量美资在金融风暴后用低廉的成本去收购整个东南亚的优质资产，是一个套路。不过把这些手法用在了对付本国企业和投资者身上。

还记得万科的郁亮很绝望地喊出：姚老板敢不敢说这数百亿的资金从哪里来。这个问题是最不该问的，姚老板敢说，你也未必敢听，但是问出这样的问题，足见万科这个A股市场中算是比较优秀的上市公司它的管理团队已经多么绝望。

如果市场上出现了这么一股力量，连上市公司自己的管理层都无法抵御这种野蛮的力量，中小投资者在这股力量前面能赢的概率有多少？

不管前海人寿或者恒大人寿能一次豪掷多少百亿，用我的标准，它们终究只是“妖精”、“害人精”，就像我之前的比喻：“如果把姚老板比作一双手，那么这双手不但伸得太长，而且摸的地方太多。”是的，不管这双手再不安分，如果背后没有一颗躁动不安的心，没有人给这双手一个胆子，恐怕是不敢数百亿数百亿地在市场里明目张胆地兴风作浪的。

但是可能“土豪”和“大鳄”也没真正去想过，到底是谁给了证监会主席去清理这些乱象的权力？他们可能还活在过去的经验里无法跳出来，而不知道时代早已不是他们过去拥有的那个时代。如果政治层面的监管都能拉下一批批“大老虎”，凭什么还会有人觉得金融领域的监管，不能清理掉这些横行了多年的“土豪”、“大鳄”。

如果说“严”字后面有宾语的话，那么肯定不是中小投资者，二是各路资本大鳄，以及，大鳄背后的大鳄。

让整个资本市场回归初心，是昨天的证监会发布上最深刻，却又是在数十个重要问题中最容易让人忽略掉的总结。什么是初心，就是让全社会一起共享经济发展的成果，而不是让财富愈加聚集到少部分人手里。

同时，昨天的证监会上，刘士余主席非常有深意的一段话是：

“资本市场任何行为都是有数据记录的，包括最早的用算盘记载的部分，现在都是有记录的。在现代化分析技术，特别是大数据、云计算广为运用的今天，任何人、任何机构在任何时候干的违法违规、坑害中小投资者、破坏市场秩序的行为都是有记录的。

这些线索，无论历史的还是当下的，我们都会盯住不放，那些老套路不管用了。”

是的，科技，在改变着整个金融市场的生态。

机器和算法程序已经开始大规模在金融市场上攻城略地，在2015年的时候，臭名昭著的“伊士顿”公司，就是一帮俄罗斯的投机者用高频交易算法在股指期货市场赚取了数百倍的暴利。

有足够实力的投机者已经开始利用不对等的金融科技构建起另外一种不对称性，金融监管部门要防止这一批“新贵”在程序制造出来的无规律高频波动中去掠夺中小投资者，必须站到跟他们一样的金融科技高边疆上。

能清扫掉那些传统套路的“大鳄”，又能预防这一批“新贵”。真正有效的监管框架才算搭建起来。

对于接受现代西方经济学训练的很多投机者或者经济学家而言，“监管”一词总会在他们内心引起各种不适，仿佛完全没有任何束缚的市场才是最完美的。一方面，自由主义经济学建立的根基就是人类理性的边界和认知的局限，一方面，这群以人类认知缺陷为理论基础的人，却觉得一套放纵人类在贪婪和恐惧中摇摆的制度可以带来完美，这本来就是很矛盾的一件事。

实质上，监管不是目的，而是手段。

在此前的文章已经说过，贪婪的投机者总是希望能够用空间去换时间，用高杠杆尽可能地缩短获取利润的时间，把一个本该在几个月甚至是几年内才走完的趋势在几周，甚至几天内就干完，然后卷着利润走人。

但是维系市场稳定的机构的想法从来都是拿时间来换空间，把一个可能趋势的波动率通过时间的延展平摊到相对稳定的状态，任何失控的节奏对整个经济体而言都有可能会是一场灾难，一个投资者在资本市场追逐利润的时候，却只会考虑能从市场的扭曲中获利多少，而不会考虑他所追逐的东西会对社会会产生何种影响，影响会有多严重。

监管机构的存在，就是去尝试维持社会秩序和金融秩序在一个相对可控的秩序内运行。不管是干预还是打压，最终的目地还是让市场回到正常的，可控的渠道。

而构建一个有足够威慑力的监管和法律体系，看似为了提升整个金融市场的活力和竞争力，但这一届领导层的目光和谋篇布局，都不可能局限在这么一个领域。

不管是一带一路，还是亚投行，还是人民币的国际化之路，都明确地表明了一个事实，那就是中国这个巨人，已经开始认识到自己在全球的地位和以后应该对标的国家，整顿金融市场，是构建一个更大辐射能量和影响力的金融市场的第一步。

这也是为什么在“严”字后面的是“进”。