美债上限问题迫在眉睫，但美国两党仍未达成一致。不得已，美国财政部长耶伦将最后期限从最初的6月1日延后至6月5日。

自1939年美国国会设置450亿美元债务上限以来，特别是1960年以来，美国债务上限危机频繁发作，但每每有惊无险，安稳度过。

然而这一次，3年剧增8万亿美元债务、已触及31.4万亿美元债务上限的拜登政府，还能惊险过关吗？中国会否受到美债上限危机影响？对此，观察者网对话上海交通大学高级金融学院实践教授胡捷，其曾在美联储担任高级经济学家。

上海交通大学高级金融学院实践教授胡捷接受观察者网对话

【对话/观察者网 高艳平】

美债问题有多严重？

观察者网：美债上限危机是一个老问题，您认为跟以往的危机相比，比如2013年，此次美债上限谈判和危机有何不同和相同点？

胡捷：当然首先历史背景不太一样。美债上限最早可以追朔到1917年美国国会立法，它给行政当局设置了债务上限。这种安排给行政当局提供一个便利，只要你不超过这个上限就可以发债。

但是自1960年至今，随着经济规模的增长和财政支出的膨胀，国会已经陆续提高债务上限78次，共和党执政时49次，民主党执政时29次。每次触碰债务上限之后，直接的应对措施当然就是提升上限，否则政府就没钱可用了。一般来说每次提升上限的时候，都会在国会进行一番讨论。

财政部当然可以举债，但是大的基本原则就是保持收支平衡，所以说每次都会面临一场大辩论：财政部是不是花费过度了；如果提升债务上限，再次触碰上限又该怎么办，等等，这些问题反反复复出现。

问题复杂在哪呢？在于党争，美国的政治体制决定了每次国会讨论债务上限的时候，两党都会争论不休，特别是当行政当局和国会的多数党派观点不一致的时候，这种争论就会异常激烈，无法在财政耗尽之前达成一致意见，甚至出现政府停摆的情况。

回到问题本身，这次跟以前一个比较明显的一个差异点在于，疫情以来的这三年美国国债增长非常快，增长了当下余额的25%，也就是说，美国现有债务余额的1/4都是这三年增加的，达到8万亿美元，平均每年提高3万亿美元债务。这让所有人都比较担忧了，所以共和党的意思是，如果拿不出一个具体的缩减开支的方案，就不要想过关。

从民主党的表态来看，债务上限该提得提，如何缩减开支，另议。很显然共和党是不会同意的，所以说现在双方就在拉锯。

观察者网：那是不是可以理解为，最重要的不同点在于，此次的债务危机要比以往更加严重？

胡捷：对的，因为这事本身某种意义上是老生常谈，你看1960年来有78次突破了债务上限。

但是，这三年确实是美国政府债务增长最快的。这在某种意义上也不难理解，疫情发生以来，美国财政部实行前所未有的大手笔财政刺激计划，导致三年累积债务余额增长8万亿的局面出现。

100年来，美国联邦政府债务从1992年的4080亿美元增加到了2022年的30.93 万亿美元

观察者网：不少材料里提到，从2001年开始美国出现财政赤字，至今二十多年都是如此，债务雪球累积越来越大；您还提到，其实在1970年代到2000年的约三十年间，美国也一直处在财政赤字状态，2000年短暂出现过财政平衡，2001年之后，再次陷入财政赤字状态。如果看美国经济走势，财政赤字的年份经济大体上是在平稳增长的，是什么导致美国的财政平衡被打破，赤字越来越大，发债上瘾寅吃卯粮越来越严重？

胡捷：这是多方面因素共同促成的结果，有一点就是1960年代以后，美国所谓福利社会的理念不断增强。简单说对穷人的照顾、社会福利方面的支出，从上个世纪60年代以后增长比较快。税收每年都在递增，但是支出太多了。也就是说收入的增长速度，赶不上花费增长的速度。所以就逐渐就形成了赤字财政。

2022年的美国财政支出各部分占比，社会保障、健康、收入保障共占了48%，其次是国防占比12%

无论政策界还是学界都存在一个共识：适当的举债并没有太大的问题。但什么才是“适当”的呢？

欧元区在接纳新成员时要求满足三个条件：第一，债务余额与GDP的比例不能超过60%；第二，每年赤字占GDP的比例不能超过3%；第三，每年政府的利息支出不能超过GDP的2%。

经合组织40多个国家的年均利息支出占GDP的比例大概不到1.8%，而美国2022年是2.4%。债务占GDP的比例已经达到120%左右，在60%理想比例的基础上已经翻了一倍了。赤字率过去几年也都超过了3%。所以从这些指标来看，美国的财政情况明显已经很不理想了。

回到你的问题，美国从上个世纪70年代以后就进入赤字状态，是不是可以接受呢？适当的赤字是可以接受的，而且客观上讲，美国的国债给全世界的金融市场提供了一个无风险的基准资产，这是它在全球金融市场中发挥的特殊作用。

但是债务太多了肯定就是问题。财政的基本原则是必须量入为出，如果做不到，总是要付出代价的。

在2008年之前，美国国债总额与GDP的比例基本控制在60%之下，属于比较健康的状态。过去这14年以来，这个比例不断上升，至今已达到120%，引起了各界更大的忧虑。

比如说疫情的时候，美国推出了天量刺激计划，包括向中低收入美国人发放现金援助以及支援中小型企业的措施。花钱的时候都很高兴，但是现在代价就来了。所以从财政平衡角度来说，美国现在的财政危机已经到了一个比较严重的时候了，现在是必须要认真去面对的时候了。