【去年的今天——6月15日，中国股市还沉浸在冲击6000点大牛市的紧张与兴奋当中。谁也没有料想到，从这一天开始，A股短暂的牛市戛然而止，而且接下来的两个月会经历一场绝大多数人毕生未见的股灾——6月15日至8月26日不到两个月，上证指数从5178点跌至2850点，几近腰斩。上亿股民人生如过山车；国家多部委联手启动A股保护战……

今天观察者网组文来纪念股灾一周年，带大家重温三个投资人的故事。中国股市的成熟还有很远的路，数亿普通股民的成长也是如此。】

上证指数一年来的日线走势图（点击可见大图）

自1999年进入A股市场以来，不知不觉已经历了大牛市到大熊市的3个轮回。去年股市见顶以来，共出现过三次速度快、跌幅大的股灾。周围熟悉的投资人因投资理念、投资经验的差异，股灾后的经历也大相径庭。

有趣的是，不少人在股市见顶一周年之际的总体收益率却是殊途同归，大同小异。以下是投资风格迥异的具有代表性的三位投资人本轮牛市以来的遭遇，希望这些经历对读者朋友们有所帮助：

投资人甲：抄底抄到了地板上

这里有必要多说两句，之所以用“投资人甲”的称呼，而不是用“股民甲”，是因为股民这个称号，对应的是股官，是和中国男足球迷一样，是年复一年受伤似乎还看不到希望，期待有“上帝”来拯救自己的弱势群体。

不少男足球迷可能会很受伤，但家庭净资产不会因为中国男足输球而蒸发，而每轮大牛市的结果就是大量股民家庭净资产的不同程度的蒸发。而且男足球迷并不是傻瓜的代名词，但显然不少中国股民在股票投资上是糊涂的，因此股民这个称号某种意义上讲是贬义词。“投资人”则是一个中性词。

投资人甲最早2000年就参与了那轮网络股行情，股指翻倍，他却亏损近40%。

正所谓塞翁失马，焉知非福。投资人甲痛定思痛，勤奋学习了近100本股票投资类书籍后，投资理念和方法终于从量变形成质变，初步掌握在股市中盈利的能力。在2005年998点满仓加融资抄了大底，又在2007年4000点后成功逃顶。

在2010-2014年上半年的熊市行情中进一步学习各类知识，甚至包括之前看不起的歪门邪道（包括仅仅靠技术分析而完全不看公司经营情况与估值的短线炒作）。

投资人甲经常“教育”其他投资人，股票投资本来就很难（尤其想在熊市中少亏钱或有所收益），不能排斥任何对提高收益率和防范风险有用的方法。不过他一直认为价值投资是正道，垃圾股的炒作只能是适度参与。

2014年牛市来临前，投资人甲已经满仓银行、保险、家电为首的大盘蓝筹股两三年了。

垃圾股的炒作收益虽然比较稳定，但从不敢放手一搏，每只垃圾股投入资金往往只占仓位的1%都不到。投资人甲认为大盘蓝筹股投资价值非常明显，于是2013年底开通融资融券账户，将总仓位加到150%。

2014年第四季度的蓝筹股行情让投资人甲终于迎来收获，当年大赚近80%。

2015年上半年小盘股涨得惊天动地，大盘蓝筹股却是半死不活。投资人甲坚持了自己的投资风格，只用小仓位参与小盘股的炒作，并在三四月份不到4000点的位置，将仓位从150%降到了70%，融资额全部归还。持仓中大半都是银行股。较早减仓和大盘股为主的持仓，导致5178点的至高点，2015年初以来的收益率也不过45%。

事后投资人甲说，虽然他判断4000点之上已经是鸡肋行情，预期上涨空间小而风险很大，但股市往往泡沫会膨胀到不可思议的地步。2007年赵丹阳3000点清盘基金，结果股市涨到6124点。所以他要吸取2007年4000点就开始减仓的“教训”，站好“最后一班岗”。

2015年7月6日，长沙火车站惊现A股保卫战广告

股灾发生后，由于国家队的救市主要对象是银行股，结果不少银行股股价第一轮股灾结束后几乎与5000点时相当。在7月8日千股跌停打开后的上午，投资人甲准确抄底，仓位加到80%。收益率一度创了年内新高。

这让投资人甲飘飘然起来，虽然在第一轮反弹高点仓位降到70%，但第二轮股灾中满仓冲了进去，第二轮股灾最底点的2850点附近，年内收益率已经只剩约15%。

不过投资人甲在股票QQ群中给自己打气说，往往股市中最难受的时候和最得意的时候，就是果断采取措施，为未来显著跑赢股指埋下伏笔的时候。

他看到一些壳资源价值股在第二轮股灾中普遍跌去三分之二，而在为救市而暂停IPO后，壳资源显然价值应该有所上升。于是加大了垃圾股的持仓比例，普遍有50%的涨幅后及时卖出，最终到12月3600多点之时，收益率创了年内新高，约50%。

第三轮股灾来临后，投资人甲又犯了错，把风险的释放当成了机会，第二次融断当天将仓位从90%又加到了满仓。但大盘蓝筹股为主的持仓跌幅相对较小，在跌到2700点之后，他在股票群中说市场的“劣根性”不是那么容易改变的，而且注册制明确被延后，壳资源股在大幅下跌后又有了炒作的价值。

于是“故伎重演”，用较小仓位部分挽回了损失。在股市见顶一周年之际，2014年行情启动之后的总收益率大概在160%左右，其中2016年亏损约10%。