（文/王力 编辑/徐喆）2025年1月1日晚，上海医药（601607.SH）和和黄药业（00013.HK）共同宣布了一项股权交易协议。根据该协议，和黄药业将转让其在上海和黄药业所持有的45%股份，而上海医药将支付9.95亿元人民币以购入其中的10%股份。此次交易完成后，上海医药将总计持有上海和黄药业60%的股份，从而成为该公司的控股股东。

作为上海医药与和李嘉诚旗下和记黄埔集团合资的产物，自成立以来便在中药现代化和国际化方面取得了显著成就。其产品胆宁片成功进入加拿大市场，成为中药国际化的一个典范。而上海医药，作为国内医药行业的领军企业，一直致力于构建全面的医药产品线，此次收购无疑将为其中药板块注入新的活力。

据公告，此次交易的估值高达106.28亿元，相较于上海和黄药业的账面价值，实现了近96亿元的增值，从上海和黄药业近年来的财务表现来看，其主打产品麝香保心丸在2023年创下了3.49亿美元的营收佳绩，成为企业盈利的重要支柱。

截图来自上海医药公告

对于上海医药而言，此次收购不仅能够丰富其中药产品线，还能借助上海和黄药业的市场推广能力，进一步拓展市场，特别是在下沉市场中。同时，上海医药也看到了通过此次收购提升中药国际化能力的机遇，有望将更多中药品种推向国际市场。

和黄药业方面，出售上海和黄药业股权是其战略调整的一部分，旨在集中资源于创新药研发，特别是肿瘤与免疫治疗领域。通过此次交易，和黄药业能够回笼资金，加速推进其在创新药领域的核心项目，从而重塑企业竞争力。

上海医药将控股李嘉诚旗下的“中药港”

公开资料显示，作为此次交易的核心标的，上海和黄药业在中药领域深耕已久，其历史可追溯至早年，由上海医药全资子公司上海市药材有限公司与隶属于和黄药业的上海和黄药业投资（香港）有限公司携手合资创立。

长期以来，双方各持股50%，共同见证了上海和黄药业的成长与辉煌。值得注意的是，和黄药业背靠李嘉诚旗下的和记黄埔集团，带有浓厚的港资背景，其在创新药研发、尤其是肿瘤与免疫治疗领域投入颇多，已构建起一条颇具潜力的创新药管线，部分产品已在国内外崭露头角。

在首富的支持下，和黄药业积极推进中药现代化和国际化进程。和黄药业的王牌产品胆宁片在中药现代化的基础上推进中药国际化，分别于2016年和2019年获得加拿大天然药品上市许可证和境外生产场地认证，成功出口加拿大，实现了以药品身份、合法途径进入国际主流药品市场。

据公告披露，此次收购价格由双方选定收益法评估结果作为定价基准。经专业评估机构审慎核算，以2024年末为评估基准日，上海和黄药业股东全部权益评估值高达106.28亿元，相较于审计后合并报表归属于母公司所有者权益，实现了高达95.54亿元的增值，增值率达889.96%。

截图来自上海医药公告

从财务表现来看，上海和黄药业近年成绩斐然。2023年度及2024年1-9月期间，公司分别实现净利润6.63亿元及5.73亿元，在对应的时间段内，占上海医药公司同期净利润的比率分别达到12.84%及11.40%，已然成为上海医药整体盈利体系中的重要支柱。

其主打产品麝香保心丸更是业绩的“顶梁柱”，在2023年创下营收3.49亿美元的佳绩，占上海和黄药业总营收的比例超过90%。凭借出色的临床疗效与广泛的市场推广，麝香保心丸在冠心病治疗用药领域稳稳占据重要一席，为企业带来源源不断的现金流。同时，胆宁片等其他产品也各具特色，逐步在国内外市场崭露头角，为营收增长添砖加瓦。

上海医药与和黄药业的共赢抉择

对于上海医药而言，此次收购是其战略蓝图中的关键落子。作为国内医药行业的领军企业之一，上海医药业务版图广泛，涵盖了医药工业、商业流通、医疗器械等多个关键领域，旗下诸多医药产品在市场上拥有可观的占有率。

然而，其中药板块的潜能尚未被充分挖掘，现有中药产品在市场推广、学术认可度等维度存在短板，急需注入强劲活力。上海和黄药业的加盟，无疑为上海医药的中药板块注入了新的动力。

一方面，上海和黄药业丰富的中药产品线和强大的市场推广能力，将迅速充实上海医药的中药产品线，与自身既有中药产品形成互补之势。通过整合双方资源，上海医药可以构建更为完备的中药产品矩阵，全方位覆盖患者需求，从心血管疾病用药拓展至更多专科领域。

另一方面，上海和黄药业成熟且专业的营销推广体系，也将为上海医药的中药产品打开更广阔的市场空间。特别是在下沉市场，上海和黄药业已经构筑起一张深入基层、行之有效的销售网络，这将帮助上海医药突破自身营销瓶颈，实现中药存量品种在下沉市场的销量飞跃。

此外，上海医药还将此次收购视为提升中药国际化能力的契机。上海和黄药业的胆宁片已经成功走出国门，积累了宝贵的国际化经验。上海医药可以借鉴其模式，加速旗下其他中药品种的海外布局，推动中医药文化融入全球健康体系。

反观和黄药业，出售上海和黄药业股权之举，是其基于企业长远发展的深思熟虑。随着全球医药科技迭代加速，肿瘤、免疫疾病等领域对创新药的需求呈井喷之势，和黄药业敏锐捕捉到这一风向转变，果断调整航向，聚焦肿瘤与免疫创新药研发。通过出售上海和黄药业股权，和黄药业可以回笼资金，集中优势资源攻坚创新药核心业务，加速推进新一代抗体偶联药物项目等前沿管线，重塑企业核心竞争力。

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