文/夏峰琳 编辑/徐喆

上半年惨淡的猪价对于上市猪企业绩的伤害依然持续。根据Wind数据，猪产业26家上市公司前三季度归属净利润总额亏损163.28亿元，较上年同期扩大。其中，牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）和新希望（000876.SZ）三大上市猪企前三季度归属净利润分别为亏损18.42亿元、45.3亿元、38.58亿元，亏损总额共计102.3亿元。

值得一提的是，在三大猪企中，牧原股份和温氏股份在第三季度实现扭亏，分别实现归属净利润9.37亿元、1.59亿元。

“生猪市场的亏损现象主要是猪价低迷、疫苗价格上涨、饲料成本增加等多重因素导致的。要走出亏损，则需要政府支持和行业的共同努力。政府可以加大对生猪市场的扶持力度，鼓励农民养殖，同时加强市场监管，控制市场的波动。而猪企则需要加强自身管理，降低成本，提高生产效率。此外，猪企还可以通过拓展市场，开发新的产品和销售渠道来增加收入。”科转育成（北京）农业科技发展有限公司智慧农业平台联合创始人张晓兵在接受观察者网对话时表示。

对于本轮周期何时反转，市场观点普遍认为，生猪产能去化或将于2024年上半年结束，届时猪价有望迎来新一轮上涨。

上市猪企深陷亏损

Wind数据显示，报告期内，生猪板块营业收入规模前三名分别是新希望、牧原股份、温氏股份，分别为1067.48亿元、829.69亿元、646.89亿元。此外，大北农（002385.SZ）、唐人神（002567.SZ）的营收规模均超过200亿元；傲农生物（603363.SH）、天康生物（002100.SZ）、鹏都农牧（002505.SZ）等公司也实现了100亿以上的营业收入。

然而，当前生猪养殖行业深陷亏损。观察者网据Wind统计，猪产业上市公司前三季度归属净利润合计亏损163.28亿元。营收靠前的新希望、牧原股份及温氏股份亏损规模同样居前。

对于上市猪企业绩亏损，张晓兵告诉观察者网，低迷猪价、疫苗价格上涨、饲料成本增加等多重因素导致。价格低迷是最主要原因，今年前三季度，有7个多月的猪价低于行业盈亏平衡线。

据牧原股份等多家上市公司的销售简报显示，今年前三季度商品猪销售价格普遍在15元/公斤以下。而去年同期，商品猪销售价格普遍高于20元/公斤，国庆和中秋假期所在的9、10月份平均价格更是达到23.06元/公斤和26.05元/公斤。

据悉，大多数养猪企业的综合成本线在16元/公斤左右，当商品猪供大于求时，猪价跌破成本线，卖的越多亏得越多。

国家统计局数据显示，上半年猪肉产量4301万吨、同比增长3.6%。据国家发展改革委价格监测中心，截至10月25日，全国生猪出场价格为15.57元/公斤，较10月18日下跌1.58%。对此有分析认为，北方部分地区猪病复发，引发养殖单位恐慌出栏，散户抛售情绪尤为明显，导致市场低价猪源增加，猪价小幅下滑。

农业农村部畜牧兽医局负责人陈光华在近期新闻发布会上指出，目前生猪生产供应在稳定增加。作为产能的核心指标，全国能繁母猪存栏量今年以来始终高于4100万头的正常保有量。同时，母猪生产效率也在提升，一头母猪每年要比上年多提供约0.5头肥猪。这样能繁母猪数量增多，生产效率又在提升，在两个因素共同作用下，猪肉产量处于近年同期高位。

龙头企业第三季度环比扭亏为盈

行业下行周期背景下，降本增效对于猪企业绩复苏、现金流正向流入至关重要，据不完全统计，牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团（605296.SH）四家企业前三季度亏损额较半年报收窄，在第三季度扭亏。

具体而言，牧原股份在第三季度实现了9.37亿元的盈利，前三季度归属净利润为-18.42亿元，整体亏损未抹平，同比下降221.82%。同样环比扭亏为盈的温氏股份，前三季度归属净利润为45.3亿元，其中第三季度实现1.59亿元的净利润，相比去年同期下滑了760.77。此外，巨星农牧前三季度归属净利润为亏损3.43亿元，其中第三季度实现555.3万元；神农集团前三季度归属净利润为-2.17亿元，其中第三季度实现归属净利润为0.47亿元。

上述三家猪企单季度盈利原因主要在猪价回暖期公司养殖成本进一步下降。

牧原股份在调研中表示，2023年1-9月，公司生猪养殖平均成本为15.0元/kg，其中，一季度平均成本为15.7元/kg，二季度为15.0元/kg，三季度为4.5元/kg，呈逐步下降趋势。

无独有偶，温氏股份也在调研中谈及成本管控情况称，三季度的肉猪养殖综合成本降至8.1元/斤，季度环比下降0.4元/斤。其中9月份降至7.9元/斤，为本年度的最低单月成本。目前公司低于8元/斤的肉猪销量约占公司肉猪总销量的80%左右。温氏股份还表示，前期饲料原料价格和猪苗生产成本逐月下降，会逐步体现在第四季度的养猪成本下降上。

神农集团亦表示，公司养殖成本不断下降，9月完全成本已降至16元/公斤左右，养殖成本为15元/公斤。神农集团计划，成本方面，明年将争取将完全成本目标和养殖成本目标各下降1元/公斤。

对此，张晓兵告诉观察者网，龙头企业凭借更强的资金实力和专业化管理能力，能够更好地进行成本控制，去应对市场波动。此外，龙头企业可能通过优化生产结构、提高科技含量、加强品牌建设等方式来适应市场需求，从而保持稳定的出栏计划。

数据显示，1-9月份，牧原股份凭借4700.9万头的出栏量稳居第一宝座，温氏股份和新希望分别出栏生猪1832.59万头和1306.15万头。

何时熬过寒冬？

这一轮猪周期的底部行情还将持续多久？新希望高管在和投资者交流中指出，当前市场上博弈的主体非常多，对猪周期的底部判断有难度。但总体说下半年会好于上半年，随着节假日和消费的恢复，猪价会有所好转。今年的产能去化还在继续，核心竞争力还是主要靠降低成本。  

温氏股份则在投资者交流会上表示，非瘟之后，行业发生了较大的变化，猪价判断难度增加。综合当前市场供给和季节性消费需求影响，预计今年四季度行情可能处于底部震荡状态，基本与三季度持平。从历史经验来看，一季度为传统消费淡季，预计明年一季度猪价处于底部状态。 若市场出现长时间的低迷，后续势必会带来较好的行情。

考虑到行业资金情况，明年能够继续保持高速出栏增长的企业将有所减少，叠加可能的冬季疫病影响，预计明年市场供给量不会有太大幅度的增长。初步预计明年二季度起猪价开始逐步回暖。

“市场情绪悲观，母猪淘汰速度加快，最近淘汰母猪、仔猪价格大幅下跌，有利于全行业产能出清。”一位行业分析师表达了相似的观点，能繁母猪淘汰属于猪周期底部信号之一。其进一步指出，在猪周期底部，十分考验养殖企业的现金流及成本控制能力。

据wind统计，26家上市猪企前三季度短期借款总规模为1251.71亿元。其中牧原股份、新希望、ST正邦短期借款规模靠前，分别为453.33亿元、164.56亿元和128.53亿元。温氏股份短期借款为34.62亿元。同期前述公司的货币资金为157.63亿元、115.96亿元、4.88亿元、45.94亿元。三大龙头企业中，牧原股份及新希望都存在货币资金难以覆盖短期借款的问题。

此外，除了*ST正邦，还有新希望、天邦食品（002124.SZ）、傲农生物（603360.SH）、新五丰（600975.SH）、华统股份（002840.SZ）、新金农（002548.SZ）等7家上市猪企的负债率超过70%。

值得一提的是，资产负债率较高的天邦食品、傲农生物为回笼资金频卖股权、子公司，另外据媒体报道，从去年至今新希望先后两次向成都国资出售18个在建和已投产的养猪场，回笼22.43亿元的资金。

对此，10月18日，新希望在互动平台表示，由于此轮猪周期磨底时间较长，带来一定的经营压力，但是猪产业仍然作为公司的核心业务之一持续发展。面对持续低迷的猪价，公司也在多方面努力，降低养殖成本，提升养殖效率。对于出售猪场，公司是在保障未来出栏量的基础上对闲置资产做的盘活处理，目前这个措施还在实施中，主要出于现金流和公司上下游产业链协同考虑。