既然现有的国际贸易和国际金融环境对美国不利，导致美元被过度高估，进而使得制造业衰落和贸易逆差扩大，那么，美国就应该通过重塑全球贸易和金融环境，使其更有利于美国。为此，特朗普政府需动用多种政策工具，其中最主要的应包括：

（1）关税政策：关税政策的目标是重塑对美国不利的国际贸易环境。如前所述，制造业具有规模经济之特征，因此，让制造业再次伟大本质上就是让美国的出口再次伟大，为此必须重塑对美国不利的国际贸易环境以推动美国的出口。

（2）汇率政策：汇率政策的目标是重塑对美国不利的金融环境，即在强化美元霸权的前提下，让美元贬值，以降低美国的制造业成本。唯有如此才能在国际上形成竞争力，让制造业回流，让美国制造的产品流向世界各地。

（3）安全工具：所谓安全工具是指特朗普政府通过提供安全保障，将安全（在米兰看来，这是一种公共产品）与贸易、金融等挂钩，试图迫使其他国家做出让步，确保汇率和关税政策的有效实施，重构对美国有利的全球贸易和金融环境。

当地时间2025年4月4日，交易员在纽约证券交易所交易。由于特朗普的激进关税政策，华尔街股市在4日再次遭遇重创。 视觉中国

必须说明的是，关税是特朗普政府最为熟悉的工具，同时，关税能够在短期内迅速增加美国政府的财政收入，以缓解美国当前的政府债务困境，因此，特朗普政府迫不及待地首先祭出关税。

然而，各种迹象表明，特朗普政府祭出关税这一大杀器，并不是为了双方能达成对等的零关税协议（注意，相比当前的贸易环境，这已经是一种有利于美国的改善），其真正的目的是逼着各国与美国谈判，以便特朗普能够施展其“天才般”的谈判艺术，与对手签下有利于美国的金融和贸易协议。

然而，关税政策也许不足以提升美国的出口竞争力，不足以让美国制造业回流。与此同时，汇率和关税之间也存在着相互抵消或促进的作用。米兰报告使用了大量的篇幅论证了中国是如何通过人民币贬值来抵消当年特朗普第一届政府所推出的对华关税大棒。

因此，如果关税政策能够再辅以汇率政策（即美元贬值），美国制造业的竞争力将可能再次提升。与此同时，让美元贬值，或者说让对手的本币针对美元升值，看上去更容易被对手接受。当然，再次强调，其前提条件仍然是不影响甚至巩固美元霸权。

最后，在上述三大政策工具中，安全工具是美国凭借其世界警察地位，最有威慑力的一张底牌。接下来我们将对这三大政策工具做更为详细的分析。

三、美元霸权下美国再次伟大

米兰报告的分析尽管看上去极为专业，且合情合理，但我们仍然看到某些不可思议之处：美元霸权下让美元如何贬值？美元霸权下如何让美国贸易平衡、甚至贸易顺差？美元霸权下如何让美国制造业回流？让美国再次伟大？

（一）美国的金融霸权

当前国际货币体系的主要特征是以一种主权货币——美元——来充当世界货币，并且没有力量（如国际公约等）对其发行行为进行制约。更令人细思极恐的是，美元的发行事实上是掌握在一群私人集团手中，他们组成了所谓的具有国家性质的中央银行——美联储。由于美联储基础货币的发行都是通过资产兑换来实现的，因此，美联储每一次的基础货币的发行都会带来其私有资产的扩张。

有研究表明，1913年美联储刚组建时，其资产规模只有1.43亿美元，目前则达到了8万多亿美元。这些不断膨胀的私人资产是否可以私下交易？或者是否可以用于商业抵押？我们不得而知。然而，正是这一由私人集团所发行和掌控的货币却充当起了世界货币，形成了美国的金融霸权或美元霸权。

美国的金融霸权（或美元霸权）具有如下几个明显的特征：

（1）没有美元，你可能买不到世界上一些关键性的资源，如石油等；相反地，只要持有美元，你就能够购买世界上任何一种商品和服务。

（2）也正是由于上述（1）的存在，全球大多数的交易都是用美元进行的，即使交易的双方（如沙特和南非之间）均和美国无关，这实际上意味着各国之间的交易实际上是为了储备美元。

（3）不仅民间储备美元，世界所有的中央银行都将美元或美元计价的资产（如美国国债等）作为主要的外汇储备。当年对美国如此恨之入骨的萨达姆在逃亡时，怀里端着的也是80万美元。

（4）美国的金融霸权体系建立在以美元为中心的一整套金融基础设施上，例如，执行全球支付和清算功能的SWIFT系统就掌握在美国手中。

必须说明的是，美国之所以能够形成所谓的美元（或金融）霸权，并不是如米兰所吹嘘的那样，是因为美元的信誉、美元币值的坚挺和美元流通的便利性等，而更可能是美国利用其安全工具，在威慑和利诱下签订了一些不平等条约，如石油美元协议等（见后文的讨论）。

事实上，综观美元历史，美元根本就谈不上有什么信誉，美元币值也并不坚挺，例如，按照《布雷顿森林协议》，美国向全世界做出了承诺：任何持有美元者可以以35美元1盎司的比价在美联储兑换黄金。如此漂亮的承诺使美元由此变成了“美金”。然而，在经过美元对黄金的一次贬值之后，美国最后又撕毁了《布雷顿森林协议》，停止了美元与黄金的兑换承诺，使美元从“美金”变为普通的纸币。由此可见，美元并没有什么信誉可言，美元币值也并不坚挺。

美国10年期和30年期国债收益率变化。 《纽约时报》

当然，布雷顿森林体系的崩溃并没有削弱美元作为最主要的储备货币之地位。一方面，在惯性的推动下，各国（特别是发展中国家）仍然视美元为最主要的储备货币；另一方面，美国在布雷顿森林体系解体后立即转向“石油美元”。美国在取消其美元兑换黄金承诺的同时，很快又与当时世界上最大的石油生产国沙特达成协议：美元是购买石油的唯一支付货币。

这一协议此后也得到了欧派克（OPEC）其他成员国的同意。于是，当美元与黄金脱钩之后，又马上与石油挂钩。“石油美元”成为布雷顿森林体系解体后支撑美元继续执行世界货币之职能、成就美元霸权的重要支柱。然而，正如后文将要讨论的，“石油美元”更可能是美国利用其安全工具，在威慑和利诱下签订的不平等条约。

美元（美国的金融）霸权使得全球对美元形成了强烈的需求，这给美国带来无尽的好处。

第一，美国生产美元，世界生产商品。自牙买加体系建立以来，美国就开始其长期的贸易逆差，而且其规模越来越大（见前文图2）。

第二，不公平的市场汇率。这来自各国因对美元的过分依赖而产生的对美元的过分需求，由此推动美元人为地升值。例如，按照购买力平价(PPP)，中国的GDP早已超过美元，但中国按当前美元计价的GDP还远小于美国。

第三，必要时发动货币战争以挽救国内危机。例如，2008年的全球性金融危机时，美国采用了一轮又一轮的量化宽松，将美元倾泻至海外，以使美元贬值，从而促进出口。

第四，收割他国资产。例如，拜登上台之后，一方面通过发动俄乌战争，另一方面又通过加息，使得全球资本和财富成功地流向美国。

第五，美元武器化，即美国利用其美元霸权和美国所主导的全球性金融基础设施，对相关国家实施经济制裁，以达到其地缘政治目的。委内瑞拉、伊朗、阿富汗、朝鲜、古巴以及俄罗斯等均深受其害！

（二）美元霸权下的美元币值和经常项目

我们已经对美元霸权进行了讨论，我们发现美元霸权能够给美国带来无尽的好处。然而，美元霸权下美元是否会人为贬值？美国的经常账户能否平衡、甚至出现顺差？