人民币适度升值能够应对全球通胀

观察者网：大宗商品持续涨价，PPI（工业生产者出厂价格）向上突破了10%，国内通胀能持续多久？美国的通胀对我们会产生哪些影响？

丁一凡：国内通胀可能还会持续一段时间。一方面全球原材料供应链受阻，成本和价格上涨，另一方面我们的市场不能够实施调控，这让中国的通货膨胀不是那么乐观。

国内PPI（工业生产者出厂价格指数）同比增速突破10%，创历史新高，这就意味着国内很多企业的利润正在下降，经营成本正在加大。

不过，国内的通胀总体上趋于温和，我们也有一定的政策空间来抵御通胀。

现在受到通胀影响最大是美国，这也是美国要跟中国谈判的原因。实际上，中国制成品对美国物价的影响非常大，美国之前低估了跟中国打贸易战的影响，凭空给中国出口的产品加价，最终的结果是加重美国民众的生活压力，现在只能跟中国谈判了。

而且，拜登政府非常看重明年的中期选举，所以他要用一切办法来保住民主党对众议院多数党地位的控制权，那么维持物价就很重要了，这自然离不开跟中国的合作。

跟中国合作在某种程度上必须要取消当年的附加关税，取消制裁，这在政治上可能会引起共和党的批评。所以，拜登政府一方面有求于中国，另一方面还需要态度强硬，我们能看到美国对华政策也是比较矛盾的。

美国原油价格达到每桶80美元，或加剧通货膨胀。图片来源：视觉中国

观察者网：除了通胀压力外，美国现在比较头疼的是滞胀问题。

丁一凡：对，滞胀在美国已经初露头角了，美国现在特别担心这个事情。表现在于美国9月份通货膨胀率再一次超出市场预期达到5.4%，核心PCE（个人消费支出）物价指数也再创新高。

美国原来的估计是随着疫苗的注射，就业和经济形势逐渐好转。现实是一直没有好转，就业率低于预计，经济增长缺乏动力，物价上涨，最后的结果就是滞胀了。

观察者网：全球滞胀风险已经全面显现，中国正处于经济转型期，我们应该如何应对？

丁一凡：未来美国的高通货膨胀率一定会引起美元的持续贬值，从而引发全球进入下一轮的通货膨胀时代。在这样的大背景下，中国让人民币汇率随市场波动去定价，大概率是人民币会长期升值。

经济持续回暖之际，美国通胀居高不下。图片来源:华尔街日报

对中国来说，在全球通胀的情况下，人民币升值是一个特别好的手段，我们可以对比参考德国和日本的经验。如果担心货币升值而实行宽松货币政策的话，实际是犯了当年日本泡沫经济的错误。

1985年广场协议后，工业7国共同干预市场，让美元贬值，西德马克与日元升值。日本政府与联邦德国政府采取了完全不同的对策。日本政府担心日元升值影响到出口导向的发展政策，因此采取了宽松的货币政策，想对冲日元升值的影响，结果反而刺激房地产市场和资本市场的泡沫经济。

联邦德国政府知道马克升值对出口有影响，却抱着“马克坚挺可以倒逼德国企业提高产品质量和提高竞争力”的信念，任凭马克升值，不采取任何措施干预市场。结果，德国企业的产品质量越做越好，市场需求越来越旺盛，德国的贸易出口顺差反而随着马克的升值越来越大。

德国采取了一个跟日本完全不同的态度。联邦德国政府认为马克升值是好事，因为马克升值以后，大宗商业以美元定价，马克升值，那么马克就可以买更多的商品，马克升值抵消了大宗商品价格上涨造成的压力。我们现在也面临这样的状况，人民币升值有助于压低原材料进口造成的“输入型通货膨胀”。

之后，美元贬值，马克不断升值，大家就把汇率锚定了马克，到后来，在欧元诞生之前，整个欧洲货币都是以马克为基准，德国通过这一举措获得了出口增长、产业转型等诸多好处，这一切的前提是有魄力和把握去做这件事情。

当时德国非常自信，我问过赫尔穆特·施密特本人，当时他是总理，施密特就跟我说，他把这个事情看作倒逼德国企业升级换代的好机会，要把马克升值当做一个手段，强迫企业变得更强大。

后来事实果然如此，德国的产品随着马克升值了，德国产品变得不可替代，出口顺差非但没有减少反而更大，这就是德国的底气。

中国得学学这个底气，人民币越升值，进口的原材料越便宜，就越能抵御“输入型通胀”。我觉得不要低估中国的出口企业，它们还是挺厉害的，在国际市场上非常有竞争力。

第一，我们要有足够的信心，企业能够通过升级换代来顶住这波压力，不去赚便宜钱、赚快钱，通过这次“凤凰涅槃”，最后会更好，正如德国的经验。

第二是循序渐进，在倒逼企业转型升级的过程中，给予企业成长的时间和空间。

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