R5可以首先作为一个记账单位，采取五国货币篮子的结构，类似于特别提款权SDR。五种货币的权重将大致反映五个经济体的相对权重。人民币在一篮子货币中的权重较大，其次是卢比，然后是雷亚尔和卢布，兰特的权重较低。举例来说，中国货币可以占篮子的40%；印度货币占25%；俄罗斯和巴西货币各占15%；南非货币占5%。R5 可以以特别提款权SDR为基准，1个R5等值于1个SDR，并在此基础上浮动，以反映其货币篮子相对于特别提款权货币篮子的变化。

R5可以以特别提款权SDR为基准，1个R5等值于1个SDR，并在此基础上浮动。图为SDR篮子各货币组成权重变化

在第一阶段，除了在金砖五国建立的金融机制——新开发银行（NDB）和应急储备安排 （CRA）——的内部会计中取代美元外，还可将R5用作某些政府交易和官方会计记录的计价单位。这一步骤相对简单，如果五国达成共识，可以迅速实施，且无需大量成本。

俄罗斯和其他金砖国家都在讨论这些初步想法。据我所知，俄罗斯官员和专家提出的建议并没有超出第一阶段。在此基础上，还有含糊的说法称，随后将用黄金和/或其他商品来支持R5。

众所周知，货币不仅要履行记账单位、价格和合同的计价职能，还要履行价值储藏和支付手段的职能。如何确保R5能够实现所有这些功能？谁来负责发行R5并将其投入流通？R5是有实体形式还是只有数字形式？是否有必要建立金砖国家中央银行并统一货币政策？

一种货币要想令人满意地履行所有货币职能，就必须激发人们的信心，从而被广泛接受。为了使其获得信任并具有公信力，对货币的发行必须进行严格监管，而且还必须有序地进入流通环节。

我再说一遍，所有这些问题都需要深入思考和严密规划，而目前思考和规划尚未开始。我提出一些初步意见，供大家讨论。

首先，R5不一定要有实体存在，它可以只是一种数字货币。也没有必要建立一个金砖国家中央银行，去负责执行五国的货币政策。多种原因来看，这样做是不现实的。换句话说，金砖五国的目的并不是创建一种单一货币来取代五国自己的货币。

只需建立一个发行银行，负责按照预先确定的规则发行R5。R5不干涉五国中央银行的行动，五国中央银行将继续履行货币当局的所有典型职能，即确定利率、开展外汇和公开市场业务、管理国际储备，以及金融监管任务。因此，金砖国家不会丧失货币主权。

R5将只是一种虚拟货币，用于国际交易，最初是各中央银行之间的交易。如前所述，它可以作为一种价值储藏手段，使金砖五国的顺差国在与其他金砖五国的双边贸易安排下进行交易时维持R5的累积余额。

随着R5被越来越多的国家接受，它可以更广泛地发挥价值储存和国际储备手段的作用。在这个意义上，它将类似于凯恩斯在20世纪40年代初提出的建立国际货币Bancor的建议，当时凯恩斯试图用Bancor来阻止美元在战后国际货币体系中的主导地位，但没有成功。

在概念上，R5也类似于现任巴西财政部长费尔南多·哈达德和巴西中央银行董事之一加布里埃尔·加利波罗在2022年提出的南美洲共同货币的建议。

应该强调的是，新的金砖货币不会取代五个国家的货币，甚至从长远来看也不会。我们五国在经济和政治方面都远未达到建立货币联盟所需的最低标准。R5将是一种平行货币，与五个国家的货币并存，主要用于国际目的。

以什么为货币锚?

如何确保R5被广泛接受？如前所述，俄罗斯官员和专家提到了黄金或其他形式的大宗商品货币来做货币锚。在我看来，这行不通。黄金乍看起来似乎很有吸引力，但实际上是一种倒退的想法，这会回到凯恩斯所说的“野蛮的遗迹”时代。

从技术上讲，支持一种货币意味着将其建立在一种坚实、可靠和相对稳定的资产之上，这样才能使得货币得到广泛接受和流通。要使这种支持具有实际意义，严格来说，新货币必须能够以固定汇率自由兑换所锚定的资产。在20世纪，黄金越来越难以发挥这种支持功能。随着时间的推移，这一点变得越来越明显，以至于其作用逐渐减弱，直到1971年美国单方面下令暂停美元与黄金的可兑换性，才彻底放弃了这一功能。

如今，与黄金挂钩的方案更站不住脚，更不用说不可行了。如果采取这条道路，金砖五国将不得不保留大量黄金储备，发行量越大，黄金储备就越多。黄金价格波动剧烈，这将导致金砖国家的国际储备价值出现不可预测的变化。R5的价值将取决于影响世界黄金市场的无数因素，它将与黄金一起波动，失去作为基准的能力。任何其他大宗商品或一篮子大宗商品作为新货币的基础都有同样的缺点。总之，R5不能采取过时的大宗商品货币的形式。

黄金在IMF的货币中没有任何作用，这并非偶然。特别提款权没有与黄金或其他贵金属挂钩，而是由美元和其他主要货币支持的，这意味着，特别提款权持有人有权随时自由地将特别提款权兑换成美元和其他具有国际流动性的货币。IMF能确保SDR的可兑换性，并依靠其储备，必要时依靠发行国际流动货币国的承诺，提供额外资金来支持特别提款权。因为对特别提款权有信心，各国毫不犹豫地持有国际货币基金组织的货币，成为其官方储备的组成部分。

当然，这种可兑换模式并不能解决R5的问题。从理论上讲，没有什么能阻止它兑换成国际流动货币。金砖五国的高额国际储备可以确保R5兑换成美元、欧元或日元。当然，为了确保其被接受，R5可以自由兑换成……美元、欧元或日元，这就彻底违背了设计金砖共同货币作为美元替代品货币的初衷。

下一步怎么办？如何确保R5被广泛信任和接受？一种可能性是将R5转换为由五国担保的债券。R5发行银行还将负责发行不同期限和利率的R5债券，R5可以自由兑换成R5债券。R5以发行银行自身创造的资产为“后盾”，实际上是一种信托货币，与美元和其他国际流动货币的性质相同。R5债券将是五国对新货币提供担保的具体金融表现形式。

这种方法可以追溯到历史上重要的货币改革，特别是1923年德国的超稳定货币改革，即所谓的 “Rentenmark”奇迹，当时德国必须寻求黄金和美元的替代品，以可信的方式支持一种新货币。一个灵感来源就是现代货币与国债和金融体系的关系。大多数现代货币都是纯粹的信托货币，即使不能兑换成美元或其他国际流动货币，也可以自由兑换成政府发行的债务，这些债务具有流动性、有偿性，并且几乎没有信用风险。

新开发银行可以扮演重要角色

新货币将通过五个国家的行动进入流通渠道。R5可以从中央银行之间的流通开始，逐步扩大到其他政府业务，以及与金砖国家以外的中央银行的交易。正如普京总统最近与新开发银行现任行长迪尔玛·罗塞夫（Dilma Rousseff）的会晤中所强调的，金砖国家集团迄今为止的主要实际举措新开发银行（NBD）可以发挥作用。

新任金砖银行行长迪尔玛·罗塞夫就职发言

新开发银行至少可以从三个方面推动世界经济的去美元化进程。首先，也是最明显的一点，就是加快其资产和负债业务的非美元化进程，用NBD成员国的本国货币发行债券和提供贷款。第二，通过其研究部门，支持有关国际体系改革和最终建立R5的研究和会议。第三，在更高级阶段，帮助新货币进入流通，发放贷款和发行以R5计价和应付的债券。

全球南方国家的期待

为了推进金砖共同货币的讨论，金砖国家领导人在2023年峰会上可以要求其财政部长和研究机构以协调的方式研究这一问题，并在2024年于俄罗斯举行的下一届金砖国家峰会上提交这一工作的结果。我们可以成立一个专家小组，评估创建金砖国家货币的便利性和可行性。

目前还不知道这个问题是否已经取得了足够的进展，也不知道各国是否已经就深化这一问题的讨论达成了共识。如果讨论确实取得了进展，金砖国家领导人可以在2024年的下一次峰会上做出决定，开始正式讨论新货币的可行性。然后，就有可能在巴西担任主席国的2025年峰会上做出创建R5的决定。

最后我想说的是，随着包括巴西在内的全球南方国家对美元和现行国际货币体系的不满日益加剧，人们倾向于把目光投向金砖国家集团。金砖国家本身和其他南方国家都对金砖国家货币期望很高，希望我们能够提供值得信赖的美元和西方金融体系的替代品。让我们行动起来，不要在事关全球利益的问题上退缩，让大家失望。

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