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金钟:得不到美元援助时,它们才会看向人民币?
最后更新: 2023-01-24 08:45:45【文/观察者网专栏作者 金钟】
2023年伊始,美元币值对于其他货币又跌了。
这一轮美元转弱是从2022年底开始的,当时美元兑人民币已经达到7.3,社交媒体上很多人都在买入美元并宣称汇率马上要涨到8,没想到现在一度回到6.7以下,不少投机者因此损失惨重。在美国依旧加息、国内货币政策没有显著变化的短短一两个月内人民币有这样大幅度的升值,表明金融市场对于未来中国经济的预期有了大幅度提高。
我们之前一篇文章提到过,去年在强势美元的背景下,大部分发展中国家货币韧性十足,在美元贬值的今天,世界主要经济体的汇率压力更小了,这也反映在主要股票市场年初的指数反弹上。
当然,少数经济结构脆弱的发展中国家依然避免不了货币危机的发生。比如埃及,最近就由于国内货币危机终于接受了国际货币基金组织(IMF)的条件,通过减少财政开支、降低国内汽油价格补贴、实施货币兑换浮动汇率等等措施,换取IMF的30亿美元经济援助。
另一个发展中国家阿根廷则在去年年底得到了IMF发放的60亿美元。而且在今年年初,阿根廷引人注目地宣布启用与中国人民银行之间已经签署的货币互换协议。
路透社报道截图
什么是货币互换协议?
按照一般通行的概念,货币互换协议就是两个国家的中央银行签订一个协议,约定在某个时间内,以某种汇率可以换取多少数量的货币。在货币互换协议中,双方一般会商定货币互换的期限、汇率、数量、货币种类以及利率。
签订货币互换协议的一个主要目的是在发生经济金融危机的时候,一个经济规模比较大的经济体的中央银行可以依据协议向另一个相对比较弱的经济体的金融体系提供短期流动性支持。
在这方面,美联储是最活跃的中央银行。在2008金融危机和2020疫情金融危机的时候,美联储和世界上几个主要经济体之间都签订了庞大的货币互换协议,为这些经济体提供了大量美元流动性支持。根据IMF的统计,美联储在2008年金融危机时通过货币互换协议对其他国家中央银行提供了5800亿美元的流动性,在2020年3月通过货币互换协议对其他国家央行提供了4500亿美元的流动性。
而还有一种货币互换协议是几个规模相差不大的经济体之间签订的货币互换协议,其目的大多是希望可以推动以两国货币作为贸易结算货币的跨国贸易发展。
这样的例子包括了泰国、马来西亚、印度尼西亚和菲律宾在2016到2019年之间建立的货币互换协议,他们的货币互换协议的确导致了这几个国家之间的贸易活动中用本国货币结算的贸易份额的增长。例如,泰国和马来西亚的货币互换协议签订之后,在三年内两国贸易中用泰铢结算的比重从14%左右上升到18%左右。
那么中国央行和其他国家之间的货币互换协议主要起到什么作用?从人民银行的角度说,我们与国外央行建立人民币互换协议的主要目的包含了上面提到的两个方面。
根据IMF统计,中国在2020年底以前与31个国家和地区之间签订了货币互换协议。在2020年金融市场风暴的时候,土耳其、蒙古和巴基斯坦通过货币互换协议,从中国得到了大约560亿人民币左右的流动性支持。
而从促进人民币在贸易结算货币中的应用这个方面来说,目前学界对于中国的货币互换协议的效果仍然存在争议。从已有的少数研究结论来看,仅仅是和国外央行签订了货币互换协议并不一定可以推动人民币作为结算货币使用。但是如果国外央行启用了货币互换协议,从人民银行得到了流动性援助,那么和这个国家之间的贸易中采用人民币结算的贸易份额会有比较大的增加。
新华网资料图
这个现象的原因是什么?
首先,我们要承认美元依旧是当前国际经济结构的基石,而且美国为了维护美元地位是非常愿意投入资源的。这里不包括美国为了美元地位愿意投入的政治、军事和外交资源。单就经济资源来说,当世界处于极端黑天鹅导致的经济金融风暴的时候,前面提到的美联储向其他国家提供的美元流动性的规模,就是美国为了维护美元经济秩序所做出的投资。
虽然中国也和30多个国家和地区建立的货币互换协议,但是这其中大部分国家和地区可以直接或者间接地从美联储手里获得美元流动性支持(例如欧洲、日本、英国和韩国),对于他们来说,自然就没有必要启用和中国签订的货币互换协议。这也适用于大部分国际贸易和投资的货币选择,如果参与贸易和投资的私人企业可以方便地使用当前国际货币美元或欧元来进行商业和金融活动,那么他们主动换成另一个货币来进行交易的动力就非常小。
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 吴立群 
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