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金钟:监管大环境变了,“快钱行业”没前途了?
最后更新: 2021-08-16 10:01:42【文/观察者网专栏作者 金钟】
从去年年底到现在,国内出台了一系列的市场监管动作,以中止蚂蚁金服上市作为起点,之后对于互联网公司进行反垄断调查和数据安全审查,对于校外教育培训行业重新规范,对于外卖、快递、专车司机待遇进行提高……现在看起来都是综合整顿国内资本监管环境大动作的一部分。
这一系列监管动作的目的是什么?
纵观各个媒体上的分析,大家的共识是决策层有两个目标:
第一是通过监管政策的变化推动资本向着国家需要的地方流动,目前自然是希望资本能够更多的进入政策倾斜的高端制造行业;
第二,在更广阔的社会层面,目前的政策重心在效率和公平之间更注重公平,这一系列监管行动就是要降低社会低收入群体的实际生活负担,提高他们的收入和生活质量,由此还希望能够提高年轻人的生育率,改善未来的人口结构。
先说第一个大目标,就资本的投资喜好来说,投资者在互联网平台和制造业之间,的确更喜欢前者,主要原因就是互联网传播方便和获得新用户的边际成本很低。而制造业不但需要大量的资本投入,且扩张规模会受到供应链限制,投资回报率远不如互联网行业。下图是海外股市中的顶尖制造业企业市值和顶尖互联网企业市值对比变化。
海外股市顶尖制造业企业和互联网企业市值变化
此处的顶尖互联网企业就是常被提到的FAANG(脸书、亚马逊、苹果、奈飞和谷歌),顶尖制造业企业则包括新能源汽车中的特斯拉,制造新冠疫苗的辉瑞制药,航空航天行业中的空中客车,光刻机垄断企业荷兰阿斯麦,以及芯片制造龙头台积电,这几个正是政策鼓励的国内先进制造业发展方向上最顶尖的企业。
从2014年到2021年,五家互联网巨头企业的总市值从近1.4万亿美元增长到7.3万亿美元,翻了五倍多。而五家各个领域的顶尖制造业企业的总市值则从4千多亿美元增长到近2万亿美元,翻了四倍多。这其中还要多谢特斯拉在2020年时的9倍增长。刨去特斯拉,其余四家制造业企业的市值在2014-2021几年间只增长了三倍出头。
市值增长速度代表着资本的重视程度,同样这也代表着吸引人才的能力。在人才市场上,比起传统的制造业企业,硅谷互联网公司拿着疯涨的股票和期权总是可以给出更高的价码来招收人才。这个道理也适用在国内的互联网企业和制造业企业之间。
过去几年国内顶尖大学的毕业生如果不是出国去硅谷打工,优先的选择一般都是互联网头部企业,许多985、211学校毕业的半导体、机械、材料、精密仪器专业的优秀学子纷纷转行成为程序员。人才流失,这恐怕是像光刻机这样的制造行业今天依然落后的主要原因之一。
也只有最近两三年,在国家大力投资的推动下,半导体制造和设备行业的从业人员的工资水平才开始追赶互联网企业。但是,如果你还记得春节期间那些顶尖网络游戏公司发放巨额年终奖的豪气手笔,就知道目前高端制造业的薪资水平和互联网行业之间的差距还很大。
因此,这一系列监管措施表明国家也在考虑在行业之间实施“转移支付”,用看得见的手将资源从互联网和游戏等快钱行业转移到高端制造业。未来很有可能会有更多的政策出台,规范相关热门领域,很大可能也要降低这些行业的投资回报率。同时,国家对于半导体制造、新能源、航空航天等行业的优惠政策还在一直加码,客观上是在推高这些制造业的资本回报率。
这种行政推动的宏观调节,将成为国内推动资本改变流动方向的一个长期政策环境。
国际资本市场当然不会忽略国内这一系列监管措施。中国科技股在海外股市的短期暴跌早已经成为媒体关注的焦点,7月份无论是美股市场还是港股市场,中概股的几次大幅下跌导致了千亿级别的市值损失。在这个过程中肯定有部分投资者遭到了毁灭性的打击,由于杠杆投资背后的资金来源并不透明,国内金融监管部门近期需要仔细排查一下国内金融机构是否受到了中概股股价暴跌的影响,避免意外导致连锁反应。
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 吴立群 
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