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金钟:欧美不刺破泡沫,中国切忌重蹈日本的覆辙
最后更新: 2021-05-18 10:21:49【文/观察者网专栏作者 金钟】
美国4月份消费者价格指数同比超预期地上升到4.2%的水平,达到2008年以来的新高,这成为财经媒体里的一个热门话题。
一年前的4月份,由于“原油宝”被人狙击,WTI原油期货合同价格一度跌至每桶-37.63美元。而在刚刚过去的4月底,WTI原油期货合同收盘价格是63块多美元一桶。一年之间油价涨了差不多100美元,这样看物价大幅度上涨似乎也是情理之中的事情。
面对高过预期的通胀数字,美联储的官员们和相当一批经济学家拿出了两个理由安抚市场。第一个理由就是指出今年的通胀率上升是暂时现象,更多的表示这是一个统计上的“基期效应”:
即2020年4月美国正好进入疫情封城的高峰期,虽然欧美的封城和国内比起来就像是在玩“过家家”,但是的确有大批商业企业受到封城政策的严重打击,商品价格受到了很大的扭曲,前面提到的负油价就是一个例证。
因此,很多人认为不能够用一年后4月份的商品价格同比涨幅来判断通胀是否真的来临。
基期效应的确是存在的。举个类似的例子,中国在2020年底的时候物价指数一度跌至负值,2021年4月份消费者物价指数同比增长也才是0.9%,远远低于美国的物价指数。这其中一个很大的原因就是由于2019年底的非洲猪瘟和春节假期导致肉价猛涨,而之后猪肉供给逐渐增加,猪肉价格下跌,在物价指数的计算上也有了基期效应。
但是统计上的解释依然不能掩盖当前几乎所有大宗商品价格都在飞涨以及各种商品的运费也处在历史高位这些现实,从下图中的铜、铁矿石、玉米、大豆、原油等等价格走势可以看出,除了原油之外,今天主要大宗商品的价格基本都快接近2011-2012年间的高点了。
世界市场铜、铁矿石、原油价格走势
世界市场玉米、大豆价格走势
正是由于2011年的经验,美国官方经济学家的第二个理由就是这一次通胀率的上涨是阶段性的,将会和2011年那次一样,只是几个月内的短暂冲高,长期通胀率还是会回落下来的,群众们的情绪可以继续保持稳定。
的确,上一个美国通胀率的高点也是在2011年,和大宗商品的价格波动基本重合,之后通胀率一路下跌,进入了之后美国十年的低通胀时期。
中国、美国、欧盟消费者价格指数同比增长率变化图
但是回顾2011-2012时期的宏观经济情况,我们可以发现当时中、美、欧三大经济体都出现不同程度的货币紧缩,上一轮大宗商品价格的泡沫其实是被外力刺破的。
美联储在2011年的时候正在推行第二轮货币宽松政策,从2010年11月到2011年6月,美联储买入6000亿美元的国债。于是,当时间进入2011年7月,第二轮货币宽松结束以后,美国的货币政策进入了一个快速扩张后的暂停期,比起之前几个月货币环境相对“紧缩”。
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 吴立群 
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