观察员
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丁一凡：美联储加息缩表，亚洲本币合作进程有望提速吗？
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丁一凡国务院发展研究中心世界发展研究所前副所长
【导读】 为遏制40年来最高的通胀压力，美联储宣布自2000年以来首度一次加息50个基点，同时宣布缩表计划。在美联储加息、美元指数走高以及俄乌冲突背景下，全球多国货币进入贬值模式。
美国能否在不引发经济衰退的情况下降低通胀？美联储加息如何影响亚洲市场，亚洲货币贬值压力如何评估？观察者网采访了国务院发展研究中心世界发展研究所前副所长丁一凡。
观察者网：目前美国国内货币超发接近9万亿美元，这一轮加息缩表能否抑制美国国内的通胀，去掉其接近巨额的货币超发？
丁一凡：货币超发和通货膨胀的关系是肯定的，但是也有2008年国际金融危机后，主要发达经济体长期货币超发但未出现通胀的情况，不能说收回之前超发的近9万亿美元，通货膨胀就会下降。
导致通货膨胀的原因有很多，货币超发只是其中之一。这次不同于以往，过去海外投资机会多，美元作为全球货币，超发的货币可以流到其他地方，造成其他市场的表面繁荣，鼓吹新兴市场的金融资产泡沫崛起，等到美国资本退出的时候，这些国家的表面繁荣支撑不住泡沫破裂，就出现了危机。这也是美元收割其他市场的原理。
5月4日，在美国首都华盛顿，美国联邦储备委员会临时主席鲍威尔出席新闻发布会。他说，委员会不考虑一次加息75个基点。新华社记者 刘杰
过去很多次危机都是这样造成的，但这一次美元外流的趋势受到限制，从1997年的亚洲金融危机开始，很多国家都加强了对资本的管制，用美元推高别国经济泡沫的事就减少了很多。从这个角度上看，美元如果不能在其他地方释放出来的话，就会集中在国内，出现的不是通货膨胀，而是资产泡沫。
美国现在最担心的问题就是资产泡沫的破裂，多发的货币进入市场，使得上一轮金融危机还没消化掉的垃圾资产又重新作为泡沫发起来。如果股市再次破灭的话，会造成更大的金融危机。所以对于美国来说更担心资产泡沫会不会破的问题。
同时，美联储还进行了缩表，缩表就是在释放货币的时候，从金融市场买入债券，等于“印票子”释放出新的钱，别人需要用现金买这些债券。但是缩表有风险，往外吐货币的时候，有一个供给过剩的问题，需要保持一定的稳定性，如果卖太多债券，市场上债券会供过于求，引起价格的暴跌，可能提前引爆危机。对于投资人来讲，收缩货币，可用的流动性少了，通货膨胀就会下降。
通货膨胀的时候，大家都不愿意留钱，但是一旦利率升高，大家就开始存钱，这样流通的货币就会减少，物价就会回落。这是美国想要做的机制，所以除了缩表以外，还有一个很大问题是升息。
但升息也是一把双刃剑。升息以后，所有债券的利息都会上涨，让人觉得债券更稳定，就会进行套利（arbitrage）。大量的投资从股市转到债市上来，股市将没有足够的资本支撑价格，股市也可能出现危机。现在美国股市的价格明显特别高，泡沫很大，这一系列的问题都使得美联储在现有的货币政策上如履薄冰。
观察者网：5月10号，拜登表示应对通胀是优先事项，要评估削减对华加征的关税，如果取消对华关税能够多大程度上降低美国国内通胀？
丁一凡：我觉得取消对华关税会对抑制通胀起到帮助。中国货物价格确实便宜，而且美国对中国基本货物的需求非常大，所以这对美国来说有点“救命”的感觉。
在削减对华关税方面，主管财政和主管贸易的官员存在观点差异。美国财政部长耶伦很早就提出要减少对华关税，但贸易代表戴琪想跟中国斤斤计较，拿取消关税作为资本，希望从中国获得些博弈谈判的筹码，这也是拜登上任没有立刻取消特朗普加征的关税的原因，他也想利用关税对中国讨价还价。
但是中国已经看透了这个问题，美国对华加征的关税最后都由美国企业和美国消费者承受了。中国做了一个计算，对华关税里，中国承担的部分只有8%，92%都直接或间接地转移给美国普通的消费者，而且中国的贸易顺差在增长，中国并不会让步。理论上把这些关税去掉，美国可以减掉20%-25%的成本，会对压低美国国内的通货膨胀产生作用。
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 刘惠
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